中國報告大廳網(wǎng)訊，我國白電產(chǎn)業(yè)水平偏低，白電上市企業(yè)研發(fā)投入強度較為穩(wěn)定?，F(xiàn)下，十四五期間白色家電相關(guān)政策規(guī)劃指出，促進白色家電行業(yè)智能化、高端化、綠色化發(fā)展，提高綠色智能家電消費。在家電智能化發(fā)展的大背景下，相關(guān)投融資事件逐漸增多。
雖然2022年家電市場整體疲軟，但家電企業(yè)中盤子最大的白電三巨頭剛曬出的三季報，卻集體釋放積極信號。繼美的集團之后，10月30日格力電器和海爾智家也相繼發(fā)布2022年三季報。相較于其它家電企業(yè)的增速回落，白電三巨頭2022年前三季度的營收和凈利潤都保持了正向增長。但10月31日，三家企業(yè)股價均以跌幅收盤。期間美的集團還觸及52周最低點。這也在一定程度上反映出資本市場對家電企業(yè)的態(tài)度。
無論是從營收還是利潤，亦或是估值考慮，B端市場已日漸成為家電企業(yè)發(fā)力的重要方向之一。自2020年疫情以來，美的集團一直是白電三巨頭里表現(xiàn)最抗壓的那個。2022年前三季度，美的集團2704億元的營收依然占據(jù)絕對優(yōu)勢，同比增長3.5%;同期實現(xiàn)歸母凈利潤245億元，同比增長4.3%。
但2022年前三季度，美的集團的增長勢頭被另外兩家企業(yè)超過。其中，海爾智家增勢最快。2022年前三季度其實現(xiàn)營收1847.5億元，同比增長接近9%。當期歸母凈利潤116.66億元，同比增長17.26%。格力電器2022年前三季實現(xiàn)營收1474.89億元，同比增長6.77%，歸母凈利潤183億元，同比也增長17%。
不過，如果要比拼凈利潤率，還是格力電器最賺錢。2022-2027年中國白電行業(yè)競爭格局及投資風險分析報告指出，2022年前三季度，格力電器歸母凈利潤率達12.4%。美的集團和海爾智家這一指標分別為9.06%和6.3%。將時間具體到2022年第三季度，白電三巨頭的表現(xiàn)也各自不同。
美的集團2022年三季度的營收和歸母凈利潤與去年同期基本持平。877.06億元的營收同比增長0.2%;84.74億元的歸母凈利潤同比增長0.33%。而在今年中報時，美的集團這兩項財務(wù)指標分別同比增長約5%和6.6%。
格力電器2022年三季度11%的營收同比增速超過上半年的兩倍。但相對于上半年超過20%的歸母凈利潤同比增速，格力第三季度這一數(shù)字只有10.5%。海爾智家2022年三季度8.6%的營收同比增速比上半年略低，但20.3%的歸母凈利潤同比增速，卻比上半年提升了4.5個百分點。
眼下企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流也讓外界關(guān)注。截至2022年9月末，美的集團約295億元的經(jīng)營現(xiàn)金流，同比增長5.65%。格力電器約225億元的經(jīng)營現(xiàn)金流，同比增長約2.5倍。海爾智家約112億元的經(jīng)營現(xiàn)金流則同比下降16.57%。白電三巨頭前三季度的集體增長，對家電行業(yè)的發(fā)展起到穩(wěn)定行業(yè)信心的積極作用。三家公司的營收增長趨勢，也反映出行業(yè)增長遇到挑戰(zhàn)，側(cè)面反映了品牌高度集中化的結(jié)果。
三家企業(yè)的側(cè)重點并不一樣，海爾凈利潤增長較高，得益于卡薩帝等高端品牌上的高投入和高收益。美的三季度業(yè)績增長放慢的原因之一則在于高端化推進不暢。而格力在三季度的一個頑強做法是線下自建渠道優(yōu)勢，保持自己的高價格，這是其利潤維持高增長的根本原因。但同時，以空調(diào)為主業(yè)的格力，在其它業(yè)務(wù)上則很吃力。
2022上半年錯綜復(fù)雜的國際局勢和相對低迷的國內(nèi)消費，給家電行業(yè)的生產(chǎn)和銷售都帶來了壓力，上半年國內(nèi)家電市場銷售規(guī)模3609億元，同比下降11.2%。不過，家電巨頭抗壓性較好。2022年上半年是美的集團加快B端轉(zhuǎn)型的半年，公司營業(yè)收入1826.61億元，同比增長5.09%;實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤159.95億元，同比增長6.57%。海爾智家2022年上半年營收1218.58億元，同比增長9.07%;歸屬于上市公司股東的凈利潤79.49億元，同比增長15.89%。
2022年上半年，格力電器也加快多元化轉(zhuǎn)型，公司實現(xiàn)營業(yè)收入952.22億元，同比增長4.58%;實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤114.66億元，同比增長21.25%。從營收增速來看，海爾智家優(yōu)于其他兩家。從歸屬于母公司股東的凈利潤增速來看，格力電器位列第一。三家家電企業(yè)上半年業(yè)績穩(wěn)中有升，也得益于營銷渠道不斷優(yōu)化提升。中金公司認為，格力電器持續(xù)推進渠道改革，改善銷售結(jié)構(gòu)，加之近期空調(diào)需求好轉(zhuǎn)及原材料成本壓力緩解等改善信號出現(xiàn)，公司盈利能力有望繼續(xù)改善。但考慮到公司下半年是傳統(tǒng)壓庫存時期，預(yù)計下半年同比基數(shù)偏高。
從第二梯隊品牌半年報來看，白電企業(yè)業(yè)績整體尚可。2012-2021年，以冰箱、空調(diào)、洗衣機為代表的中國白電行業(yè)產(chǎn)量呈現(xiàn)波動上升趨勢。2021年全年，全國家用電冰箱產(chǎn)量8992.1萬臺，同比下降0.4%;房間空氣調(diào)節(jié)器產(chǎn)量21835.7萬臺，同比增長9.4%;家用洗衣機產(chǎn)量8618.5萬臺，同比增長9.5%。2022年上半年，全國冰箱累計產(chǎn)量4164.2萬臺，同比下降6.2%;空調(diào)累計產(chǎn)量12248.9萬臺，同比增長1.1%;洗衣機產(chǎn)量4113.3萬臺，同比下降4.1%。
2022年上半年，海信家電營業(yè)收入383.07億元，同比增長18.15%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.20億元，同比增長0.79%。凈利潤增速原地踏步。長虹美菱凈利潤增速雖高，但基數(shù)小。公司上半年營業(yè)收入102.25億元，同比增長6.47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6038萬元，同比增長62.48%。制冷企業(yè)澳柯瑪上半年實現(xiàn)營業(yè)收入50.29億元，同比增長14.58%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.12億元，同比增長3.07%。從白電企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)看，歸屬于上市公司股東的凈利潤增速普遍低于營業(yè)收入增速。此外，行業(yè)品牌集中度提高，頭部品牌競爭力更足。
白電制造業(yè)進入儲存發(fā)展期，2022年白電市場進入傳統(tǒng)需求旺季。目前白電價格持續(xù)上漲。由于原材料價格大幅上漲，為應(yīng)對原材料漲價沖擊，白電企業(yè)通過優(yōu) 化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等手段提高產(chǎn)品價格，白電均價提升明顯。由于白電市場格局穩(wěn)定，家電企業(yè)在漲價后一般會維持價格，后續(xù)產(chǎn)品降價概率較小。
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