中國報告大廳網(wǎng)訊，當(dāng)前中國煤炭市場正處于產(chǎn)量平穩(wěn)增長與消費結(jié)構(gòu)深刻調(diào)整的階段。動力煤作為主體能源品種，其供需格局、價格中樞及行業(yè)效益的變化，正深刻影響著相關(guān)領(lǐng)域的投資價值與風(fēng)險邊際。

  一、動力煤投資分析之供應(yīng)格局趨于寬松

  中國報告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國動力煤產(chǎn)業(yè)運行態(tài)勢及投資規(guī)劃深度研究報告》指出，國內(nèi)原煤產(chǎn)量在2025年預(yù)計達(dá)到48億噸以上，增速維持在約1%的水平，產(chǎn)量增幅的另一預(yù)測值為2-3%。具體到動力煤品類，2024年國內(nèi)動力煤產(chǎn)量已達(dá)38.79億噸，全年預(yù)計累計產(chǎn)量約31億噸，增幅為1.87%。進(jìn)口方面，2024年廣義動力煤進(jìn)口量預(yù)計超過4億噸，同比增長14.8%，其中動力煤進(jìn)口量達(dá)到4.05億噸，增幅15%。盡管2025年進(jìn)口量可能出現(xiàn)小幅下降，但另一預(yù)測認(rèn)為進(jìn)口煤炭數(shù)量增幅將維持在2-3%。這些數(shù)據(jù)表明動力煤供應(yīng)端整體保持充裕態(tài)勢。

  二、動力煤投資分析之需求增長持續(xù)分化

  2025年全國煤炭消費需求預(yù)計增長1.5%，其中動力煤總需求預(yù)計增長5714萬噸，同比增長1.4%。從下游消費結(jié)構(gòu)看，電力行業(yè)耗煤預(yù)計增長1.5%，電煤需求增長2.1%，而化工用煤需求增速預(yù)計回落至4%左右。與此形成對比的是，建材水泥行業(yè)耗煤將繼續(xù)減少，鋼鐵冶金行業(yè)耗煤基本持平或略有下降。這種結(jié)構(gòu)性分化表明動力煤需求增長主要依靠電力和化工行業(yè)驅(qū)動，傳統(tǒng)高耗能行業(yè)對動力煤的需求正在減弱。

  三、動力煤投資分析之價格中樞下移明顯

  2025年上半年動力煤市場價格呈現(xiàn)顯著下行趨勢，上半年動力煤均價為675.7元/噸，同比下降22.8%。其中第二季度動力煤均價進(jìn)一步降至631.6元/噸，環(huán)比下降12.43%。長協(xié)價格方面，2025年上半年動力煤長協(xié)均價為682元/噸，同比下降3.1%。市場普遍預(yù)期2025年動力煤市場價格重心將在825元/噸上下波動，北港5500卡動力煤價格中樞預(yù)計維持在800-850元/噸區(qū)間。這種價格中樞的下移直接反映了動力煤市場供需關(guān)系的轉(zhuǎn)變。

  四、動力煤投資分析之行業(yè)效益承壓明顯

  2025年前5個月煤炭行業(yè)利潤總額為1264億元，同比下降50.6%。上半年煤炭板塊營業(yè)總收入同比下降18.8%，歸母凈利潤同比下降32%。行業(yè)盈利能力顯著下滑，中信煤炭板塊ROE降至4.04%，同比下降2.28個百分點。同時，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升至47.1%，較2024年末上升2.7個百分點。從成本端看，16家動力煤上市公司噸煤完全成本區(qū)間為122-502元/噸，成本壓力依然存在。這些數(shù)據(jù)表明動力煤相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營效益正在經(jīng)歷明顯調(diào)整。

  五、動力煤投資分析之能源結(jié)構(gòu)變革影響深遠(yuǎn)

  能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型對動力煤市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。非化石能源發(fā)電裝機比重已從2020年底的44.8%提高至2024年10月底的56.8%。2024年太陽能發(fā)電量同比增長42.08%，風(fēng)電發(fā)電量增速達(dá)16%。與此同時，2024年全社會用電量預(yù)計達(dá)9.8萬億千瓦時以上，同比增加7.1%，2025年全社會用電需求增速預(yù)計為6.1%。雖然火電發(fā)電量仍占總發(fā)電量的67%，但新能源發(fā)電的快速增長正在逐步改變電力行業(yè)的動力煤消費特征。

  綜合來看，2025年動力煤市場將延續(xù)供應(yīng)寬松、需求分化、價格承壓的基本格局。在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速的背景下，動力煤行業(yè)的投資邏輯需要更加關(guān)注成本控制能力、長協(xié)合同占比以及下游需求結(jié)構(gòu)變化。行業(yè)效益下滑與資產(chǎn)負(fù)債率上升的趨勢值得警惕，而新能源替代的加速推進(jìn)將繼續(xù)重塑動力煤的長期需求曲線。

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