中國報告大廳網(wǎng)訊，當前全球原油市場呈現(xiàn)震蕩偏弱格局，主要受供應(yīng)過剩與需求結(jié)構(gòu)性調(diào)整影響。截至2025年11月數(shù)據(jù)，Brent原油價格回落至63美元/桶，WTI原油降至59美元/桶，月差與實貨貼水均顯示市場壓力加劇。在途原油庫存攀升至12.7億桶，其中浮倉超1億桶，陸上庫存持續(xù)累積至30.3億桶，供需失衡態(tài)勢顯著。本文基于關(guān)鍵數(shù)據(jù)，解析原油價格、庫存、貿(mào)易流向及地緣風險對投資決策的影響。

  一、原油價格與月差動態(tài)：投資分析及原油統(tǒng)計數(shù)據(jù)揭示的市場壓力

  中國報告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國原油行業(yè)市場供需及重點企業(yè)投資評估研究分析報告》指出，絕對價格方面，Brent和WTI原油價格較前周小幅回落，反映市場對供應(yīng)過剩的擔憂。月差結(jié)構(gòu)顯著走弱，Dubai原油M1-M2月差接近平水，表明俄羅斯原油制裁初期的采購熱潮消退，印度轉(zhuǎn)售中東船貨的舉動暗示貿(mào)易鏈路重新整合。中東與美國原油實貨貼水全面回落，顯示市場供需失衡已傳導至現(xiàn)貨端，其中ESPO原油對Dubai貼水降至7.25美元/桶，經(jīng)濟性優(yōu)勢凸顯。

  二、原油庫存與貿(mào)易流向：投資分析及原油統(tǒng)計數(shù)據(jù)中的過剩信號

  全球原油庫存（不含中國與美國SPR）持續(xù)攀升至30.3億桶，其中陸上庫存達11.86億桶（含保稅倉庫），中國地煉因配額限制導致部分原油滯留待售。浮倉與在途庫存激增至12.7億桶，發(fā)貨量維持高位（日均4515萬桶），中東出口量創(chuàng)年內(nèi)新高（沙特700萬桶/日，伊拉克360萬桶/日），而俄羅斯發(fā)貨量降至350萬桶/日，或因國內(nèi)煉廠復產(chǎn)。進口端，東北亞到貨量回升至1100萬桶/日，南亞進口達540萬桶/日，歐美到貨量則持續(xù)收縮。

  三、原油煉廠產(chǎn)能與檢修：投資分析及原油統(tǒng)計數(shù)據(jù)中的供需矛盾

  全球煉廠中斷產(chǎn)能降至770萬桶/日，中東、中國及美國復產(chǎn)推動產(chǎn)能恢復，但俄烏沖突引發(fā)俄羅斯新增160萬桶/日煉能中斷，圖阿普謝與伏爾加格勒煉廠因襲擊停產(chǎn)。歐洲煉廠檢修規(guī)模穩(wěn)定在100萬桶/日，美國煉廠仍存80萬桶/日缺口。盡管短期檢修逐步收尾，地緣沖突與俄羅斯煉能損失可能加劇局部供應(yīng)緊張，支撐成品油裂解價差（歐洲柴油裂解價差達30美元/桶）。

  四、原油地緣政治與政策風險：投資分析及原油統(tǒng)計數(shù)據(jù)的潛在變量

  俄羅斯原油制裁將于11月21日生效，匈牙利獲得豁免或削弱制裁效果，需關(guān)注美國二級制裁執(zhí)行力度。委內(nèi)瑞拉局勢因外交沖突存在供應(yīng)中斷風險，但當前生產(chǎn)未受影響。中東沖突若引發(fā)大規(guī)模斷供，可能逆轉(zhuǎn)當前過剩預(yù)期，但短期概率較低。

  當前原油市場呈現(xiàn)供需雙弱格局，供應(yīng)端中東與美國增產(chǎn)抵消俄羅斯?jié)撛跍p量，需求端煉廠檢修收尾但成品油裂差仍具韌性。庫存累積與月差走弱預(yù)示遠期曲線將全面轉(zhuǎn)入Contango，建議投資者短期觀望、中期布局空頭策略，關(guān)注制裁執(zhí)行與地緣沖突對供需平衡的擾動。數(shù)據(jù)表明，原油市場過剩壓力持續(xù)擴大，需警惕宏觀黑天鵝事件及政策變動對價格的突發(fā)沖擊。

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