我國油脂的年產(chǎn)能約20萬噸左右，年產(chǎn)量在18萬噸左右，年消費量達25萬噸左右。隨著我國經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，人們生活水平的不斷提高，對于油脂需求也逐漸增多，并在一定的程度上促進了油脂加工行業(yè)的快速發(fā)展。以下對油脂行業(yè)投資分析。

　　國內(nèi)油脂庫存居高不下，市場整體存在去庫存壓力。四季度棕櫚油進入消費淡季，為提升各自在海外市場競爭力，印尼11月26日稱將把毛棕油出口稅從每噸50美元降至0;馬來棕櫚油局也公布消息12月將繼續(xù)免征毛棕油出口關(guān)稅。油脂行業(yè)分析指出，直到12月份，連盤棕櫚油開始觸低反彈，而此前已經(jīng)達到全年最低4100元/噸。

　　油脂是烘焙業(yè)最常用的輔料之一，而油脂于烘焙產(chǎn)品的重要性應視制作何產(chǎn)品而定，油脂對于酵母的產(chǎn)品并非絕對需要，如法國面包不需油脂仍可做出來，而且更能保留其脆性，但對于其他的產(chǎn)品如奶油蛋糕、水果蛋糕、派皮、小西餅及其他西點等則影響很大，因為這些產(chǎn)品受油脂的影響極大?，F(xiàn)從三大方面來分析油脂行業(yè)投資。

　　豆油方面，預計6-8月大豆到港總計接近2800萬噸，原材料供給充足。同時，油廠銷售出的未執(zhí)行合同量遠超去年同期和過去三年均值，其中夾雜此前所簽訂的高基差合同，在提前鎖定利潤的情況下，預期油廠的壓榨開機意愿較高。而當前豆粕庫存水平較高，提早達到年內(nèi)季節(jié)性高點，如果隨后豆粕需求有所好轉(zhuǎn)，庫存壓力緩解，更會促進油廠壓榨開機率。油脂行業(yè)投資分析，豆油庫存雖然較前期有所消耗，但仍處于歷史高位，且近兩周有抬升跡象。疊加夏季是油脂消費淡季，預期豆油夏季基本面難有起色。另外，需關(guān)注幾種可能提前結(jié)束豆油季節(jié)性弱勢的情況：內(nèi)盤成本重心上移，美盤CBOT大豆因南美減產(chǎn)或后續(xù)天氣問題上漲帶來的價格重心上移，以及粕類需求持續(xù)不振引起脹庫停機導致的豆油供給減少。

　　棕櫚油方面，近期情況變化不大，雖然馬來西亞MPOB發(fā)布的5月單產(chǎn)數(shù)據(jù)不及預期，但仍難改變馬來西亞產(chǎn)地庫存居高不下的情形。油脂行業(yè)投資分析，馬來西亞5月期末庫存217萬噸，遠高于五年均值和去年同期水平。另外，主要需求國印度為應對進口稅增加以及齋月節(jié)備貨，在3月底4月初進口了大量棕櫚油，其5月份進口量明顯受到擠占，大幅小于五年均值和去年同期水平，預計隨后2-3個月由于關(guān)稅增加和需求減弱問題進口量仍難有改善。我國對棕櫚油的進口量一直是呈現(xiàn)年內(nèi)兩邊高中間低的季節(jié)特性。此外，歐盟進口穩(wěn)定，巴基斯坦占比較少?？傮w而言，夏季棕櫚油需求不旺，疊加馬來西亞正處季節(jié)性增產(chǎn)期，基本面整體偏弱。此外，原油價格雖然近期有所回落，但整體仍處于上行趨勢中，需要密切關(guān)注生物柴油題材對棕櫚油的帶動作用。

　　菜籽油方面，基本面情況較好，我國每年自產(chǎn)油菜籽及進口油菜籽的壓榨生產(chǎn)，加上菜籽油的直接進口可以滿足國內(nèi)大部分需求，但預計仍有接近100萬噸需求缺口。而今年國儲預計拍賣20萬噸，定向銷售90萬噸，國儲剩余庫存對市場灌注現(xiàn)貨流動性的能力明顯減弱。此前菜籽油期價也確實走出一波小幅反彈，但菜籽油在我國油脂貿(mào)易中占比最小，在其他油脂基本面不佳的情況下，很難帶動油脂板塊整體上行。油脂行業(yè)投資分析，我國油菜籽陸續(xù)上市，隨后8月加拿大菜籽也將上市，菜籽油在隨后的需求淡季中階段性供給較為充足，價格難有大作為。

　　油脂行業(yè)投資分析，由于國家去年取消外資進入油脂油料加工行業(yè)的限制，未來幾年國內(nèi)大豆壓榨能力仍然會快速增加，尤其外資企業(yè)的大豆壓榨能力將會明顯增加，國有企業(yè)也會增加，但民營企業(yè)新增壓榨能力可能會小于退出市場的壓榨能力。預計到2020年國內(nèi)大豆壓榨能力達到1.6億噸/年，考慮我們的大豆壓榨能力和壓榨量都在提高，預計2020年我們正常開工的大豆壓榨企業(yè)平均開工率將會達到80%左右，我國大豆壓榨行業(yè)正在走向健康發(fā)展的道路。

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