中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，隨著中國(guó)煤炭行業(yè)進(jìn)入新一輪調(diào)整期，2025年動(dòng)力煤市場(chǎng)呈現(xiàn)出供需寬松、價(jià)格中樞下移但維持相對(duì)高位的特征。在電力需求持續(xù)增長(zhǎng)與非化石能源加速替代的雙重作用下，動(dòng)力煤競(jìng)爭(zhēng)格局正在重塑，行業(yè)效益面臨壓力，但高分紅企業(yè)仍顯現(xiàn)投資價(jià)值。
中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)動(dòng)力煤產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資規(guī)劃深度研究報(bào)告》指出，2025年國(guó)內(nèi)原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)48億噸以上，增速約1%，另一預(yù)測(cè)顯示產(chǎn)量增幅或?yàn)?-3%。動(dòng)力煤作為主要煤種，其供需平衡受多重因素影響：全國(guó)煤炭消費(fèi)需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)1.5%，其中電力行業(yè)耗煤增長(zhǎng)1.5%，化工行業(yè)耗煤適度增長(zhǎng)，而建材水泥行業(yè)耗煤減少。具體到動(dòng)力煤需求，總需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5714萬(wàn)噸，同比增幅1.4%，電煤需求增長(zhǎng)2.1%。進(jìn)口方面，2025年煤炭進(jìn)口量或小幅下降，但另一預(yù)測(cè)認(rèn)為進(jìn)口增幅維持在2-3%，增速將繼續(xù)下降。這些數(shù)據(jù)表明，動(dòng)力煤供應(yīng)整體充裕，需求增長(zhǎng)主要由電力和化工行業(yè)驅(qū)動(dòng)，進(jìn)口調(diào)節(jié)作用減弱。
價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，2025年動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格重心預(yù)計(jì)在825元/噸上下，北港5500卡動(dòng)力煤價(jià)格中樞區(qū)間為800-850元/噸。實(shí)際價(jià)格走勢(shì)已反映下行壓力：2025年上半年動(dòng)力煤均價(jià)為675.7元/噸，同比下降22.8%；第二季度均價(jià)降至631.6元/噸，同比下降25.6%，環(huán)比下降12.43%。長(zhǎng)協(xié)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，2025年上半年動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)均價(jià)為682元/噸，同比下降3.1%。成本方面，2024年16家動(dòng)力煤上市公司噸煤完全成本在122-502元/噸，新疆煤炭作為邊際增量的成本線(xiàn)有望成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤價(jià)格的支撐。這表明，動(dòng)力煤價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)價(jià)大幅回落，但長(zhǎng)協(xié)機(jī)制和成本線(xiàn)提供了底部支撐。
行業(yè)效益數(shù)據(jù)凸顯競(jìng)爭(zhēng)壓力：2025年前5個(gè)月煤炭行業(yè)利潤(rùn)總額為1264億元，同比下降50.6%；2025年上半年煤炭板塊營(yíng)業(yè)總收入同比下降18.8%，歸母凈利潤(rùn)同比下降32%。板塊ROE降至4.04%，同比下降2.28個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率升至47.1%。盡管效益下滑，但動(dòng)力煤龍頭公司憑借高長(zhǎng)協(xié)銷(xiāo)售比例維持盈利穩(wěn)健，在低利率背景下，高分紅回報(bào)突顯投資價(jià)值。同時(shí)，煉焦煤公司相對(duì)動(dòng)力煤公司有更好的盈利彈性，2025年上半年京唐港主焦煤均價(jià)為1377.67元/噸，同比下降38.79%，但長(zhǎng)期稀缺資源屬性支撐其底部回升潛力。
電力需求是動(dòng)力煤競(jìng)爭(zhēng)的核心變量：2025年全社會(huì)用電需求增速預(yù)計(jì)為6.1%，支撐電煤消費(fèi)。然而，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速擠壓動(dòng)力煤空間：非化石能源發(fā)電裝機(jī)比重從2020年底的44.8%提高至2024年10月底的56.8%，2024年太陽(yáng)能發(fā)電量同比增長(zhǎng)42.08%，風(fēng)電發(fā)電量增速達(dá)16%。2023年風(fēng)、光發(fā)電量首次超過(guò)水電，2024年風(fēng)電、光伏發(fā)電量超過(guò)全國(guó)水電發(fā)電量28.8%。這些趨勢(shì)表明，動(dòng)力煤在能源消費(fèi)中的比重逐步下降，但短期內(nèi)電力需求高增長(zhǎng)仍提供剛性支撐。
總結(jié)而言，2025年動(dòng)力煤市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局以供需寬松為主導(dǎo)，價(jià)格中樞下移但成本支撐明顯，行業(yè)效益承壓卻強(qiáng)化紅利邏輯。投資應(yīng)聚焦高長(zhǎng)協(xié)比例的動(dòng)力煤龍頭，并關(guān)注宏觀驅(qū)動(dòng)下的煉焦煤彈性，同時(shí)密切跟蹤電力需求與進(jìn)口變化對(duì)邊際平衡的影響。
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