中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，——核心數(shù)據(jù)：美國(guó)原油庫(kù)存單周降幅達(dá)334.1萬桶，核心PCE通脹超預(yù)期回升至2.8%

  綜述：多空因素交織下油價(jià)短期維持區(qū)間波動(dòng)

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國(guó)油價(jià)行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》指出，近期國(guó)際油價(jià)在多重矛盾中呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢(shì)。宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫與地緣沖突緩和形成壓制，而供需端OPEC+政策博弈、制裁導(dǎo)致的供應(yīng)收縮及庫(kù)存超預(yù)期去化則提供支撐。本文通過解析通脹數(shù)據(jù)、政治動(dòng)向及產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài)，揭示當(dāng)前油價(jià)運(yùn)行的核心邏輯與未來趨勢(shì)。

  一、油價(jià)宏觀環(huán)境：美聯(lián)儲(chǔ)鷹派信號(hào)疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫

  上周美聯(lián)儲(chǔ)官員密集釋放偏強(qiáng)硬立場(chǎng)，核心依據(jù)在于美國(guó)2月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率意外升至2.8%（預(yù)期2.7%），該數(shù)據(jù)使市場(chǎng)對(duì)上半年降息概率的定價(jià)從40%降至35%，美元走強(qiáng)間接施壓油價(jià)。地緣政治方面，俄烏利雅得會(huì)談達(dá)成黑海航運(yùn)安全共識(shí)，包括商船非軍事化及能源設(shè)施保護(hù)條款，雖未完全化解沖突但降低了俄油出口中斷風(fēng)險(xiǎn)；中東局勢(shì)則因哈馬斯釋放人質(zhì)的停火談判進(jìn)展而趨于緩和，區(qū)域緊張指數(shù)顯著回落。

  二、油價(jià)基本面：OPEC+政策分歧與制裁壓力并存

  供應(yīng)端存在兩大矛盾焦點(diǎn)：其一，4月起OPEC+計(jì)劃增產(chǎn)約10萬桶/日，但俄羅斯及伊拉克可能通過補(bǔ)充性減產(chǎn)抵消增量；其二，美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的新關(guān)稅制裁（4月生效）將對(duì)印度等亞太買家形成約束，預(yù)計(jì)導(dǎo)致該國(guó)原油出口量減少58萬桶/日。需求端數(shù)據(jù)顯示，北美煉廠開工率回升推動(dòng)上周EIA原油庫(kù)存驟降334.1萬桶（創(chuàng)年內(nèi)最大降幅），汽油與精煉油庫(kù)存同步去庫(kù)（分別減少144.6萬和42.1萬桶），顯示終端消費(fèi)回暖。

  三、油價(jià)支撐邏輯：產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)強(qiáng)化短期韌性

  原油及成品油庫(kù)存均呈現(xiàn)超預(yù)期收縮態(tài)勢(shì)。美國(guó)API原油庫(kù)存連續(xù)兩周下降，累計(jì)降幅達(dá)918.2萬桶；汽油庫(kù)存雖未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期的183萬桶，但仍實(shí)現(xiàn)三周連降。裂解價(jià)差結(jié)構(gòu)顯示北美柴油價(jià)格承壓而汽油企穩(wěn)，反映煉廠產(chǎn)能利用率提升至90%以上后的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力。國(guó)內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價(jià)差維持弱勢(shì)，但低硫燃料油盤面利潤(rùn)修復(fù)可能在二季度顯現(xiàn)。

  四、油價(jià)展望：震蕩區(qū)間或向上拓展13美元

  綜合來看，油價(jià)短期面臨三重博弈：宏觀層面美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的不確定性將壓制漲幅；供應(yīng)端OPEC+增產(chǎn)與制裁導(dǎo)致的減量形成對(duì)沖；需求側(cè)庫(kù)存去化支撐邊際改善。預(yù)計(jì)Brent原油主力合約將在7582美元/桶區(qū)間波動(dòng)，若中東?；饏f(xié)議落地或伊朗核談重啟，則可能向下測(cè)試下限；反之若委內(nèi)瑞拉出口受阻超預(yù)期，則有望觸及上限。

  總結(jié)：多重矛盾下的平衡與突破

  當(dāng)前油價(jià)在宏觀壓力與供需支撐間形成拉鋸。美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮預(yù)期持續(xù)施壓，但地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和降低了黑天鵝事件概率；供應(yīng)鏈擾動(dòng)疊加庫(kù)存去化為價(jià)格筑底提供支撐。未來需重點(diǎn)關(guān)注4月初OPEC+會(huì)議結(jié)果、美國(guó)對(duì)伊朗制裁進(jìn)展及中國(guó)制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)，這些變量將決定油價(jià)能否突破當(dāng)前震蕩區(qū)間并開啟新趨勢(shì)。

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