中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，在飲料行業(yè)，果汁品牌的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)從未停歇，而匯源果汁作為曾經(jīng)的“國(guó)民果汁”，其發(fā)展歷程充滿了波折與轉(zhuǎn)折。從港股退市到重整重生，再到與國(guó)中水務(wù)的收購(gòu)案終止，匯源果汁的命運(yùn)始終牽動(dòng)著市場(chǎng)的目光。這場(chǎng)資本博弈的背后，不僅關(guān)乎一家企業(yè)的生死存亡，也折射出行業(yè)轉(zhuǎn)型與資本運(yùn)作的復(fù)雜邏輯。

  一、匯源果汁的輝煌與低谷

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國(guó)果汁行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》指出，匯源果汁曾是中國(guó)果汁市場(chǎng)的領(lǐng)軍品牌，憑借“有匯源才叫過(guò)年”的廣告語(yǔ)深入人心。2007年，匯源集團(tuán)在港交所主板上市，募資24億港元，成為當(dāng)年港交所最大規(guī)模的IPO。然而，2008年可口可樂(lè)計(jì)劃以179.2億港元收購(gòu)匯源集團(tuán)，卻因違反《反壟斷法》相關(guān)規(guī)定宣告失敗。這一事件成為匯源集團(tuán)發(fā)展的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

  為推進(jìn)收購(gòu)交易，匯源集團(tuán)投入巨額資金構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈布局，但這一舉措為后續(xù)經(jīng)營(yíng)埋下了債務(wù)隱患。疊加經(jīng)營(yíng)管理混亂、盲目擴(kuò)張致資金鏈緊張，匯源集團(tuán)最終于2021年初退市。退市后，匯源集團(tuán)核心資產(chǎn)北京匯源走上了重整之路，并于2022年6月獲得法院批準(zhǔn)，由一家資產(chǎn)管理公司作為重整投資人，成為北京匯源控股股東。

  二、重整后的匯源果汁與資本運(yùn)作

  重整后的北京匯源經(jīng)營(yíng)狀況逐步改善。2022年下半年，北京匯源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.59億元，凈利潤(rùn)虧損0.84億元；2023年收入27.45億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.24億元，扣非后凈利潤(rùn)為3.93億元。隨著業(yè)績(jī)的回升，匯源果汁重新上市的規(guī)劃也被提上日程。

  為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，北京匯源的股權(quán)被計(jì)劃注入上市公司國(guó)中水務(wù)。國(guó)中水務(wù)自2022年起，先后三次共出資9.3億元受讓北京匯源重整設(shè)立的持股平臺(tái)公司36.49%的股份，間接持有北京匯源21.89%股份。2023年，國(guó)中水務(wù)憑借對(duì)北京匯源的間接持股，確認(rèn)投資收益超8000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

  三、收購(gòu)案終止與資本困局

  2024年7月，國(guó)中水務(wù)披露重組公告，計(jì)劃以支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)北京匯源持股平臺(tái)公司不低于51%的股份，從而成為北京匯源的控股股東。然而，這場(chǎng)對(duì)匯源果汁命運(yùn)發(fā)展至關(guān)重要的收購(gòu)案最終因“交易標(biāo)的股權(quán)仍處于凍結(jié)狀態(tài)，存在限制轉(zhuǎn)讓的情形”而終止。

  收購(gòu)終止對(duì)國(guó)中水務(wù)的轉(zhuǎn)型計(jì)劃造成了重大打擊。國(guó)中水務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為污水處理和環(huán)保工程技術(shù)服務(wù)，近年來(lái)業(yè)績(jī)承壓。2021年至2022年，公司營(yíng)收分別為3.97億元和2.89億元，歸母凈利潤(rùn)分別虧損9016萬(wàn)元和1.16億元。2023年，國(guó)中水務(wù)雖實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但2024年前三季度營(yíng)收下滑26.39%，歸母凈利潤(rùn)下滑86.63%，扣非凈利潤(rùn)下滑95.29%。

  四、未來(lái)展望與市場(chǎng)反應(yīng)

  收購(gòu)終止后，國(guó)中水務(wù)股價(jià)連續(xù)兩個(gè)跌停，從4.23元跌至3.43元。市場(chǎng)對(duì)國(guó)中水務(wù)的轉(zhuǎn)型前景充滿疑慮，而匯源果汁的重新上市計(jì)劃也被按下了暫停鍵。盡管如此，國(guó)中水務(wù)并未完全放棄，稱待相關(guān)限制轉(zhuǎn)讓情形解除后，將重新評(píng)估推進(jìn)收購(gòu)的可行性。

  對(duì)于匯源果汁而言，盡管資本運(yùn)作遇阻，但其經(jīng)營(yíng)狀況的改善為未來(lái)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。根據(jù)重整方案，北京匯源需在2023至2025年累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)不低于11.25億元，即平均年扣非凈利潤(rùn)不低于3.75億元。若能完成這一目標(biāo)，匯源果汁的重新上市仍有可能實(shí)現(xiàn)。

  匯源果汁的發(fā)展歷程，從輝煌到低谷，再到重整重生，展現(xiàn)了企業(yè)在資本運(yùn)作與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的復(fù)雜命運(yùn)。國(guó)中水務(wù)的收購(gòu)案終止，不僅影響了匯源果汁的上市計(jì)劃，也暴露了國(guó)中水務(wù)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中的困境。未來(lái)，雙方能否找到新的合作路徑，匯源果汁能否重回資本市場(chǎng)，仍需時(shí)間與市場(chǎng)的檢驗(yàn)。這場(chǎng)資本博弈的最終結(jié)局，將深刻影響果汁行業(yè)的格局與未來(lái)。

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