中國報告大廳網(wǎng)訊,據(jù)最新研究數(shù)據(jù)顯示,全球奢侈品行業(yè)在2025年經(jīng)歷停滯后,預(yù)計2026年銷售額將增長3%至5%。然而,激進(jìn)的漲價策略導(dǎo)致消費(fèi)者流失與市場信心動搖,疊加庫存積壓難題,行業(yè)正面臨關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期。

中國報告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國奢侈品行業(yè)運(yùn)營態(tài)勢與投資前景調(diào)查研究報告》指出,盡管2026年銷售額有望回升至3%-5%的增長區(qū)間,但行業(yè)核心矛盾日益凸顯。研究顯示,奢侈品消費(fèi)者群體已從2022年的4億人縮減至2025年的約3.4億人,未來可能再流失2000萬至3000萬人。高凈值群體的支出占比雖保持約46%-47%的市場份額(總規(guī)模3580億歐元),但其消費(fèi)增速已趨于平穩(wěn)。品牌依賴漲價策略刺激短期收益,卻導(dǎo)致“渴望型消費(fèi)者”流失,并引發(fā)超高凈值客群的“被背叛”情緒,進(jìn)一步削弱市場基礎(chǔ)。
持續(xù)提價的副作用不僅疏遠(yuǎn)原有客戶,更擠壓了年輕群體的消費(fèi)空間。年輕消費(fèi)者因預(yù)算限制被擋在奢侈品門外,但其文化影響力仍顯著影響年長一代的購買決策。同時,傳統(tǒng)品牌的激進(jìn)定價策略意外為平價服飾公司(尤其美國品牌)騰出市場空間,形成“高端奢侈品”與“親民時尚”之間的斷層。某品牌集團(tuán)近期已開始反思多年漲價政策,試圖通過調(diào)整價格結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品線重新平衡市場定位。
行業(yè)放緩導(dǎo)致庫存積壓問題凸顯,當(dāng)前庫存收入比已較2019年上升3-4個百分點(diǎn)。奢侈品牌面臨兩難困境:既擔(dān)心通過折扣渠道處理過剩庫存會損害品牌價值,又受歐盟可持續(xù)法規(guī)限制銷毀未售商品。這一矛盾迫使品牌探索新出路,例如啟用新設(shè)計師提升創(chuàng)意吸引力,或推出入門級產(chǎn)品擴(kuò)大消費(fèi)群體。
外部環(huán)境的復(fù)雜性進(jìn)一步考驗(yàn)行業(yè)韌性。美國總統(tǒng)特朗普的激進(jìn)貿(mào)易政策、關(guān)稅威脅以及地緣政治緊張局勢,使得2026年增長預(yù)期較年初預(yù)測有所下調(diào)。某咨詢公司此前曾將2025年行業(yè)預(yù)期從增長調(diào)整為萎縮2%-5%,但實(shí)際表現(xiàn)最終趨于平穩(wěn)。
全球奢侈品行業(yè)在2025-2026年間正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn):核心消費(fèi)群體萎縮、高價策略反噬市場、庫存管理壓力攀升,疊加外部政策風(fēng)險。品牌需在維持高端定位與擴(kuò)大消費(fèi)基數(shù)間尋找平衡,通過創(chuàng)新產(chǎn)品、優(yōu)化價格結(jié)構(gòu)及可持續(xù)解決方案應(yīng)對轉(zhuǎn)型期壓力。未來增長能否持續(xù),將取決于行業(yè)能否有效化解當(dāng)前矛盾并重建消費(fèi)者信任。
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摩根大通的分析師在一份報告中寫道,歐洲奢侈品集團(tuán)在第三季度顯示出一些積極跡象,與前一季度相比出現(xiàn)了環(huán)比改善。分析師表示,投資者對這些較好的業(yè)績表示歡迎,整個財報季股價走勢強(qiáng)勁。然而,他們補(bǔ)充說,市場缺乏一個清晰的轉(zhuǎn)折點(diǎn),因?yàn)閬喼扌枨笠廊徊▌?,且關(guān)于美國在銷售旺季的支出情況仍存在疑問。分析師們認(rèn)為:“我們認(rèn)為奢侈品股票需要看到真正的升級,這確實(shí)需要更好的潛在改善來支撐這種積極表現(xiàn)?!贝送?,他們指出,市場兩極分化程度仍然很高,使得具有強(qiáng)勁勢頭的品牌整體處于更有利地位。
中信證券發(fā)布研報指出,在經(jīng)歷了2024年年末的復(fù)蘇曙光后,全球奢侈品行業(yè)2025Q1再度承壓?;谥行抛C券統(tǒng)計,行業(yè)平均增速同比持平(vs.24Q4增速為+3%,24Q3增速為-4%),同時品牌、品類間業(yè)績持續(xù)分化。在消費(fèi)者愈發(fā)理性、講究“質(zhì)價比”的背景下,行業(yè)大幅提價與創(chuàng)意提升并不匹配,疊加當(dāng)前宏觀環(huán)境的不確定因素,中信證券認(rèn)為行業(yè)短期壓力將持續(xù)。分品牌看,頭部品牌愛馬仕及歷峰珠寶部門表現(xiàn)優(yōu)異,Prada及Coach勢能延續(xù),開云集團(tuán)旗下Gucci、LVMH旗下Dior等品牌處在對產(chǎn)品、渠道等方面的改革階段,壓力相對顯著。分地區(qū)看,Q1中國市場整體趨穩(wěn);日本市場面臨較大的基數(shù)壓力,同時奢侈品旅游消費(fèi)在價差縮減的背景下走向常態(tài)化;北美市場則在24Q4假日季后出現(xiàn)一定程度降溫。品類上,皮具表現(xiàn)分化,珠寶韌性明顯,腕表低基數(shù)下數(shù)據(jù)改善。展望后續(xù),中信證券認(rèn)為短期北美市場受金融市場波動與關(guān)稅沖擊或延續(xù)降溫,日本市場的基數(shù)壓力或?qū)⑦M(jìn)一步加大中信證券認(rèn)為中國奢侈品消費(fèi)的核心動能來自于財富效應(yīng),按照居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)的順序來看,高端消費(fèi)的復(fù)蘇有望預(yù)期先行。在無增量利空因素的假設(shè)下,中信證券預(yù)計中國內(nèi)地奢侈品消費(fèi)市場或?qū)睾蛷?fù)蘇。整體而言,中信證券預(yù)計2025年上半年行業(yè)利潤率將持續(xù)承壓,當(dāng)前板塊缺乏估值修復(fù)的明確催化,短期仍對全球奢侈品行業(yè)及相關(guān)標(biāo)的保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
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