中信證券研報(bào)表示，10月25日，我國C919全球首架交付機(jī)首次換發(fā)工作圓滿完成，填補(bǔ)了我國大飛機(jī)在民航發(fā)動機(jī)大修能力的一項(xiàng)空白，標(biāo)志著我國國產(chǎn)民機(jī)保障能力邁上新臺階。航空發(fā)動機(jī)是一種高度復(fù)雜和精密的熱力機(jī)械，為飛機(jī)提供動力，全球只有少數(shù)國家掌握核心技術(shù)。航空發(fā)動機(jī)被譽(yù)為“工業(yè)之花”，是軍工行業(yè)未來最有發(fā)展?jié)摿Φ募?xì)分領(lǐng)域之一，并預(yù)計(jì)將迎來至少5-10年黃金發(fā)展期。我國已具備完整的航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。受益于軍機(jī)放量以及實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練的持續(xù)推進(jìn)，我國軍用航空發(fā)動機(jī)市場正在持續(xù)擴(kuò)容。供給端長期制約因素逐步消除，已進(jìn)入型號研制加速期，后續(xù)新型號的加速迭代也將拉動航空發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，有望迎來向上拐點(diǎn)。
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中信證券研報(bào)指出，發(fā)動機(jī)的大缸徑化、大馬力化是超額利潤的核心來源，也是產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵。大缸徑發(fā)動機(jī)特指缸徑超過150mm的大型發(fā)動機(jī)，主要用于發(fā)電和船舶，是發(fā)動機(jī)行業(yè)蓄勢待發(fā)的“新質(zhì)生產(chǎn)力”。大缸徑發(fā)動機(jī)單價(jià)高達(dá)百萬元至千萬元；預(yù)計(jì)2026年全球大缸徑市場空間15萬臺，對應(yīng)2022-2026年CAGR為9%。當(dāng)前全球大缸徑發(fā)動機(jī)市場由海外寡頭壟斷，且格局穩(wěn)定。我們認(rèn)為中國企業(yè)有望厚積薄發(fā)、緊握機(jī)會——向內(nèi)開啟國產(chǎn)化替代，向外開拓海外市場，最終實(shí)現(xiàn)發(fā)動機(jī)產(chǎn)業(yè)升級、在高端發(fā)動機(jī)市場上攫取全球份額。此外，大缸徑發(fā)動機(jī)為壁壘清晰、需求穩(wěn)定的盈利源，有望為中國龍頭厚增盈利彈性。
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