中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，當(dāng)前滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，終端需求穩(wěn)健增長(zhǎng)疊加產(chǎn)能擴(kuò)張趨緩的背景下，頭部企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整正重塑市場(chǎng)格局。隨著成本端壓力緩解與旺季需求啟動(dòng)在即，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存低位運(yùn)行進(jìn)一步放大了行業(yè)修復(fù)空間。本文聚焦2025年滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，解析重點(diǎn)企業(yè)如何把握周期彈性機(jī)遇。
中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)市場(chǎng)深度研究及發(fā)展前景投資可行性分析報(bào)告》指出，長(zhǎng)期來看，紡織服裝作為滌綸長(zhǎng)絲的核心下游需求增速穩(wěn)定，行業(yè)經(jīng)歷前期產(chǎn)能擴(kuò)張后已進(jìn)入理性發(fā)展階段。頭部企業(yè)在市場(chǎng)集中度提升的背景下加強(qiáng)自律約束，通過優(yōu)化生產(chǎn)節(jié)奏和控制新增產(chǎn)能，有效避免了惡性競(jìng)爭(zhēng)。數(shù)據(jù)顯示，目前滌綸長(zhǎng)絲加工價(jià)差仍處于歷史偏低水平（截至2025年8月），較近五年均值低約15%，存在顯著修復(fù)潛力。
核心觀點(diǎn)：供需結(jié)構(gòu)改善疊加價(jià)格底部支撐，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)周期性波動(dòng)有望收斂。
當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫(kù)存處于歷史較低水平。具體而言：
隨著8月傳統(tǒng)旺季開啟，服裝紡織行業(yè)訂單量預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)超20%，疊加“反內(nèi)卷”趨勢(shì)下中小產(chǎn)能加速退出，頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升。重點(diǎn)企業(yè)通過技術(shù)升級(jí)和差異化產(chǎn)品布局（如環(huán)保型纖維、高附加值差別化絲），持續(xù)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
核心觀點(diǎn)：低庫(kù)存與旺季需求共振，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格彈性或于2025年下半年顯著釋放。
原油市場(chǎng)方面，2025年四季度全球供應(yīng)過剩預(yù)期尚未被證偽，布倫特原油期貨價(jià)格中樞有望維持在75-85美元/桶區(qū)間，較上半年均價(jià)下降約10%。作為滌綸長(zhǎng)絲主要原料的PTA和乙二醇成本端壓力同步緩解，為產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)修復(fù)創(chuàng)造空間。
核心觀點(diǎn)：成本約束減弱疊加需求回暖預(yù)期，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)盈利拐點(diǎn)或已臨近。
2025年滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)供需雙側(cè)優(yōu)化特征：終端需求穩(wěn)健增長(zhǎng)支撐長(zhǎng)期邏輯，龍頭企業(yè)通過自律和技術(shù)創(chuàng)新鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；短期庫(kù)存低位與旺季啟動(dòng)形成共振，疊加成本端壓力趨緩，行業(yè)周期彈性顯著增強(qiáng)。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)（8月初），產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格修復(fù)窗口打開，頭部企業(yè)盈利改善空間值得重點(diǎn)關(guān)注。未來需持續(xù)跟蹤原油市場(chǎng)供需變化及終端消費(fèi)復(fù)蘇力度，以捕捉滌綸長(zhǎng)絲板塊的投資機(jī)遇。
中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，2025年以來，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)展現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。截至8月31日，POY、FDY、DTY庫(kù)存天數(shù)分別降至17.8天、20.6天、26.2天，較去年同期顯著下降。伴隨“金九銀十”需求旺季來臨，行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，重點(diǎn)企業(yè)憑借產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)與協(xié)同策略，在價(jià)格上行周期中表現(xiàn)突出。數(shù)據(jù)顯示，滌綸長(zhǎng)絲前7個(gè)月產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.5%，出口量增長(zhǎng)13.8%，主流產(chǎn)品價(jià)差擴(kuò)大至1273元/噸，行業(yè)盈利彈性加速釋放。
