1.新零售的背景與動因。歷經(jīng)線下主動O2O、政府主導“互聯(lián)網(wǎng)+”到現(xiàn)在線上主動聯(lián)姻線下，線上線下全面融合大潮開啟。新零售不再拘泥于渠道形式，而是全面利用移動互聯(lián)、大數(shù)據(jù)、VR/AR等新技術(shù)，把握90后、中產(chǎn)階級、老齡人等新群體的新消費趨勢。

　　2.新零售的新機會。

　?。?）新融合：阿里入股銀泰、蘇寧和三江購物，沃爾瑪參股京東&京東收購1號店、參股永輝，線上線下深度融合，全面共享;永輝入股聯(lián)華和中百，物美和步步高入股重百，線下抱團，整合協(xié)同;

　　（2）新業(yè)態(tài)：消費升級，便利性佳網(wǎng)點價值高的便利店、體驗優(yōu)集客強的購物中心、質(zhì)優(yōu)價廉的奧萊等新業(yè)態(tài)快速成長;

　?。?）新服務：供應鏈服務、物流倉儲、電商代運營等均是新零售時代的基礎配套服務。

　　3.存量價值何去何從？

　?。?）傳統(tǒng)百貨弱復蘇？傳統(tǒng)百貨受電商等沖擊最早最深，歷經(jīng)5年消化與艱難轉(zhuǎn)型，有底部弱復蘇跡象，或帶動估值修復;

　　（2）國企改革，2017年更值得期待。零售國企在業(yè)績和估值低點，但資產(chǎn)仍優(yōu)，有推動國企改革的緊迫性和現(xiàn)實可行性，鄂武商和重百的成功案例有示范效應，改善&轉(zhuǎn)型空間大;

　?。?）價值變現(xiàn)和回歸：零售公司物業(yè)重估價值高，資產(chǎn)證券化或舉牌將成趨勢，驅(qū)動價值回歸;

　?。?）小市值弱經(jīng)營：部分小市值公司經(jīng)營偏弱，仍具物業(yè)價值和良好現(xiàn)金流，具備并購重組和創(chuàng)新機會。

　　4.推薦標的。新業(yè)態(tài)：中百集團、王府井;新服務：江蘇國泰、東百集團;新成長：永輝超市、小商品城;國企改革：重慶百貨、鄂武商A，關(guān)注北京城鄉(xiāng)、銀座股份、合肥百貨等;資產(chǎn)價值回歸：銀座股份、歐亞集團;小市值弱經(jīng)營公司：中興商業(yè)、武漢中商、津勸業(yè)、南寧百貨、漢商集團等，組合布局并購整合機會。

　　5.風險提示：零售商改革與轉(zhuǎn)型進程及效果的不確定性，消費持續(xù)疲軟。

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