中信建投發(fā)布研報稱，奶價經過近4年的下行，已處于歷史低位，牧業(yè)普遍深度虧損，現金流承壓，行業(yè)去化意愿強。下半年，青貯季資金需求量大，且淘牛價格提升，信貸資質較弱的牧場將以牛換草加快去化;頭部牧業(yè)積極調整牛群結構，提升牛犢留養(yǎng)標準，且2020年新增存欄將陸續(xù)進入自然淘汰期。行業(yè)去化相關有利因素在增加，該行看好下半年供需關系進一步緩和，奶價逐漸企穩(wěn)，2026-2027年奶價上漲。奶價企穩(wěn)回升帶動牧業(yè)板塊估值上移，關注下半年牧場存欄出清與下游需求變化，把握奶價企穩(wěn)回升周期的乳品行業(yè)布局機會。
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華泰證券研報表示，中國奶業(yè)周期正處于奶價低迷帶動上游養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)去產能、下游乳品企業(yè)渠道庫存去化到位、靜待終端需求復蘇的基本面左側，預計在原奶產量下降及乳制品終端需求溫和改善的供需關系重塑下，行業(yè)有望2026年重回供需平衡，屆時原奶價格上漲將對上游牧業(yè)企業(yè)的利潤和股價形成直接催化；因乳品產業(yè)鏈市值大幅集中于下游乳制品企業(yè)，歷史周期表明奶價溫和上漲利于下游企業(yè)毛銷差改善和利潤率提升，目前兩大龍頭也默契進入提升利潤訴求階段。中長期看，華泰證券認為乳制品行業(yè)空間仍存，量增空間來源于渠道下沉+習慣改善+學生奶普及，價增空間來源于低溫奶或可持續(xù)滲透。
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