中國報(bào)告大廳網(wǎng)訊，2025 年中國服裝行業(yè)呈現(xiàn) “上游承壓、下游復(fù)蘇” 的結(jié)構(gòu)性格局，在復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境中展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。全年前三季度，行業(yè)整體營業(yè)收入達(dá) 1494.8 億元，同比增長 0.1%，但扣非歸母凈利潤 85.0 億元，同比下降 10.9%，盈利水平受多重因素影響有所下滑。生產(chǎn)、出口、內(nèi)銷等核心環(huán)節(jié)表現(xiàn)分化，同時(shí)品牌化、科技化、國際化轉(zhuǎn)型加速，推動(dòng)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。
2025 年前三季度，服裝行業(yè)在規(guī)模擴(kuò)張與利潤增長之間呈現(xiàn)不平衡態(tài)勢(shì)。從整體營收來看，77 家重點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1494.8 億元，同比微增 0.1%，顯示市場(chǎng)需求仍有支撐;但扣非歸母凈利潤同比下降 10.9%，反映出行業(yè)在成本壓力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素下盈利空間被壓縮。
資本市場(chǎng)表現(xiàn)方面，前三季度行業(yè)跑輸大盤，SW 紡織服飾漲跌幅為 8.14%，低于滬深 300 的 17.94%;其中紡織制造板塊上漲 3.45%，服裝家紡板塊上漲 5.24%，均未跟上大盤節(jié)奏。截至 9 月 30 日，行業(yè) PE(TTM)為 19.84 倍，處于 2017 年以來的較低水平，但股息率達(dá) 2.94%，在 28 個(gè)行業(yè)中排名第 5，具備一定的投資吸引力。
生產(chǎn)端呈現(xiàn)小幅收縮態(tài)勢(shì)，前三季度規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值同比下降 2.4%，服裝產(chǎn)量同比下降 1.47%，其中梭織服裝產(chǎn)量降幅達(dá) 4.24%，針織服裝產(chǎn)量下降 0.2%。不過針織服裝占比持續(xù)提升至 69.39%，反映出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向功能性、舒適性品類傾斜的趨勢(shì)。
(一)上游紡織制造：短期承壓，Q4 有望回暖
2025 年前三季度，上游紡織制造板塊營收 605.2 億元，同比下降 2.1%，扣非歸母凈利潤 37.4 億元，同比下滑 10.7%。業(yè)績(jī)承壓主要源于美國關(guān)稅政策不明朗，導(dǎo)致國際品牌客戶下單謹(jǐn)慎，訂單減少，疊加期間費(fèi)用剛性，利潤率被進(jìn)一步壓縮。
細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)分化，無紡布、輔料和戶外代工等子行業(yè)營收實(shí)現(xiàn)正增長，其中無紡布增速最高達(dá) 20.9%;而棉紡、毛紡、印染等傳統(tǒng)子行業(yè)則出現(xiàn)不同程度下滑。值得關(guān)注的是，部分接單周期較短的子行業(yè)在第三季度已呈現(xiàn)環(huán)比改善跡象，隨著美國關(guān)稅政策逐漸明朗化，品牌客戶補(bǔ)貨意愿預(yù)計(jì)回升，疊加市場(chǎng)需求回暖，第四季度業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)改善。
(二)下游服裝家紡：營收復(fù)蘇，細(xì)分賽道亮眼
下游服裝家紡板塊展現(xiàn)出持續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，前三季度營收 889.6 億元，同比增長 1.6%，毛利率同比提升 3.3 個(gè)百分點(diǎn)至 49.7%，主要得益于高附加值產(chǎn)品占比提升和銷售折扣控制得當(dāng)。盡管扣非歸母凈利潤 47.6 億元，同比下降 11.0%，但受去年同期高基數(shù)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈影響，整體復(fù)蘇趨勢(shì)明確。
細(xì)分行業(yè)中，童裝、男裝、內(nèi)衣和職業(yè)裝等營收均實(shí)現(xiàn)增長，其中童裝以 6.1% 的增速領(lǐng)跑，成為消費(fèi)升級(jí)背景下的核心增長點(diǎn)。渠道策略方面，多數(shù)企業(yè)優(yōu)化線下布局，門店數(shù)量較年初凈減少，僅少數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)渠道擴(kuò)張;同店銷售分化明顯，6 家公司直營同店實(shí)現(xiàn)正增長。線上業(yè)務(wù)同樣呈現(xiàn)分化，6 家公司線上營收同比增長，其中 2 家增速超 20%，但另有 7 家公司線上收入下降，數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效不一。
(一)內(nèi)銷市場(chǎng)：政策發(fā)力，線上渠道改善
