近期，無論是美盤還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，油脂價(jià)格連續(xù)上漲，油、粕比價(jià)反彈拉升成為農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。油脂價(jià)格上漲的原因，主要有兩個(gè)方面：一是與周邊品種相比，油脂價(jià)格長(zhǎng)期低迷，技術(shù)性超跌表現(xiàn)吸引多頭入市。二是此前國(guó)際及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)油、粕比價(jià)大幅下行，近期買粕賣油套利交易解鎖，粕強(qiáng)油弱局面扭轉(zhuǎn)，支持油脂價(jià)格上漲。

　　油粕比調(diào)整，油脂低位反彈

　　自本周初開始，CBOT豆油期價(jià)持續(xù)上漲。國(guó)際豆類市場(chǎng)買粕賣油套利交易解鎖，粕強(qiáng)油弱局面扭轉(zhuǎn)。基本面方面，15日美國(guó)油籽加工協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月大豆壓榨量超過市場(chǎng)預(yù)期，且市場(chǎng)傳言中國(guó)繼續(xù)買入美國(guó)大豆，CBOT豆油期價(jià)持續(xù)走高。NOPA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月豆油庫(kù)存為13.72億噸，該庫(kù)存為八年來低位，9月豆油庫(kù)存降幅大于市場(chǎng)預(yù)期，油脂價(jià)格繼續(xù)反彈。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，國(guó)慶長(zhǎng)假后，國(guó)內(nèi)油脂一改此前疲弱表現(xiàn)，豆油、棕櫚油、菜油三大油脂品種聯(lián)動(dòng)走高，大連期貨市場(chǎng)油、粕比價(jià)迅速拉升。截至10月16日期貨收盤，1401合約的豆油、豆粕比價(jià)由9月末的1.86迅速反彈至1.96。

　　棕櫚油市場(chǎng)呈現(xiàn)短線利好

　　在本輪油脂價(jià)格反彈過程中，棕櫚油表現(xiàn)最強(qiáng)。9月馬來西亞棕櫚油庫(kù)存低于預(yù)期，棕櫚油市場(chǎng)獲得短線利好支持。9月棕櫚油產(chǎn)量增幅低于此前市場(chǎng)預(yù)期。受棕櫚油增產(chǎn)幅度偏低影響，9月馬來西亞棕櫚油庫(kù)存僅較上月增加7.13%，為178萬噸，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的191萬噸。受報(bào)告利多影響，在報(bào)告公布后的幾個(gè)交易日馬來西亞棕櫚油價(jià)格持續(xù)上漲。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)主要地區(qū)棕櫚油庫(kù)存為90.35萬噸，庫(kù)存下降到100萬噸以下，支持著國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格持續(xù)上漲。

　　油脂市場(chǎng)還需關(guān)注消費(fèi)及政策壓力

　　雖然近期國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)中粕強(qiáng)油弱局面有所改善，但油脂價(jià)格能否持續(xù)反彈，還需關(guān)注四季度油脂消費(fèi)及政策壓力。今年中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)前油脂備貨需求低迷，說明了油脂需求的疲軟態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)仍不樂觀。（點(diǎn)擊查看更多油脂行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查分析報(bào)告）

　　政策方面，2013年我國(guó)菜籽、菜油收儲(chǔ)政策較往年出現(xiàn)了明顯的改變，導(dǎo)致大量進(jìn)口菜油入儲(chǔ)無門，被低價(jià)拋向市場(chǎng)，對(duì)國(guó)產(chǎn)菜油價(jià)格形成沖擊。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)臨儲(chǔ)陳菜油庫(kù)存近350萬噸，國(guó)儲(chǔ)菜油100萬噸，如果再加上國(guó)儲(chǔ)菜籽轉(zhuǎn)化成的菜油量，那么國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存合計(jì)高達(dá)560萬噸，菜油政策性拋儲(chǔ)壓力將繼續(xù)對(duì)油脂市場(chǎng)中線施壓。

　　綜上分析，本輪油脂價(jià)格的反彈更多是技術(shù)性因素引導(dǎo)，在國(guó)內(nèi)油脂下游消費(fèi)低迷、政策性壓力延續(xù)等利空因素影響下，油脂價(jià)格反彈結(jié)束后將重回中期下跌走勢(shì)。技術(shù)上，豆油主力合約短線關(guān)注跳空缺口7200元/噸的整數(shù)壓力。

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