中國報告大廳網(wǎng)訊，2025 年以來，水泥行業(yè)受房地產(chǎn)投資深降、基建投資放緩等多重因素影響，需求延續(xù)下行態(tài)勢，供需矛盾持續(xù)凸顯，水泥價格整體震蕩走低，但得益于煤炭成本的顯著下降，行業(yè)效益實現(xiàn)明顯修復。從全年走勢來看，水泥需求面臨較大下行壓力，價格反彈空間有限，但企業(yè)通過成本控制及多元化布局，盈利能力較去年同期有實質(zhì)性改善，行業(yè)呈現(xiàn)出 “需求弱、價格穩(wěn)、效益升” 的差異化運行特征。
2025 年水泥需求持續(xù)承壓，核心驅(qū)動力不足的問題愈發(fā)突出?；ǚ矫妫?-9 月全國狹義基建投資增速僅 1.1%，較 2024 年放緩 3.3 個百分點，年內(nèi)增速持續(xù)降低。其中與水泥需求密切相關(guān)的公路水路投資表現(xiàn)疲軟，1-8 月完成額 16844.3 億元，同比下降 6.2%，僅鐵路投資保持增長，完成 5041 億元，同比增長 5.6%，基建內(nèi)部分化明顯，對水泥需求的整體支撐力度大幅下降。
房地產(chǎn)領(lǐng)域的拖累更為顯著，1-9 月房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比下降 13.9%，其中建安工程完成額下降 16.3%，投資端的大幅下滑直接導致水泥用量走低。施工端同樣表現(xiàn)不佳，1-9 月房屋新開工面積同比下降 18.9%，施工面積同比下降 9.4%，地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整成為壓制水泥需求的核心因素。
受雙重需求疲軟影響，2025 年 1-9 月全國水泥產(chǎn)量 12.59 億噸，同比下降 5.2%，創(chuàng) 16 年新低。分月來看，除 3 月因天氣好轉(zhuǎn)需求回升導致產(chǎn)量同比增長 2.5% 外，其余月份均呈現(xiàn)下降態(tài)勢，其中 7-9 月受高溫、需求恢復偏慢等因素影響，產(chǎn)量降幅持續(xù)加深。分區(qū)域來看，31 個省(市)中僅西藏、河北、寧夏三地實現(xiàn)產(chǎn)量增長，西藏憑借局部基建項目啟動帶動，同比增長 11.94%，河北、寧夏增幅分別為 0.3%、2.72%;其余 28 個省(市)產(chǎn)量均有不同程度下降，山西、陜西、黑龍江等 6 省(市)降幅超 10%，山東、安徽等水泥大省降幅在 5%-10% 之間。
上半年數(shù)據(jù)顯示，全國水泥產(chǎn)量 8.15 億噸，同比下降 4.3%，降幅較去年同期收窄 5.7 個百分點，六大區(qū)域產(chǎn)量均同比下降，東北、華東、西南地區(qū)降幅居前，均為 6.5%，中南地區(qū)降幅最小，為 1.58%。結(jié)合全年走勢預測，2025 年全年水泥產(chǎn)量或在 17-17.2 億噸之間，同比降幅 6%-7%。
2025 年水泥行業(yè)供給端呈現(xiàn) “新線投產(chǎn)少、產(chǎn)能利用率低” 的特點。截至 9 月底，全國僅投產(chǎn) 4 條熟料生產(chǎn)線，分別位于陜西、重慶、內(nèi)蒙古和山東，總產(chǎn)能 629.3 萬噸，新增供給壓力不大;下半年計劃投產(chǎn) 4 條熟料生產(chǎn)線，涉及黑龍江、遼寧、江西、河南四省，設(shè)計總產(chǎn)能近 604.5 萬噸，但受行業(yè)運行壓力加大影響，新投產(chǎn)能釋放進度可能不及預期。
盡管新增產(chǎn)能有限，但受需求持續(xù)下滑影響，行業(yè)產(chǎn)能過剩問題愈發(fā)嚴重。2025 年 1-9 月熟料真實產(chǎn)能利用率僅在 47% 左右，不足一半，達到階段性新低。上半年供給端還呈現(xiàn) “限產(chǎn)前緊后松” 的特征，一季度全國大部分地區(qū)錯峰生產(chǎn)計劃天數(shù)同比增加 5%-10%，有效調(diào)節(jié)了供需平衡，但二季度起核心地區(qū)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行力度放松，部分企業(yè)未按批復產(chǎn)能生產(chǎn)，跨區(qū)低價沖擊增加，導致庫存逐步攀升至高位，進一步加劇了供需失衡。