在國家提振消費(fèi)政策支持和居民消費(fèi)信心回升的推動(dòng)下，服裝內(nèi)銷市場(chǎng)保持溫和增長。前三季度，限額以上單位服裝商品零售額累計(jì) 7590.2 億元，同比增長 2.4%，增速較 2024 年同期提升 2.6 個(gè)百分點(diǎn)。線上渠道表現(xiàn)亮眼，穿類商品網(wǎng)上零售額同比增長 2.8%，增速較上半年加快 1.4 個(gè)百分點(diǎn)，直播帶貨、社交電商等新業(yè)態(tài)持續(xù)激活消費(fèi)潛力。
消費(fèi)趨勢(shì)方面，功能性、場(chǎng)景化需求凸顯，運(yùn)動(dòng)戶外服飾、“高智感” 女裝、寵物服飾等細(xì)分賽道快速增長。其中運(yùn)動(dòng)戶外服飾在抖音電商雙十一核心促銷周期內(nèi)銷售額同比增長超 104%，國貨品牌憑借高性價(jià)比和場(chǎng)景適配性擴(kuò)大市場(chǎng)份額;“高智感” 穿搭相關(guān)話題瀏覽量超 7800 萬次，成為女裝市場(chǎng)新的增長亮點(diǎn)。
(二)出口市場(chǎng)：壓力增大，多元化布局顯效
前三季度，受國際市場(chǎng)需求疲弱、美國關(guān)稅政策變化等因素影響，服裝出口持續(xù)負(fù)增長，累計(jì)完成服裝及衣著附件出口 1152.1 億美元，同比下降 2.5%，降幅較上半年擴(kuò)大 2.3 個(gè)百分點(diǎn)。出口呈現(xiàn) “量升價(jià)跌” 特征，出口數(shù)量 267.5 億件，同比增長 5.9%，但出口平均單價(jià) 3.6 美元 / 件，同比下降 7.5%。
細(xì)分品類中，高附加值的通勤、社交類服裝出口表現(xiàn)穩(wěn)健，便服套裝、褲子、毛衫出口金額同比分別增長 17.5%、3.1%、3.0%;羽絨服出口量跌價(jià)升，單價(jià)同比增長 10.4%。市場(chǎng)布局上，出口多元化趨勢(shì)明顯，對(duì)美國出口金額 241.8 億美元，同比下降 9.8%，但對(duì)歐盟、日本、英國出口分別增長 6.2%、1.4%、8.2%，有效對(duì)沖了美國市場(chǎng)的下滑影響。同時(shí)，對(duì)拉丁美洲、非洲出口同比分別增長 7.5%、15.7%，新興市場(chǎng)成為新的增長引擎。
出口省份方面，東部地區(qū)仍是出口主力，占全國出口總額的 81.2%，其中浙江、山東出口同比分別增長 4.8%、4.1%;中西部地區(qū)出口同比下降 4.8%，但湖北、廣西增勢(shì)明顯，分別增長 6.2%、10.6%。
(一)品牌化建設(shè)：精準(zhǔn)定位，差異化競(jìng)爭(zhēng)
行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下，精準(zhǔn)定位成為品牌突圍的關(guān)鍵。頭部企業(yè)通過構(gòu)建多品牌矩陣，覆蓋不同消費(fèi)人群和場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)全品類布局。部分品牌聚焦高端市場(chǎng)，通過技術(shù)壁壘和設(shè)計(jì)創(chuàng)新打造溢價(jià)空間;也有品牌深耕大眾市場(chǎng)，以高性價(jià)比和全場(chǎng)景服飾滿足日常需求，從單一品類向生活方式品牌轉(zhuǎn)型。
文化賦能成為品牌創(chuàng)新的重要方向，眾多品牌深挖傳統(tǒng)文化元素，將非遺技藝與現(xiàn)代設(shè)計(jì)相結(jié)合，推出國潮系列產(chǎn)品，同時(shí)通過跨界合作、IP 聯(lián)名等方式，增強(qiáng)品牌年輕化、國際化特質(zhì)，實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品銷售到生活方式引領(lǐng)的轉(zhuǎn)型。
(二)科技化賦能：數(shù)字轉(zhuǎn)型，效率提升
科技正全面重構(gòu)服裝行業(yè)的生產(chǎn)、設(shè)計(jì)、營銷全鏈條。材料端，生物基纖維產(chǎn)能年增 30%，石墨烯紡織品市場(chǎng)規(guī)模突破 50 億元，可降解面料應(yīng)用率提升至 25%，不僅增強(qiáng)了服裝的功能性，還帶來 30-50% 的產(chǎn)品溢價(jià)。設(shè)計(jì)端，3D 設(shè)計(jì)軟件使用率達(dá) 58%，AI 技術(shù)讓設(shè)計(jì)效率提升 40% 以上，智能版型生成、趨勢(shì)預(yù)測(cè)等工具幫助品牌快速響應(yīng)市場(chǎng)需求。
生產(chǎn)端，智能化設(shè)備滲透率突破 45%，部分企業(yè)通過 “AI 設(shè)計(jì) + 智能吊掛” 模式將訂單交付周期大幅壓縮;CAD 系統(tǒng)的普及推動(dòng)行業(yè)從 “經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)” 向 “數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)” 轉(zhuǎn)型，參數(shù)化設(shè)計(jì)讓定制效率提升 200 倍，云端協(xié)同降低了中小企業(yè)數(shù)字化門檻。同時(shí)，AI 導(dǎo)購、AR 虛擬試衣、3D 智能量體等技術(shù)在終端場(chǎng)景的應(yīng)用，提升了消費(fèi)體驗(yàn)和服務(wù)效率。
