中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，隨著人工智能與精密制造技術(shù)深度融合，2025年全球機(jī)器人產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)三大顯著特征：工業(yè)機(jī)器人滲透率提升至制造業(yè)產(chǎn)值的18%，人機(jī)協(xié)作場(chǎng)景占比達(dá)43%，具身智能機(jī)器人研發(fā)支出同比增長(zhǎng)67%。中國(guó)作為全球最大機(jī)器人市場(chǎng)，2024年協(xié)作機(jī)器人出貨量突破18萬(wàn)臺(tái)，預(yù)計(jì)到2025年底將形成千億級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。在此背景下，成立于2014年的珞石機(jī)器人于第三季度向港交所遞交招股書(shū)，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與技術(shù)布局折射出行業(yè)發(fā)展的典型特征。

  一、工業(yè)機(jī)器人主導(dǎo)市場(chǎng)格局：技術(shù)迭代下的營(yíng)收增長(zhǎng)邏輯

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)機(jī)器人行業(yè)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)與投資前景調(diào)查研究報(bào)告》指出，2025年上半年數(shù)據(jù)顯示，珞石機(jī)器人實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.76億元，同比增長(zhǎng)50%。其中工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品貢獻(xiàn)8895.3萬(wàn)元，占比升至50.6%，較上年同期提升7.8個(gè)百分點(diǎn)。該系列產(chǎn)品覆蓋輕負(fù)載（≤25kg）、中負(fù)載（25-120kg）和大負(fù)載（＞120kg）全場(chǎng)景，形成23款細(xì)分型號(hào)構(gòu)成的技術(shù)矩陣。與之形成對(duì)比的是柔性協(xié)作機(jī)器人業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6094.5萬(wàn)元，占比較2022年提升14個(gè)百分點(diǎn)至34.7%。這種結(jié)構(gòu)變化印證了工業(yè)自動(dòng)化升級(jí)與人機(jī)協(xié)作場(chǎng)景擴(kuò)展并行的行業(yè)趨勢(shì)。

  二、研發(fā)投入占比下降背后的商業(yè)策略調(diào)整

  技術(shù)投入方面呈現(xiàn)顯著轉(zhuǎn)折：2022-2025年上半年，研發(fā)開(kāi)支從6715.6萬(wàn)元降至2592.1萬(wàn)元，占營(yíng)收比例由44%驟降至14.7%，同期銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用同比增長(zhǎng)32.9%至3315.2萬(wàn)元。這種資源配置轉(zhuǎn)變反映企業(yè)戰(zhàn)略重心向市場(chǎng)拓展傾斜——2024年銷(xiāo)售費(fèi)用首次超越研發(fā)支出成為最大開(kāi)支項(xiàng)，與研發(fā)投入形成倒掛態(tài)勢(shì)（2025年上半年研發(fā)/營(yíng)銷(xiāo)比為1:1.28）。值得注意的是，其毛利率從2023年的16%提升至2025年上半年的22.3%，但經(jīng)調(diào)整凈虧損仍擴(kuò)大1.8個(gè)百分點(diǎn)達(dá)3515.3萬(wàn)元。

  三、具身智能機(jī)器人商業(yè)化探索中的挑戰(zhàn)

  作為新興技術(shù)方向，珞石機(jī)器人的具身智能業(yè)務(wù)呈現(xiàn)波動(dòng)特征：2024年實(shí)現(xiàn)708.5萬(wàn)元營(yíng)收（占比2.2%），但2025年上半年驟降至40.3萬(wàn)元。該板塊涵蓋人形機(jī)械臂、復(fù)合機(jī)器人等6款產(chǎn)品，雖被定位為"未來(lái)增長(zhǎng)引擎"，卻面臨技術(shù)成熟度與市場(chǎng)需求匹配的雙重考驗(yàn)。對(duì)比同期合作案例顯示，其向智元機(jī)器人提供的仿人機(jī)械臂尚未產(chǎn)生統(tǒng)計(jì)性營(yíng)收貢獻(xiàn)。

  四、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局與可持續(xù)發(fā)展路徑

  當(dāng)前全球協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)呈現(xiàn)三足鼎立態(tài)勢(shì)：國(guó)際頭部企業(yè)占據(jù)45%份額，本土領(lǐng)軍品牌占比32%，新興初創(chuàng)公司爭(zhēng)奪剩余市場(chǎng)。珞石機(jī)器人通過(guò)差異化技術(shù)路線——將工業(yè)機(jī)器人精度控制在±0.02mm級(jí)、協(xié)作機(jī)器人安全碰撞力限制在15N以?xún)?nèi)——建立了技術(shù)護(hù)城河。但面對(duì)優(yōu)艾智合等同行研發(fā)投入占比超30%的競(jìng)爭(zhēng)壓力，其研發(fā)強(qiáng)度下滑可能影響長(zhǎng)期創(chuàng)新勢(shì)能。

  來(lái)看，珞石機(jī)器人的發(fā)展軌跡既體現(xiàn)了中國(guó)智能制造的崛起動(dòng)能，也折射出行業(yè)轉(zhuǎn)型期企業(yè)的典型困境：在工業(yè)自動(dòng)化縱深推進(jìn)與具身智能技術(shù)突破之間尋求平衡，在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張與持續(xù)盈利能力提升之間把握節(jié)奏。隨著全球機(jī)器人市場(chǎng)向服務(wù)場(chǎng)景延伸（預(yù)計(jì)2035年具身智能規(guī)模超萬(wàn)億），其能否重構(gòu)研發(fā)投入結(jié)構(gòu)、加速商業(yè)化落地，將成為決定未來(lái)市值的關(guān)鍵變量。當(dāng)前數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)正通過(guò)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)拓展實(shí)現(xiàn)短期增長(zhǎng)，但技術(shù)迭代滯后風(fēng)險(xiǎn)已顯現(xiàn)，這提示著資本市場(chǎng)需關(guān)注其創(chuàng)新投入與市場(chǎng)策略的再平衡進(jìn)程。

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