據(jù)中國報告大廳了解：經(jīng)歷僅僅一年多時間的高調(diào)運作，貴州百靈最終難抵膠原蛋白市場“嚴寒”。11月初，貴州百靈宣告放棄此前計劃巨資上馬的膠原蛋白項目，將原項目內(nèi)容變更為“中藥飲片”。

　　這家以制藥為主業(yè)的上市公司，近年來在多個領(lǐng)域頻頻出手，屢被質(zhì)疑“不務(wù)正業(yè)”、“炒作概念”。此次轉(zhuǎn)身“中藥飲片”，被不少投資者解讀為“回歸主業(yè)”、“棄暗投明”。同時也有分析人士指出，貴州百靈此番行動，并不意味著會放棄其一直以來擅長的概念炒作，包括“民營醫(yī)院”、“苗藥秘方”、“乙肝藥物”在內(nèi)的題材，都可能成為其后市的“故事主角”。

　　“愛透”產(chǎn)品臨期未被消化

　　11月15日，在“愛透”的天貓官方旗艦店里，記者看到，“愛透”所有產(chǎn)品中銷量最火爆的一款膠原蛋白口服液，顯示歷史累計銷量為600余件。據(jù)了解，這家店是貴州百靈膠原蛋白飲料品牌“愛透”的網(wǎng)上直營店。

　　“愛透”天貓店還曾參與了雙11的火爆促銷活動，并將自家“買贈”促銷的日期延長至12月12日。即便如此，其最熱單品的月成交記錄顯示為25件。

　　值得注意的是，商品評論中，有不少近期購買產(chǎn)品的顧客對多數(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)日期表達了不滿?！熬尤皇?012年生產(chǎn)的。”“生產(chǎn)日期是去年9月份的，都一年了?！薄叭ツ甑臇|西，還能喝嗎?”而客服則不停地回復(fù)解釋稱：“保質(zhì)期有18個月呢”、“產(chǎn)品單批次生產(chǎn)較多”、“銷售至庫存線或下架日期臨近時，新批次才會生產(chǎn)?！?

　　從天貓店的銷售情況來看，愛透膠原蛋白產(chǎn)品似乎已經(jīng)進入消化庫存的階段。

　　膠原蛋白項目遭棄

　　“愛透”網(wǎng)店客服所稱的“新批次”是否還會生產(chǎn)，現(xiàn)在可能需要打一個問號了。

　　11月1日晚間，貴州百靈發(fā)布公告指出，為適應(yīng)戰(zhàn)略發(fā)展需要，擬將膠原蛋白飲品項目變更為中藥飲片生產(chǎn)線及倉庫建設(shè)項目。投資總額將由3.95億元調(diào)整為1.31億元，投資總額包括原項目投資的7551.21萬元預(yù)付土地款及建設(shè)飲片廠和倉庫的5531.69萬元。

　　對于項目變更的原因，公告中解釋稱，董事會認為“原募集資金投資項目建成后如要達到該項目的預(yù)期收益具有較大的難度?！薄肮驹陲嬃闲袠I(yè)的市場推廣能力、市場營銷隊伍建設(shè)、管理經(jīng)驗等各方面還存在不足，還需要公司進一步加強各方面能力的建設(shè)。公司董事會為了實現(xiàn)募集資金的最優(yōu)化投入，實現(xiàn)股東利益的最大化，因此決定本次募集資金投資項目的變更。”

　　這則公告及其附帶的解釋意味著，貴州百靈已承認在膠原蛋白項目中難以盈利，同時，2012年才高調(diào)布局的膠原蛋白項目已經(jīng)宣告終結(jié)。而將該項目變更為中藥飲片項目，則是其回歸主業(yè)的動作。

　　2012年8月，貴州百靈宣布進軍飲料行業(yè)，使用近4億元超募資金，建設(shè)膠原蛋白飲品項目。貴州百靈董事長姜偉當時表示，貴州百靈看準膠原蛋白在飲料第七波浪潮的領(lǐng)潮作用，決心把握“美麗經(jīng)濟”的巨大機遇。他認為，膠原蛋白產(chǎn)品假以時日將成為公司下一個重要的利潤增長點。