分區(qū)域來看，除東北地區(qū)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行效果較好外，華東、中南及西南地區(qū)大部分省份錯峰生產(chǎn)執(zhí)行率不足，未能有效緩解市場壓力。寧夏地區(qū)二季度末曾出現(xiàn)市場秩序失控，部分企業(yè)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行不力并采取激進競爭策略，導致 PO42.5 散裝水泥出廠價跌至 160-170 元 / 噸，跌破成本線，并連帶影響甘肅、陜西、青海等周邊市場價格回落。
2025 年水泥價格整體呈現(xiàn) “高開低走、震蕩下行” 的走勢，全年均價較去年明顯下移。1-9 月全國水泥價格行情先抑后揚再回落，7-9 月持續(xù)筑底，截至 9 月底全國水泥價格指數(shù)錄得 105.52 點，較去年底下跌 18.9%，同比下跌 15.1%。
分月來看，1 月受氣溫和假期影響，終端需求低迷，價格持續(xù)走低;2 月震蕩下行;3 月天氣好轉(zhuǎn)、錯峰執(zhí)行較佳，價格穩(wěn)步上揚;4-5 月受資金回款不佳、假期及梅雨天氣影響，價格持續(xù)下跌;6 月受高溫雨季、停工及資金壓力壓制，呈現(xiàn) “推漲乏力、暗降普遍” 特征;7-8 月受極端天氣及淡季影響，價格下行壓力顯著，多現(xiàn) “明漲暗穩(wěn)” 或回落;9 月需求恢復較差，價格上漲極為有限。
上半年全國水泥市場平均成交價 386 元 / 噸，同比增長 5.4%，但季度分化明顯，一季度價格表現(xiàn)穩(wěn)健，二季度持續(xù)回落，環(huán)比一季度下跌 20 元 / 噸，6 月單月價格較去年同期下跌 30 元 / 噸，多地價格再次跌破企業(yè)成本線。分區(qū)域來看，東北地區(qū)價格表現(xiàn)領(lǐng)跑全國，上半年平均價格 477 元 / 噸，高于全國平均水平近 100 元 / 噸，同比漲幅高達 21%;華北地區(qū)呈現(xiàn) “先穩(wěn)后弱” 走勢，上半年均價 379 元 / 噸，與去年同期基本持平;華東地區(qū)震蕩下行，上半年均價 381 元 / 噸，同比小幅上漲 5.4%;中南地區(qū)普遍承壓下行，均價 377 元 / 噸，同比下滑 5.9%;西南地區(qū) “高開低走”，上半年均價 363 元 / 噸，同比上漲 8.5%;西北地區(qū)穩(wěn)中趨弱，均價 376 元 / 噸，同比小幅下降 2.5%，為全國六大區(qū)域中唯一同比下滑的地區(qū)。
分省份來看，1-9 月 31 個省(市)中僅 5 個地區(qū)價格上漲，云南、海南漲幅均超 17%，新疆上漲 5.94%，北京、天津漲幅在 3% 左右;26 個地區(qū)價格下跌，上海跌幅近 36%，吉林、內(nèi)蒙古等 6 地跌幅在 20%-30% 之間，河南等 9 地跌幅在 10%-20% 之間，青海跌幅最小，僅 0.63%。上半年價格上漲的省份有 25 個，遼寧、黑龍江漲幅最為顯著，分別達 27.51% 和 20.79%;6 個省份價格低于去年同期，寧夏跌幅最大，達 13.21%。
2025 年水泥行業(yè)進出口呈現(xiàn) “進口弱、出口強” 的格局。進口方面，1-9 月我國進口熟料量僅有 4.92 萬噸，持續(xù)維持低位水平，主要受國內(nèi)下游需求萎靡、廠家熟料庫位高企影響;進口價格同步走低，1-9 月熟料進口均價 33.53 美元 / 噸，同比下降 0.84%。
出口方面，我國水泥出口量整體較少，主要以滿足國內(nèi)需求為主，但 2025 年出口呈現(xiàn)穩(wěn)步增長態(tài)勢。1-9 月出口水泥 449.85 萬噸，同比增長 19.44%;1-5 月水泥出口 216 萬噸，同比增長 2.2%，熟料出口 101 萬噸，同比大幅增長 365%。為緩解國內(nèi)供需矛盾和 “反內(nèi)卷” 壓力，更多水泥企業(yè)開始拓展海外市場，6 月天瑞水泥 3.6 萬噸水泥發(fā)往中美洲國家，金隅冀東雙鴨山公司水泥產(chǎn)品出口俄羅斯，西藏高爭水泥首次出口尼泊爾，出口成為行業(yè)消化產(chǎn)能的重要補充渠道。
