中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，融資擔(dān)保行業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演著關(guān)鍵角色，尤其是在緩解小微企業(yè)和“三農(nóng)”融資難題方面作用顯著。自2014年起，各省開展 “減量提質(zhì)” 行動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生深刻變化。2010 - 2018年，我國(guó)融資擔(dān)保公司數(shù)量在2012年達(dá)到8590家的峰值后持續(xù)下降，而擔(dān)保業(yè)務(wù)規(guī)模和行業(yè)利潤(rùn)卻呈反向變動(dòng)。四川省融資擔(dān)保行業(yè)也呈現(xiàn)類似趨勢(shì)，2014年后企業(yè)數(shù)量減少，凈資產(chǎn)收益率逐步上升。深入探究融資擔(dān)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，對(duì)明晰行業(yè)發(fā)展方向、制定監(jiān)管政策具有重要意義。

  一、融資擔(dān)保行業(yè)發(fā)展背景與競(jìng)爭(zhēng)新態(tài)勢(shì)

  融資擔(dān)保作為創(chuàng)新金融工具，是我國(guó)金融體系的重要組成部分。其通過為債務(wù)人提供增信，在破解融資難題、撬動(dòng)銀行資本等方面發(fā)揮重要作用?！?a href="http://www.74cssc.cn/report/16705216.html" target="_blank">2025-2030年全球及中國(guó)融資擔(dān)保行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》指出，歷經(jīng)20多年發(fā)展，行業(yè)曾形成近9000家機(jī)構(gòu)、凈資產(chǎn)超1.2萬億、擔(dān)保能力超10萬億的規(guī)模。但2010年后，受多種因素影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。國(guó)際金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)下行壓力，以及監(jiān)管政策健全、行業(yè)準(zhǔn)入收緊等，使得行業(yè)內(nèi)公司生存壓力增大。同時(shí)，國(guó)有資本在行業(yè)中占據(jù)主導(dǎo)地位，2018年國(guó)家融資擔(dān)?；鸪闪⒑?，政府性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)定位調(diào)整為準(zhǔn)公共物品，要求保本微利運(yùn)行，這進(jìn)一步加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)民營(yíng)融資擔(dān)保公司形成業(yè)務(wù)擠占。

  二、融資擔(dān)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效的理論分析

  (一)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下的理論假說

  從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究可追溯到20世紀(jì)60年代。早期結(jié)構(gòu)主義學(xué)派提出“行業(yè)集中度與利潤(rùn)”假說，認(rèn)為高度的市場(chǎng)集中會(huì)帶來高利潤(rùn)回報(bào)率。隨著研究深入，該假說不斷優(yōu)化，新觀點(diǎn)認(rèn)為高利潤(rùn)回報(bào)率是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與進(jìn)入壁壘共同作用的結(jié)果。融資擔(dān)保行業(yè)具有行政進(jìn)入壁壘，企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，因此可從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及其政治身份角度考察行業(yè)集中度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系，由此提出理論假說：融資擔(dān)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有顯著的正向影響。

  (二)新結(jié)構(gòu)主義經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下的理論推導(dǎo)

  在新結(jié)構(gòu)主義經(jīng)濟(jì)學(xué)視角下，銀行與融資擔(dān)保公司合作緊密。銀行受政策約束需支持三農(nóng)和小微企業(yè)，且融資擔(dān)保公司能降低銀行涉貸成本、分擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)。不同規(guī)模的銀行和融資擔(dān)保公司在業(yè)務(wù)合作中存在差異，大型融資擔(dān)保公司在多方面具有優(yōu)勢(shì)，理論上行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響更顯著，進(jìn)而提出假說：融資擔(dān)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)大型融資擔(dān)保公司更具有顯著的正向影響。

  (三)政治關(guān)聯(lián)對(duì)融資擔(dān)保企業(yè)績(jī)效的影響

  當(dāng)前，融資擔(dān)保行業(yè)逐漸向準(zhǔn)金融公共物品方向發(fā)展，國(guó)有控股融擔(dān)機(jī)構(gòu)占據(jù)主導(dǎo)。企業(yè)盈利能力與能否獲得外力支持密切相關(guān)，政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響存在不同觀點(diǎn)。在融資擔(dān)保行業(yè)，政府控股型和商業(yè)型融擔(dān)公司并存，基于此提出假說：政治關(guān)聯(lián)顯著正向影響融資擔(dān)保公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