(三)國際化布局：本土適配，渠道多元
中國服裝品牌加速海外擴(kuò)張，通過 “線下深耕 + 線上爆發(fā)” 的組合拳拓展全球市場(chǎng)。線下方面，在東南亞、歐美等核心市場(chǎng)布局直營門店和概念店，強(qiáng)化體驗(yàn)式消費(fèi);線上則借助 TikTok、跨境電商平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)跨地域流量收割，部分品牌單場(chǎng)海外直播最高觀看量達(dá) 200 萬人次。
本土化運(yùn)營成為國際化成功的關(guān)鍵，品牌通過深入調(diào)研目標(biāo)市場(chǎng)的文化偏好、消費(fèi)習(xí)慣和法律法規(guī)，進(jìn)行產(chǎn)品定制和運(yùn)營適配。例如針對(duì)東南亞市場(chǎng)價(jià)格敏感度高的特點(diǎn)，采用 “高性價(jià)比 + 密集門店網(wǎng)絡(luò)” 策略;針對(duì)歐美市場(chǎng)注重品牌價(jià)值和合規(guī)性的需求，通過 DTC 模式掌控用戶體驗(yàn)，同時(shí)建立碳足跡追溯體系應(yīng)對(duì)環(huán)保法規(guī)要求。
(一)投資機(jī)會(huì)
上游紡織制造板塊可關(guān)注四類企業(yè)：一是優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈龍頭，受益于客戶補(bǔ)貨需求恢復(fù);二是毛紡、毛巾及新材料行業(yè)龍頭，有望受益于原材料價(jià)格上漲帶來的庫存升值;三是積極探索新賽道、打造第二增長曲線的企業(yè);四是鞋服代工龍頭，有望受益于國際品牌業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
下游服裝家紡板塊建議聚焦四大方向：一是家紡龍頭，受益于地產(chǎn)企穩(wěn)與睡眠經(jīng)濟(jì)發(fā)展;二是主業(yè)回暖且布局 IP 授權(quán)、文創(chuàng)等新消費(fèi)業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè);三是生活消費(fèi)品及專業(yè)運(yùn)動(dòng)休閑龍頭;四是受益消費(fèi)升級(jí)的童裝企業(yè)。
(二)風(fēng)險(xiǎn)提示
行業(yè)發(fā)展仍面臨多重不確定性，一是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑可能導(dǎo)致消費(fèi)需求疲軟;二是匯率波動(dòng)影響出口企業(yè)盈利;三是勞動(dòng)力成本上升壓縮生產(chǎn)端利潤空間;四是原材料價(jià)格大幅波動(dòng)帶來成本控制壓力。此外，國際市場(chǎng)地緣政治沖突、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)猶存，也可能對(duì)行業(yè)出口造成擾動(dòng)。
中國報(bào)告大廳《2025-2030年中國服裝產(chǎn)業(yè)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及投資規(guī)劃深度研究報(bào)告》指出，2025 年中國服裝行業(yè)處于結(jié)構(gòu)性調(diào)整的關(guān)鍵期，呈現(xiàn) “上游承壓復(fù)蘇、下游穩(wěn)健回暖” 的分化格局。盡管整體盈利水平有所下滑，但行業(yè)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、渠道升級(jí)、轉(zhuǎn)型創(chuàng)新等方面取得積極進(jìn)展，童裝、運(yùn)動(dòng)戶外、高附加值家紡等細(xì)分賽道表現(xiàn)亮眼。內(nèi)銷市場(chǎng)溫和增長、出口多元化布局顯效，為行業(yè)發(fā)展提供了穩(wěn)定支撐;而品牌化、科技化、國際化的深度轉(zhuǎn)型，正成為行業(yè)突破增長瓶頸、提升全球競(jìng)爭(zhēng)力的核心動(dòng)力。
展望未來，隨著美國關(guān)稅政策明朗化、國內(nèi)消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，行業(yè)有望在第四季度及后續(xù)實(shí)現(xiàn)全面回暖。具備核心競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新能力和全球化布局的企業(yè)，將在行業(yè)轉(zhuǎn)型中搶占先機(jī)，實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展。對(duì)于投資者而言，在關(guān)注行業(yè)整體復(fù)蘇節(jié)奏的同時(shí)，可重點(diǎn)布局受益于細(xì)分賽道增長、轉(zhuǎn)型成效顯著的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，同時(shí)警惕宏觀經(jīng)濟(jì)、匯率波動(dòng)等潛在風(fēng)險(xiǎn)。
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