2025 年水泥行業(yè)效益呈現(xiàn) “上半年扭虧、前三季度修復” 的良好態(tài)勢，核心驅(qū)動力來自煤炭成本的大幅下降。1-9 月動力煤現(xiàn)貨均價 683.6 元 / 噸，同比下跌 21.87%，盡管水泥需求持續(xù)走弱，但生產(chǎn)成本的顯著降低有效對沖了價格下行壓力，推動行業(yè)利潤修復。
前三季度，行業(yè)純水泥業(yè)務(wù)利潤總額預計在 160-180 億元之間，若計入海外、骨料、投資等業(yè)務(wù)利潤，全部利潤總額或達 210-230 億元。上半年行業(yè)表現(xiàn)尤為亮眼，利潤總額達到 160 億元，與去年同期全行業(yè)虧損 11 億元形成鮮明對比，實現(xiàn)顯著扭虧為盈，這一成績主要得益于煤炭價格下跌和一季度水泥價格的階段性回升。多家水泥上市公司披露的 2025 年上半年業(yè)績顯示，業(yè)績改善的核心原因均為成本同比明顯下降及水泥和熟料平均售價同比提升。
不過行業(yè)盈利壓力依然存在，二季度傳統(tǒng)旺季需求不及預期，水泥價格快速下降并跌破成本線，導致企業(yè)經(jīng)營壓力增大，盈利能力環(huán)比明顯走弱;6-7 月出現(xiàn) “量價齊跌” 現(xiàn)象，進一步削弱了上半年的盈利優(yōu)勢。展望全年，在需求依然較弱、價格低于同期的背景下，行業(yè)利潤壓力較大，預計全年行業(yè)利潤率或在 2%-3% 左右，若 “反內(nèi)卷” 政策落實到位、產(chǎn)能管理執(zhí)行較好，價格回升明顯，則行業(yè)利潤或有小幅改善可能。值得注意的是，部分中資企業(yè)海外業(yè)務(wù)實現(xiàn) “爆發(fā)式” 增長，利潤貢獻程度已超越國內(nèi)，成為行業(yè)效益的重要增長點。
中國報告大廳《2025-2030年中國水泥行業(yè)競爭格局及投資規(guī)劃深度研究分析報告》指出，2025 年四季度及全年，水泥行業(yè)仍將面臨需求下行的嚴峻挑戰(zhàn)。地產(chǎn)方面，中央政治局會議明確高質(zhì)量開展城市更新，以翻新、改建代替新建，房地產(chǎn)市場企穩(wěn)回暖將是漫長過程，銷售面積和新開工面積短期內(nèi)難有明顯改善，地產(chǎn)投資深度負增長對水泥需求的拖累仍將持續(xù)?；ǚ矫?，盡管下半年專項債發(fā)行繼續(xù)提速，但在化債政策影響下，與水泥需求密切相關(guān)的交通類和市政基建投資可能延續(xù)低迷態(tài)勢，整體支撐力度不足。預計四季度水泥需求較三季度小幅好轉(zhuǎn)，但同比降幅繼續(xù)擴大，價格上漲空間有限。
供給端將成為影響行業(yè)走勢的核心變量。中央財經(jīng)委員會第六次會議強調(diào)治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能退出，中國水泥協(xié)會也發(fā)布相關(guān)意見，要求會員企業(yè)實現(xiàn)實際產(chǎn)能與備案產(chǎn)能統(tǒng)一，這些 “反內(nèi)卷” 政策有利于推動錯峰生產(chǎn)剛性執(zhí)行、強化 “產(chǎn)能雙控”。若企業(yè)嚴格按備案產(chǎn)能組織生產(chǎn)，供給端有望實現(xiàn)實質(zhì)性減量，產(chǎn)能利用率或從 53% 提升至 70% 左右的合理水平，疊加錯峰生產(chǎn)執(zhí)行到位，行業(yè)供需平衡有望改善，效益或持續(xù)快速修復。
總體來看，2025 年水泥行業(yè)呈現(xiàn) “需求下滑、供給過剩、價格震蕩、效益修復” 的鮮明特征，地產(chǎn)和基建的需求疲軟構(gòu)成行業(yè)主要壓力，而煤炭成本下降和供給側(cè)調(diào)控則成為效益改善的核心支撐。未來行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于 “反內(nèi)卷” 政策的落地執(zhí)行與企業(yè)自律水平的提升，通過優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、拓展海外市場、推進綠色低碳轉(zhuǎn)型與智能化升級，水泥行業(yè)有望在承壓中實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，逐步緩解供需矛盾，穩(wěn)定行業(yè)盈利水平。
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