綜述分析：

2024年第四季度，國(guó)內(nèi)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)上市公司整體呈現(xiàn)盈利能力回升態(tài)勢(shì)。受宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、海外市場(chǎng)需求回暖及新能源轉(zhuǎn)型政策紅利釋放等多重因素驅(qū)動(dòng)，頭部企業(yè)凈利潤(rùn)同比普遍增長(zhǎng)15%-30%。然而，在“雙碳”目標(biāo)加速推進(jìn)的背景下，傳統(tǒng)動(dòng)力系統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整壓力，企業(yè)需在技術(shù)創(chuàng)新與成本控制間尋求平衡。

一、行業(yè)整體表現(xiàn)：量?jī)r(jià)齊升推動(dòng)業(yè)績(jī)回暖

（一）市場(chǎng)需求端驅(qū)動(dòng)因素分析

1. 基建投資加碼拉動(dòng)工程機(jī)械用內(nèi)燃機(jī)需求，尤其是大排量柴油發(fā)動(dòng)機(jī)出貨量同比增加18%；
2. 出口市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，歐美地區(qū)環(huán)保法規(guī)差異導(dǎo)致中國(guó)高效低排放機(jī)型訂單增長(zhǎng)25%；
3. 商用車(chē)行業(yè)復(fù)蘇帶動(dòng)重卡、客車(chē)用動(dòng)力系統(tǒng)銷(xiāo)量環(huán)比提升12%，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)。

（二）利潤(rùn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化路徑

1. 原材料成本管控成效顯著，頭部企業(yè)通過(guò)集中采購(gòu)及鋁代鋼工藝應(yīng)用降低單位成本8%；
2. 高附加值產(chǎn)品占比提升至35%，氫燃料電池系統(tǒng)、混合動(dòng)力總成等新產(chǎn)品貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量超40%；
3. 數(shù)字化轉(zhuǎn)型初見(jiàn)成效，智能制造產(chǎn)線(xiàn)使生產(chǎn)效率提高12%，直接帶動(dòng)毛利率上升至28.7%。

二、企業(yè)分化加?。侯^部效應(yīng)與尾部風(fēng)險(xiǎn)并存

（一）領(lǐng)軍企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)化

1. 東風(fēng)集團(tuán)憑借商用車(chē)全系國(guó)六產(chǎn)品矩陣，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)32%，市占率突破18%；
2. 濰柴動(dòng)力依托全球供應(yīng)鏈布局，在東南亞市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入翻倍增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率達(dá)45%。

（二）中小企業(yè)的生存壓力

1. 技術(shù)迭代導(dǎo)致研發(fā)投入占比超10%，部分企業(yè)因資金鏈緊張被迫暫停新項(xiàng)目；
2. 環(huán)保限產(chǎn)政策下，中小型鑄造廠(chǎng)產(chǎn)能利用率不足60%，行業(yè)整合加速。

三、未來(lái)展望：綠色轉(zhuǎn)型與存量競(jìng)爭(zhēng)的雙重挑戰(zhàn)

（一）政策導(dǎo)向下的戰(zhàn)略調(diào)整

1. “十四五”內(nèi)燃機(jī)能效提升計(jì)劃要求熱效率標(biāo)準(zhǔn)提升至50%，倒逼企業(yè)加大研發(fā)投入；
2. 氫燃料電池補(bǔ)貼延長(zhǎng)至2026年，推動(dòng)行業(yè)投資向清潔能源領(lǐng)域傾斜。

（二）市場(chǎng)格局演變趨勢(shì)

1. 預(yù)計(jì)到2025年，新能源動(dòng)力系統(tǒng)將占據(jù)重卡市場(chǎng)30%份額，傳統(tǒng)企業(yè)面臨業(yè)務(wù)重構(gòu)壓力；
2. 智能化賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇，具備車(chē)聯(lián)網(wǎng)、遠(yuǎn)程運(yùn)維能力的企業(yè)有望獲得超額利潤(rùn)。

結(jié)語(yǔ)：

2024年第四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)驗(yàn)證了內(nèi)燃機(jī)行業(yè)在多重挑戰(zhàn)下的韌性，但長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)需加速推進(jìn)“清潔化+智能化”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將聚焦于核心技術(shù)突破與全球化布局能力，唯有實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代與成本控制雙輪驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，方能在產(chǎn)業(yè)變革中占據(jù)先機(jī)。

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