近日,中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”)公布了131家證券公司2018年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。證券公司未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表顯示,2018年,131家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2662.87億元,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)666.2億元,106家公司實(shí)現(xiàn)盈利。同比來看,證券行業(yè)總體營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙雙下滑。2018年,131家證券公司營(yíng)業(yè)收入下滑14.47%;凈利潤(rùn)更是大幅降低,同比下滑41.04%。
上述數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)紀(jì)、投行、資管、資本中介、自營(yíng)五大業(yè)務(wù)收入都下滑,其中,資本中介業(yè)務(wù)收入下滑最為嚴(yán)重。值得關(guān)注的是,近年來,券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比持續(xù)下降,而自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比逐年提升。麥肯錫報(bào)告認(rèn)為,自營(yíng)和投資業(yè)務(wù)是券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力,它也將是未來擴(kuò)大規(guī)模的主要抓手和發(fā)展方向。
資本中介業(yè)務(wù)收入降幅最大
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看,2018年,131家證券公司證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))在營(yíng)業(yè)收入中占比最高,達(dá)到30.1%,緊隨其后的為代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入(含席位租賃),達(dá)到23.41%,資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入和證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入占比分別為10.33%和9.71%。
與2017年相比,單項(xiàng)業(yè)務(wù)方面,經(jīng)紀(jì)、投行、資管、資本中介、自營(yíng)五大業(yè)務(wù)收入在2018年都遭下滑。其中,下滑最嚴(yán)重的是資本中介業(yè)務(wù)。2018年131家證券公司利息凈收入合計(jì)為214.85億元,同比下滑38.3%。降幅在20%以上的還有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(代理買賣證券業(yè)務(wù))和投行業(yè)務(wù)(證券承銷與保薦業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)),2018年兩項(xiàng)業(yè)務(wù)凈收入分別為623.42億元、369.96億元,降幅分別為24.1%、27.4%。此外,2018年資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入275億元,同比下滑11.4%;自營(yíng)業(yè)務(wù)(證券投資收益)收入800.27億元,同比下滑幅度是各項(xiàng)業(yè)務(wù)中最低的,僅為7.1%。
協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示,截至2018年末,131家證券公司的資產(chǎn)規(guī)模得到提升,131家證券公司的總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)分別為6.26萬億元和1.89萬億元,同比增幅分別為1.95%、2.16%;131家證券公司的客戶交易結(jié)算資金余額(含信用交易資金)為0.94萬億元,同比下滑11.52%;托管證券市值32.62萬億元,同比下滑19.12%;受托管理資金本金總額14.11萬億元,同比下滑18.25%。
自營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)崛起
中國(guó)證券報(bào)記者注意到,證券行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比逐年下降,自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比明顯提升。數(shù)據(jù)顯示,自2015年以來,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比從46.79%連續(xù)下降至23.41%。而自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比在近兩年連續(xù)提升,從2016年的17.33%一直上升至2018年的30.05%。
十年前,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是證券公司最主要收入來源,地位獨(dú)一無二。據(jù)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù),2008年,107家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1251億元,其中代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入882億元,占營(yíng)業(yè)收入的70.50%。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比降低與近幾年來市場(chǎng)交易低迷和傭金率降低有關(guān)。安信證券分析師趙湘懷曾指出,受市場(chǎng)交易量低迷和傭金率下降的影響,代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入連續(xù)下降,2018年三季度日均股基交易額已降到3483億元,創(chuàng)近年來新低,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率也下降至2018年上半年的0.31%。證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)本身也面臨轉(zhuǎn)型,未來或朝機(jī)構(gòu)化方向發(fā)展。東興證券鄭閔鋼團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,2018年是一個(gè)分水嶺,機(jī)構(gòu)客戶持股市值占比成為對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率水平的顯著影響變量。
另一方面,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比降低也與券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多元化,特別是自營(yíng)、資管等業(yè)務(wù)的逐漸崛起有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示,2012年,114家證券公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1294.71億元;其中,證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))290.17億元,受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入26.76億元,自營(yíng)、資管業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入比重分別為22.41%、2.07%。而在2018年,自營(yíng)、資管兩項(xiàng)業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)收入比重分別上升至30.05%、10.33%。
值得注意的是,近期兩家券商發(fā)布的定增融資預(yù)案顯示,自營(yíng)業(yè)務(wù)頗受重視。2018年11月,國(guó)信證券發(fā)布定增預(yù)案,擬定增募資不超過150億元,其中用于投資與交易業(yè)務(wù)的規(guī)模不超過60億元。2019年1月21日,中信建投發(fā)布公告稱,擬通過定增的方式募資不超過130億元,其中不超過45億元用于發(fā)展投資交易業(yè)務(wù)。而此前券商的定增預(yù)案中,運(yùn)用于自營(yíng)業(yè)務(wù)的資金占比大多不超過20%。
麥肯錫近期發(fā)布報(bào)告指出,從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看,券商資金配置從融資類業(yè)務(wù)向投資類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移,反映在以融資融券和股票質(zhì)押為代表的融資類業(yè)務(wù)規(guī)模較去年底出現(xiàn)下滑,而主要券商投資規(guī)模較去年底出現(xiàn)較大幅度提升。該報(bào)告認(rèn)為,從業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)來看,重資本業(yè)務(wù),尤其是自營(yíng)和投資業(yè)務(wù)是券商的核心競(jìng)爭(zhēng)力,它也將是未來擴(kuò)大規(guī)模的主要抓手和發(fā)展方向。
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