　　公司預(yù)測，膠原蛋白飲品項目投產(chǎn)后，膠原蛋白飲料年銷售收入將達13.8億元，利潤率32.85%，毛利高達62.7%。

　　不過，來自貴州百靈方面的數(shù)據(jù)顯示，2012年，貴州百靈飲料及口服液這一產(chǎn)品分類實現(xiàn)營業(yè)收入為845萬元，2013年中報顯示，貴州百靈的飲料及口服液營業(yè)收入僅為269萬元。

　　與“慘淡”營收形成對比的是公司為“愛透”投入的巨額營銷費用。

　　貴州百靈2012年年報顯示其銷售費用達3.54億元，比上年增加近一億元。公司解釋稱，該項費用增加是因為“愛透”膠原蛋白飲品營銷推廣費用支出較大。

　　“四處撒網(wǎng)”式投資帶來資金鏈壓力

　　除膠原蛋白項目之外，貴州百靈還把投資的觸角伸向多個領(lǐng)域。

　　早在上市之前，貴州百靈就瞄準了地產(chǎn)業(yè)。目前，貴州百靈董事長姜偉分別持有貴州嘉黔地產(chǎn)和百靈地產(chǎn)各90%和97%的股權(quán)，并在貴州安順投資10億元打造五星級安順希爾頓飯店。

　　2010年12月，貴州百靈正式涉足太子參種植領(lǐng)域，與相關(guān)方簽署協(xié)議，“將聯(lián)手共建萬畝太子參示范基地?！?

　　去年11月，貴州百靈發(fā)布公告，擬投資1998.8萬元，建中藥渣綜合利用生產(chǎn)生物有機肥示范項目;項目建設(shè)期一年，投產(chǎn)后，預(yù)計年均銷售收入 2232萬元，年均利潤558.13萬元。為確保該項目實施，貴州百靈擬斥資1000萬元，收購貴州金圣方肥業(yè)部分股權(quán)并增資，以持有其70%的股權(quán)。

　　分析認為，貴州百靈“四處撒網(wǎng)”的投資行動給其資金鏈造成了一定壓力。

　　11月12日，貴州百靈發(fā)布股權(quán)質(zhì)押公告。公告顯示，貴州百靈控股股東姜偉將其所持有的2000萬股公司股票同海通證券進行股票質(zhì)押回購業(yè)務(wù)，用于向海通證券股份有限公司融資提供質(zhì)押擔保。評論認為，質(zhì)押行為表明貴州百靈正面臨現(xiàn)金短缺困境。

　　貴州百靈三季報顯示，今年1-9月，公司實現(xiàn)凈利潤1.54億元，而應(yīng)收賬款為3.99億元，前三季度，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為5304萬元。

　　分析人士稱貴州百靈不缺“故事”

　　貴州百靈大手筆進軍的膠原蛋白項目已宣告失敗，但一些投資者仍能找到對公司看好的理由。作為一家屢屢跨界的“八爪魚”公司，其“不務(wù)正業(yè)”的戰(zhàn)略布局曾帶給市場追捧的題材并非只有膠原蛋白。

　　10月17日，貴州百靈發(fā)布消息稱，將以148萬元收購貴陽市南明區(qū)天源醫(yī)院100%的股權(quán)，同時使用2500萬元超募資金增資該醫(yī)院，將其打造成糖尿病?？漆t(yī)院。這立即被市場解讀為向民營醫(yī)院進發(fā)的動作，隨即帶動當日股價大漲。在此之前的10月14日，國務(wù)院剛剛印發(fā)了《關(guān)于促進健康服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見》。

　　8月29日，貴州百靈(002424)公告，依照苗藥秘方制成的糖寧通絡(luò)膠囊(暫定名)在動物實驗中初步證明具有較好的降血糖作用，“公司認為有必要做進一步確證研究”。此前，貴州百靈用1億元收購這一“秘方”的計劃廣受質(zhì)疑。被認為利用世界醫(yī)學(xué)界都尚未攻克的難題來炒作股價。

　　近日有消息稱，公司研究的抗乙肝病毒新藥替芬泰片申報臨床審評“已獲批”。

　　面對這項利好，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者冷靜。有專業(yè)人士指出，從臨床順利通過到產(chǎn)生收益，至少需4年時間。在此過程中，隨時可能產(chǎn)生失敗使這項利好成空。

　　“因此，相對于現(xiàn)實收益來說，這還是八字沒一撇的事。”一位分析人士稱，“但對于貴州百靈而言，不管最終結(jié)果如何，倒是足夠講幾年的故事?！?

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