中信證券研報指出，發(fā)動機的大缸徑化、大馬力化是超額利潤的核心來源，也是產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵。大缸徑發(fā)動機特指缸徑超過150mm的大型發(fā)動機，主要用于發(fā)電和船舶，是發(fā)動機行業(yè)蓄勢待發(fā)的“新質(zhì)生產(chǎn)力”。大缸徑發(fā)動機單價高達百萬元至千萬元；預計2026年全球大缸徑市場空間15萬臺，對應2022-2026年CAGR為9%。當前全球大缸徑發(fā)動機市場由海外寡頭壟斷，且格局穩(wěn)定。我們認為中國企業(yè)有望厚積薄發(fā)、緊握機會——向內(nèi)開啟國產(chǎn)化替代，向外開拓海外市場，最終實現(xiàn)發(fā)動機產(chǎn)業(yè)升級、在高端發(fā)動機市場上攫取全球份額。此外，大缸徑發(fā)動機為壁壘清晰、需求穩(wěn)定的盈利源，有望為中國龍頭厚增盈利彈性。
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中信證券研報表示，10月25日，我國C919全球首架交付機首次換發(fā)工作圓滿完成，填補了我國大飛機在民航發(fā)動機大修能力的一項空白，標志著我國國產(chǎn)民機保障能力邁上新臺階。航空發(fā)動機是一種高度復雜和精密的熱力機械，為飛機提供動力，全球只有少數(shù)國家掌握核心技術(shù)。航空發(fā)動機被譽為“工業(yè)之花”，是軍工行業(yè)未來最有發(fā)展?jié)摿Φ募毞诸I(lǐng)域之一，并預計將迎來至少5-10年黃金發(fā)展期。我國已具備完整的航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈。受益于軍機放量以及實戰(zhàn)化訓練的持續(xù)推進，我國軍用航空發(fā)動機市場正在持續(xù)擴容。供給端長期制約因素逐步消除，已進入型號研制加速期，后續(xù)新型號的加速迭代也將拉動航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，有望迎來向上拐點。
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