在市場(chǎng)風(fēng)格演繹與北上資金大舉買入的情況下，白色家電成為我國(guó)市場(chǎng)化程度較高的行業(yè)之一，格力、美的、海爾和小天鵝的營(yíng)收分別為703億、427億、400億和68億，以下是白電行業(yè)投資分析。

　　白電行業(yè)分析指出，2019年是白電銷量大年，空調(diào)銷量增速創(chuàng)2010年以來(lái)新高，洗衣機(jī)增速創(chuàng)2011年以來(lái)新高。20179冰洗空三大白電銷量突破33000萬(wàn)臺(tái)，2013-2019年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為2.6%。

　　進(jìn)入2020年，市場(chǎng)對(duì)白電銷量較為悲觀，預(yù)計(jì)2020年整體銷量增長(zhǎng)在0-5%之間，大幅低于2019年。白電行業(yè)投資分析指出，2020一季度空冰洗銷量共計(jì)7319萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.9%;其中內(nèi)銷、出口分別達(dá)4347萬(wàn)、2972萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.2%、1.2%。

　　從市場(chǎng)集中度來(lái)看，2019年空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)CR3占分別為、和;線上市場(chǎng)大家電整體CR3為，其中海爾和美的份額占比領(lǐng)先，2019年銷售份額分別為10%和8.7%，其余品牌占比均低于5%。一線品牌在傳統(tǒng)的線下渠道優(yōu)勢(shì)十分明顯，而二三線品牌則在線上具有一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但隨著一線品牌紛紛加大電商渠道的布局，線上市場(chǎng)集中度有逐步提高的趨勢(shì)。

　　從PE、分紅率和股息率來(lái)看，家電、采掘和銀行三個(gè)指標(biāo)均較優(yōu)。統(tǒng)計(jì)了所有行業(yè)的PE、分紅率和股息率，他們代表了長(zhǎng)期投資的收益率。以行業(yè)前10為標(biāo)準(zhǔn)，同屬于低 PE、高分紅率和高股息率的行業(yè)為銀行、家用電器和采掘。家電行業(yè)整體估值 23，部分行業(yè)龍頭的估值比23還要低，在行業(yè)集中度持續(xù)提升以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端化升級(jí)的大趨勢(shì)下，龍頭增速較行業(yè)平均增速更高， 因此龍頭的估值相對(duì)來(lái)說(shuō)較行業(yè)更加存在上升的空間。

　　目前，格力電器、 青島海爾、小天鵝A 業(yè)績(jī)?cè)鏊倬痉€(wěn)定在20%左右，僅別2、3個(gè)年份增速為負(fù)。尤其是格力電器和青島海爾僅在白電行業(yè)最困難的2015年增速為負(fù)，其他年份增速均較高。格力電器11個(gè)年份中有8個(gè)年份增速在 30%或以上，青島海爾7個(gè)年份增速在20%或以上，經(jīng)營(yíng)十分穩(wěn)健，而小天鵝A在12年以后經(jīng)營(yíng)開(kāi)始逐步改善，盈利能力穩(wěn)定上升，業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３衷?0%以上。而根據(jù)預(yù)期，除了小天鵝A19年P(guān)E較高外，格力電器19年14倍PE，青島海爾15倍PE。幾個(gè)白電一二線龍頭的PEG均不到1，估值還有提升空間。

　　預(yù)計(jì)冰箱將以多門為代表的中高端市場(chǎng)將迅速增長(zhǎng)。白電行業(yè)投資分析指出，隨著新能效的實(shí)施，冰箱市場(chǎng)將拉開(kāi)新一輪的能效升級(jí)大戰(zhàn)，變頻冰箱將得益于新能效的實(shí)施得到快速發(fā)展。

　　預(yù)計(jì)洗衣機(jī)市場(chǎng)滾筒洗衣機(jī)的份額將進(jìn)一步提升，8公斤以上的大容量洗衣機(jī)將成為最核心的市場(chǎng)，變頻功能在滾筒市場(chǎng)將逐步普及。空調(diào)市場(chǎng)以APF一級(jí)為代表的高能效變頻空調(diào)零售額份額超過(guò)30%，隨著變頻功能價(jià)格的下探，變頻空調(diào)的滲透率將進(jìn)一步提升。

　　總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)白電的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較好，龍頭企業(yè)均有著較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)。成本端價(jià)格上升雖然在短期內(nèi)可能會(huì)壓制行業(yè)內(nèi)公司的毛利率，但話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)的企業(yè)卻能夠通過(guò)提升產(chǎn)品出廠價(jià)，將成本轉(zhuǎn)嫁給經(jīng)銷商和消費(fèi)者，以上便是白電行業(yè)投資分析所有內(nèi)容了。

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