保障房建設(shè)中長(zhǎng)期利好家電業(yè)
　　
　　國(guó)務(wù)院副總理李克強(qiáng)出席全國(guó)保障性安居工程工作會(huì)議并講話指出：國(guó)務(wù)院的決策部署，大規(guī)模實(shí)施保障性安居工程，要求保質(zhì)保量完成今年開(kāi)工建設(shè)1000萬(wàn)套保障房的任務(wù)，十二五期間要完成保障房建設(shè)3600萬(wàn)套。會(huì)上李副總理還特別強(qiáng)調(diào)2011年保障性安居工程建設(shè)1000萬(wàn)套是硬任務(wù)，各地必須完成。
　　
　　家電作為住房交付后的后續(xù)消費(fèi)，無(wú)疑將極大受益于此輪大規(guī)模保障房建設(shè)。預(yù)計(jì)2012年~2014年將出現(xiàn)保障房交付高峰，在此期間，每年家庭裝修總需求將比2010年增加45%~60%，較2010年裝修需求將凈增500~700萬(wàn)套。作為住房交付的后續(xù)消費(fèi)，裝修建材、家具、家用電器等可選消費(fèi)品蘊(yùn)含著巨大的消費(fèi)潛力。
　　
　　廚房家電率先受益
　　
　　隨著住房交付量的增加，裝修需求在未來(lái)2~3年將大幅增加，兼具裝修材料屬性的廚房、衛(wèi)浴家電將率先受益，其產(chǎn)品主要包括油煙機(jī)、灶具、熱水器(電、煤氣、太陽(yáng)能)、浴霸、中央空調(diào)、家用智能網(wǎng)絡(luò)、水凈化設(shè)備和燈具等。該類(lèi)產(chǎn)品普遍具有裝修材料屬性，具體表現(xiàn)為這些產(chǎn)品在房屋裝修設(shè)計(jì)階段就需要考慮安裝問(wèn)題，裝修結(jié)束前該部分電器必須安裝到位。與普通家電相比，這些產(chǎn)品維修、更換都較困難、有些產(chǎn)品維修更換還要涉及到裝修設(shè)計(jì)調(diào)整，因此消費(fèi)者更為關(guān)注此類(lèi)產(chǎn)品品質(zhì)，價(jià)格敏感度相對(duì)較低。由于此類(lèi)產(chǎn)品需求與裝修直接相關(guān)，預(yù)計(jì)2012年~2014年即將迎來(lái)此類(lèi)產(chǎn)品的消費(fèi)高峰。
　　
　　廚房小家電受益最大
　　
　　十二五期間開(kāi)工建造3600萬(wàn)套保障房將解決占城鎮(zhèn)總?cè)丝?0%的中低收入人群住房問(wèn)題。住房環(huán)境的改善必將會(huì)拉動(dòng)各類(lèi)家電消費(fèi)需求。由于2011年年底“家電以舊換新”政策退出可能性極大，2012年年底“家電下鄉(xiāng)”政策將退出。這二項(xiàng)政策的退出將部分對(duì)沖保障房大量交付對(duì)相關(guān)大家電產(chǎn)品利好作用。同時(shí)，自2009年開(kāi)始執(zhí)行的“家電以舊換新”政策也使部分城市更新需求提前發(fā)生，也將會(huì)在一定程度上減弱保障房大量交付對(duì)城市更新需求的正面影響。因此，相對(duì)于大家電產(chǎn)品，小家電、特別是廚房小家電受益更大。
　　
　　盡管大家電品種受需求刺激政策退出困擾，但未來(lái)兩年我們依舊看好當(dāng)前保有量較低的空調(diào)需求。
　　
　　相對(duì)于受需求刺激政策退出困擾的白色家電與家用視聽(tīng)電器，前期未受益于全國(guó)性需求刺激政策的小家電受益程度將更高。同時(shí)，廚房環(huán)境改善、獨(dú)用廚房比例上升，也使廚房小家電在中低收入消費(fèi)者中普及成為可能。
　　
　　增長(zhǎng)潛力可期
　　
　　截至5月19日，小家電板塊動(dòng)態(tài)估值約為26.12倍，略低于29.71倍的5年歷史均值，而其相對(duì)于滬深300指數(shù)的動(dòng)態(tài)PE為1.96倍，略高于1.70倍的5年歷史均值，板塊估值較為合理。預(yù)計(jì)2012年~2014年，小家電上市公司將受益于保障房集中交付，看好該板塊中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
　　
　　建議關(guān)注具估值優(yōu)勢(shì)小家電企業(yè)。相對(duì)于受需求刺激政策退出困擾的白色家電與家用視聽(tīng)電器，預(yù)計(jì)前期受益于全國(guó)性需求刺激政策較少的小家電企業(yè)將更多受益保障房交付拉動(dòng)的裝修后消費(fèi)。
　　
　　建議關(guān)注此板塊中估值具有優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)性公司，如九陽(yáng)股份。公司是國(guó)內(nèi)最主要的廚房小電生產(chǎn)商，公司新介入的家用凈水器產(chǎn)品也具有可選裝修材料屬性，預(yù)計(jì)公司2012年~2014年有望受益于保障房集中交付所帶來(lái)需求增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2011年、2011年每股收益分別為0.88元和1.05元，對(duì)應(yīng)PE分別為15.85元和13.19倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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