  三、融資擔(dān)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)說明

  (一)模型設(shè)定

  構(gòu)建靜態(tài)面板模型和動(dòng)態(tài)面板模型來分析融資擔(dān)保公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響因素。其中，POE代表公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效，HHI代表行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)，X代表一系列控制變量，包括公司個(gè)體特征和環(huán)境影響變量。

  (二)指標(biāo)構(gòu)建及數(shù)據(jù)說明

  被解釋變量采用凈資產(chǎn)收益率衡量公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效，數(shù)據(jù)來源于2014 - 2019年四川省融資擔(dān)保公司月度情況報(bào)表。主要解釋變量用赫芬達(dá)爾指數(shù)衡量行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)指數(shù)，分別使用注冊(cè)資本和當(dāng)年發(fā)生擔(dān)保額計(jì)算。其他控制變量涵蓋公司個(gè)體特征變量，如政治關(guān)聯(lián)(國(guó)有控股公司賦值為 1，否則為 0)、不良擔(dān)保率、三農(nóng)和小微服務(wù)度;以及環(huán)境影響變量，如金融發(fā)展水平、政府財(cái)力水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)程度、創(chuàng)業(yè)率。

  (三)描述性統(tǒng)計(jì)

  對(duì)主要變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效均值為0.0015，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0744，變異系數(shù)達(dá)49.6，表明公司間經(jīng)營(yíng)績(jī)效差異大。HHI指數(shù)最大值為1，如甘孜州在2014 - 2019年僅有一家國(guó)有控股融擔(dān)公司時(shí)出現(xiàn)該值。

  四、融資擔(dān)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證分析

  (一)靜態(tài)面板模型回歸結(jié)果及分析

  基于靜態(tài)面板模型回歸發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期融資擔(dān)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)顯著正向影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，驗(yàn)證了部分理論假說。但各控制變量中，僅三農(nóng)和小微服務(wù)度在10% 的顯著性水平上通過檢驗(yàn)且呈負(fù)向影響，這是因?yàn)槿r(nóng)和小微企業(yè)存在諸多風(fēng)險(xiǎn)因素，增加了融資擔(dān)保公司代償風(fēng)險(xiǎn)，降低了經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

  (二)動(dòng)態(tài)面板模型回歸結(jié)果及分析

  為解決內(nèi)生性問題，構(gòu)建動(dòng)態(tài)面板模型并采用系統(tǒng)廣義矩估計(jì)方法(SYS - GMM)回歸。結(jié)果顯示，通過過度識(shí)別約束檢驗(yàn)和自相關(guān)檢驗(yàn)，表明回歸結(jié)果可靠。進(jìn)一步驗(yàn)證了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正向影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，且企業(yè)政治身份在一定顯著性水平上正向影響經(jīng)營(yíng)績(jī)效，支持了相關(guān)假說。

  (三)異質(zhì)性檢驗(yàn)

  對(duì)不同規(guī)模企業(yè)進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)，將注冊(cè)資本大于 5 億元的企業(yè)認(rèn)定為大企業(yè)。結(jié)果表明，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不顯著影響大企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，卻顯著正向影響小企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，否定了部分理論假說。這是由于大型融擔(dān)公司多為政府控股，受政策任務(wù)影響，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加、保費(fèi)收入下降;而小型融擔(dān)公司業(yè)務(wù)自主性高，可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)制定費(fèi)率。

  (四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

  采用總資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果進(jìn)一步肯定了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及政治關(guān)聯(lián)正向影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)不同規(guī)模企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響差異，增強(qiáng)了研究結(jié)論的可靠性。

  五、研究總結(jié)

  通過對(duì)2014 - 2019年四川省融資擔(dān)保行業(yè)數(shù)據(jù)的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)融資擔(dān)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)總體顯著提升了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)也對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有顯著正向影響，為 “集中度 - 利潤(rùn)率” 假說提供了新證據(jù)。但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)大企業(yè)和小企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響存在差異，這與新結(jié)構(gòu)主義最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論不完全相符，凸顯了融資擔(dān)保行業(yè)的特殊性。當(dāng)前，行業(yè) “減量提質(zhì)” 行動(dòng)成效顯著，融資性在保余額持續(xù)增長(zhǎng)，服務(wù)三農(nóng)和小微企業(yè)力度加大。研究結(jié)論為行業(yè)發(fā)展、監(jiān)管政策制定以及政策性融擔(dān)公司定位提供了理論依據(jù)，也為最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論帶來了地方金融組織的獨(dú)特視角。

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