目前我國(guó)面臨貿(mào)易戰(zhàn)的博弈,而從中國(guó)基本面來(lái)看,投資、出口、消費(fèi)三個(gè)領(lǐng)域的資金支持來(lái)看,研究發(fā)現(xiàn),在基建投資領(lǐng)域的資金支持開始明顯體現(xiàn),而出口面臨的資金因素不明朗,消費(fèi)則處于一個(gè)資金面支持的信號(hào)較為突出,作為百貨零售業(yè)而言,從中報(bào)情況凈利變化及政策因素等分析認(rèn)為,其總體保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢(shì)或?qū)Ⅲw現(xiàn)。
從目前資金層面支持領(lǐng)域來(lái)看,在貸款投向上,基建項(xiàng)目較為明顯,比如據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道,銀保監(jiān)會(huì)近日下發(fā)《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于商業(yè)銀行承銷地方政府債券有關(guān)事項(xiàng)的通知》。此背景下,我們觀察發(fā)現(xiàn),目前多家銀行表示將加大地方債投資,提高小微、房貸和消費(fèi)貸等零售信貸投放。對(duì)于基建投資支持,這里不展開過(guò)多,我們對(duì)于消費(fèi)領(lǐng)域的百貨業(yè)進(jìn)行一個(gè)結(jié)合分析。
百貨業(yè)主要是指提供百貨商店服務(wù)的行業(yè)。百貨商店是指經(jīng)營(yíng)包括服裝、鞋帽、首飾、化妝品、裝飾品、家電、家庭用品等眾多種類商品的大型零售商店。它是在一個(gè)大建筑物內(nèi),根據(jù)不同商品部門設(shè)銷售區(qū),采取柜臺(tái)銷售和開架面售方式,注重服務(wù)功能,滿足目標(biāo)顧客追求生活時(shí)尚和品位需求的零售業(yè)態(tài)。從目前深滬A股總體來(lái)看,歸屬于百貨及購(gòu)物中心領(lǐng)域的行業(yè)公司為42家,其總市值約為2300億元,總體PE為32倍,平均PB為2.19倍,平均市值53億左右。如果對(duì)應(yīng)來(lái)看,百貨業(yè)具有市值適中,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)、行業(yè)公司差異較大且競(jìng)爭(zhēng)較為明顯的總體特征。
整體來(lái)看百貨、超市上市零售企業(yè)表現(xiàn)2015、2016年度弱于社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速,但自2017年以來(lái),這種增速開始接近并有超越之勢(shì)。反映出百貨購(gòu)物中心的業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)較為明顯。如果我們對(duì)應(yīng)行業(yè)龍頭類公司2018年中期變化來(lái)看,比如王府井,其中報(bào)顯示:公司2018年中期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入131.99億元,同比增長(zhǎng)3.04%;利潤(rùn)總額10.18億元,同比增長(zhǎng)59.03%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.56億元,同比增長(zhǎng)145.42%。同時(shí),從最新中報(bào)情況來(lái)看,其行業(yè)公司分化較為明顯。百貨板塊中,王府井和天虹股份利潤(rùn)增速達(dá)30%以上,而其它公司則有一定幅度的利潤(rùn)下降態(tài)勢(shì)。
總體來(lái)看,A股行業(yè)公司周期階段顯示:2017年以來(lái),百貨類上市公司,出現(xiàn)了保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),雖然毛利與凈利穩(wěn)定,但總體凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率出現(xiàn)回升,在目前國(guó)家促進(jìn)消費(fèi)市場(chǎng)的格局體現(xiàn)且貿(mào)易戰(zhàn)演變不確定性的演變中,研判認(rèn)為,百貨業(yè)金融融資方面出現(xiàn)資金支持背景或?qū)Ⅲw現(xiàn),因此,對(duì)于百貨類公司而言,則其總體保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢(shì)可以預(yù)期。
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