中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國(guó)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)市場(chǎng)深度研究及發(fā)展前景投資可行性分析報(bào)告》指出，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)自2024年投產(chǎn)高峰后進(jìn)入低速增長(zhǎng)期。截至2025年8月，行業(yè)開工率維持高位（7月達(dá)89%），庫(kù)存天數(shù)較2023年同期下降明顯。POY與主要原料價(jià)差擴(kuò)大至1273元/噸，顯示產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向中游集中。分析表明，產(chǎn)能增速放緩疊加需求回暖將強(qiáng)化頭部企業(yè)的定價(jià)權(quán)，尤其在“金九銀十”旺季推動(dòng)下，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格有望持續(xù)上行。
值得注意的是，行業(yè)自律模式重啟成為關(guān)鍵變量。2024年通過聯(lián)合減產(chǎn)保價(jià)的短期策略曾有效改善利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，而2025年該機(jī)制若延續(xù)，將進(jìn)一步鞏固供需平衡。目前滌綸長(zhǎng)絲社會(huì)庫(kù)存處于歷史低位（POY庫(kù)存天數(shù)同比減少5.2天），為后續(xù)提價(jià)提供空間。
頭部企業(yè)在產(chǎn)能規(guī)模與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。某重點(diǎn)企業(yè)（注：原文中未提及具體名稱）上半年滌綸長(zhǎng)絲出口量同比增長(zhǎng)10.94%，其“PTA-聚酯-紡絲-加彈”一體化布局有效控制成本，支撐凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.93%至10.97億元；另一龍頭企業(yè)憑借845萬噸的產(chǎn)能規(guī)模（市場(chǎng)占有率超15%），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。
行業(yè)集中度提升進(jìn)一步凸顯頭部效應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，前十大企業(yè)合計(jì)市占率已超過60%，其通過協(xié)同減產(chǎn)、優(yōu)化排產(chǎn)等策略，有效緩解了周期波動(dòng)對(duì)盈利的影響。未來，隨著中小企業(yè)退出加速，滌綸長(zhǎng)絲龍頭的議價(jià)能力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力將持續(xù)增強(qiáng)。
短期來看，“金九銀十”將推動(dòng)下游織造端訂單回升。截至9月初，江浙地區(qū)加彈、織造開機(jī)率較7月提升明顯，終端服裝與家紡需求回暖已傳導(dǎo)至上游原料環(huán)節(jié)。滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格連續(xù)調(diào)漲（8月以來指數(shù)累計(jì)漲幅10.15%），預(yù)計(jì)第四季度盈利彈性將進(jìn)一步釋放。
中長(zhǎng)期視角下，行業(yè)產(chǎn)能增速將維持低位（年均增幅低于3%）。政策端對(duì)高耗能、低效產(chǎn)能的淘汰也將優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。重點(diǎn)企業(yè)通過技術(shù)升級(jí)與海外市場(chǎng)拓展（出口量同比增超10%），有望在2025-2026年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中樞上移。
滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)進(jìn)入價(jià)值修復(fù)周期，龍頭引領(lǐng)長(zhǎng)期機(jī)遇
綜上所述，2025年的滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)正經(jīng)歷供需雙輪驅(qū)動(dòng)的復(fù)蘇進(jìn)程。低庫(kù)存、高開工率與旺季需求共振下，行業(yè)盈利改善趨勢(shì)明確。龍頭企業(yè)憑借規(guī)模效應(yīng)及協(xié)同策略，在產(chǎn)能優(yōu)化進(jìn)程中占據(jù)主導(dǎo)地位。未來需關(guān)注自律機(jī)制執(zhí)行力度與海外市場(chǎng)需求變化，但整體來看，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值修復(fù)邏輯已較為清晰，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。
由于POY生產(chǎn)效益差，長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)。6月27日，POY四大戶桐昆、恒逸、新鳳鳴、雙兔齊聚（四家POY日產(chǎn)達(dá)一萬八千左右）達(dá)成聯(lián)盟：四方統(tǒng)一定價(jià)！
從目前聯(lián)盟的效果來看，近日滌綸長(zhǎng)絲各產(chǎn)品出現(xiàn)明顯的拉漲態(tài)勢(shì)，特別是POY，盈利面出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。聚酯市場(chǎng)也終于抓住了上半年的尾巴熱鬧了一番，下游采購(gòu)熱情高漲，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)銷頻頻破百。
例如半光FDY75D/36F報(bào)價(jià)上漲至7650元/噸附近，與上周同期相比，上漲了300元；DTY150D/288F報(bào)價(jià)上升至8700元/噸，上漲了200元；而POY150D/144F報(bào)價(jià)則大幅走高至7100元/噸左右，與上周同期相比，上升了近500元。
緣何POY漲勢(shì)遙遙領(lǐng)先，究其原因仍是今年滌綸長(zhǎng)絲生產(chǎn)利潤(rùn)增速的分化。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年1-6月，滌綸POY150D/48F平均利潤(rùn)為-189.10元/噸，同比下滑507.29%；滌綸FDY150D/96F平均利潤(rùn)為109.24元/噸，同比上升204.65%。差距如此之大，廠家為了平衡產(chǎn)品之間的利潤(rùn)，不得不拉漲POY的價(jià)格，這也就成為了“四強(qiáng)聯(lián)盟”會(huì)議召開的導(dǎo)火索。
那么究竟是什么原因造成滌綸長(zhǎng)絲兩大品種利潤(rùn)一正一負(fù)，一升一降呢？
其一，投產(chǎn)比例失衡。2016年1-6月，我國(guó)熔體直紡滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)共新增三套裝置，分別為桐昆恒騰二期50萬噸、江蘇立新10萬噸、新鳳鳴中盈二期30萬噸，共計(jì)90萬噸。其中，滌綸POY新增產(chǎn)能81萬噸（具體包括80萬噸半光POY和1萬噸陽離子POY），滌綸FDY新增產(chǎn)能7萬噸（陽離子FDY）。簡(jiǎn)單算一下，滌綸POY與滌綸FDY產(chǎn)能投產(chǎn)比例接近10:1。
從實(shí)際產(chǎn)量來看，截至2016年6月末，新增半光POY共計(jì)2400噸/日，具體包括桐昆恒騰二期1600噸/日、新鳳鳴中盈二期800噸/日；新增陽離子產(chǎn)品240噸，具體包括陽離子POY200噸/日、陽離子FDY40噸/日。
其二，需求季節(jié)性差異。今年上半年，常熟經(jīng)編行業(yè)主打產(chǎn)品法蘭絨、珊瑚絨訂單數(shù)量明顯不及去年同期，導(dǎo)致經(jīng)編機(jī)開工負(fù)荷整體偏低，對(duì)于生產(chǎn)原料120D/192F、150D/288F等需求不振，同時(shí)長(zhǎng)興噴水磨毛布（主要原料75D-300D等）走貨平平，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)普遍表示資金回籠緩慢，因此對(duì)原料的補(bǔ)倉(cāng)操作均相對(duì)謹(jǐn)慎。
相反，滌綸FDY需求情況整體表現(xiàn)良好，吳江噴水牛津布、海寧經(jīng)編仿超柔、紹興圓機(jī)搖粒絨和針織類產(chǎn)品表現(xiàn)均相對(duì)動(dòng)銷。
那么，下半年的聚酯行情是否會(huì)呈現(xiàn)優(yōu)于同期的狀況呢？下面簡(jiǎn)要分析下：
從圖一可以看到，聚酯的開工率呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律。春節(jié)前后，聚酯的停車產(chǎn)能較多，開工率處于全年低點(diǎn)，春節(jié)后聚酯的開工率逐步回升，通常認(rèn)為，4-5月和9-10月是聚酯旺季，而6-8月是傳統(tǒng)淡季。
為何今年二季度的聚酯開工率優(yōu)于同期呢？
細(xì)看近幾年的聚酯開工率走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，今年春節(jié)前后聚酯的開工率處于歷年低位，聚酯工廠停車的產(chǎn)能之多可見一斑，僅滌綸長(zhǎng)絲的停車產(chǎn)能就在900萬噸以上。因此，春節(jié)之后，聚酯工廠的庫(kù)存壓力較往年小，加之春節(jié)前終端庫(kù)存?zhèn)湄浵啾韧晖谏俚枚?，使得聚酯年后的銷售較同期順暢。這也促使春節(jié)以后聚酯的開工率迅速攀升，今年4月聚酯的開工率創(chuàng)歷年同期新高。
但即便二季度聚酯的開工率情況優(yōu)于往年同期，我們依然發(fā)現(xiàn)，今年聚酯的季節(jié)性規(guī)律并沒有改變，在4-5月的高負(fù)荷后，6月的開工率出現(xiàn)下滑，只是負(fù)荷下降的幅度較同期偏小。
G20峰會(huì)的召開涉及環(huán)保問題，雖然截至目前，聚酯企業(yè)方面，暫未出臺(tái)明確的檢修計(jì)劃，但是根據(jù)統(tǒng)計(jì)，G20峰會(huì)所涉及的浙江和上海地區(qū)所占的聚酯產(chǎn)能達(dá)到總產(chǎn)能的45%，那么按照6月80%的聚酯負(fù)荷來算，影響每日聚酯產(chǎn)量在4.6萬噸附近。
當(dāng)然，實(shí)際上到G20召開前夕聚酯企業(yè)的實(shí)際負(fù)荷就會(huì)陸續(xù)下調(diào)，同時(shí)考慮到企業(yè)的實(shí)際執(zhí)行力度，有效影響產(chǎn)能未必能達(dá)到如此多的數(shù)量。但G20峰會(huì)對(duì)聚酯產(chǎn)生的影響顯然將在8月中下旬開始顯現(xiàn)。
從圖三可以看到，雖然聚酯在今年4月份以來維持著較好的開工率，但是聚酯的整體庫(kù)存并不高。如果G20期間聚酯需要大面積停車，那么下游在會(huì)議召開之前勢(shì)必需要備貨，而節(jié)后也需要補(bǔ)庫(kù)，因此，今年的7、8月份雖然處于傳統(tǒng)淡季，但聚酯工廠的開工情況或較往年偏好，即呈現(xiàn)淡季不淡的狀況。
綜上所述，雖然當(dāng)前聚酯的開工率較往年同期偏好，但聚酯的季節(jié)性規(guī)律依然有效，繼6月份聚酯開工率小幅下滑后，預(yù)計(jì)7月份將會(huì)繼續(xù)走弱，只是幅度有限，而受G20峰會(huì)的影響，8月中下旬開始，聚酯的開工率或迎來今年的再一個(gè)低點(diǎn)。（中國(guó)綢都網(wǎng)）
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