中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，——股債蹺蹺板效應(yīng)下銀行理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性調(diào)整

  近期資本市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著分化特征。權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)帶動(dòng)混合類產(chǎn)品收益率攀升，而債券市場(chǎng)震蕩調(diào)整導(dǎo)致純固收產(chǎn)品收益承壓。在"資產(chǎn)荒"背景下，銀行及理財(cái)子公司加速布局含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品以滿足投資者對(duì)收益增強(qiáng)的需求。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年銀行理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率降至2.12%，較上年同期下降0.53個(gè)百分點(diǎn)，這一趨勢(shì)正推動(dòng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化。

  一、權(quán)益配置優(yōu)化驅(qū)動(dòng)含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品需求激增

  在股市結(jié)構(gòu)性行情支撐下，部分掛鉤被動(dòng)指數(shù)的混合類產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。以某股份制銀行主推的"固收+權(quán)益"產(chǎn)品為例，其配置80%固定收益資產(chǎn)并疊加低波權(quán)益策略，近一個(gè)月年化收益率達(dá)12.7%，顯著高于現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的1.5%平均收益水平。截至8月，多家理財(cái)子公司在售含權(quán)類產(chǎn)品中，R3風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)混合型產(chǎn)品占比提升至40%，其中高股息ETF配置比例超過(guò)權(quán)益資產(chǎn)的60%。

  市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月份混合類產(chǎn)品平均年化收益率升至3.64%，較純固收產(chǎn)品高出0.91個(gè)百分點(diǎn)。這種收益差距擴(kuò)大直接推動(dòng)投資者資金遷移——部分客戶贖回低收益固收產(chǎn)品后，將25%-30%的資金轉(zhuǎn)向含權(quán)配置，導(dǎo)致多款熱門產(chǎn)品出現(xiàn)首日售罄現(xiàn)象。

  二、收益分化倒逼銀行理財(cái)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型

  面對(duì)利率中樞下移帶來(lái)的挑戰(zhàn)，銀行業(yè)正通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。重點(diǎn)企業(yè)通過(guò)"安全墊+收益增強(qiáng)"策略構(gòu)建新型理財(cái)產(chǎn)品：底層資產(chǎn)增加高評(píng)級(jí)短久期債券配置，在權(quán)益端采用股票、量化中性及CTA等多策略組合分散風(fēng)險(xiǎn)。某國(guó)有大行最新推出的持有期產(chǎn)品設(shè)置3個(gè)月至1年多期限選擇，將流動(dòng)性管理與波動(dòng)控制相結(jié)合。

  行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年銀行理財(cái)規(guī)模達(dá)34萬(wàn)億元，其中混合類產(chǎn)品增速達(dá)18%，顯著高于固收類產(chǎn)品的7%增幅。這種結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變反映出市場(chǎng)對(duì)收益增強(qiáng)的迫切需求，但同時(shí)也面臨客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好錯(cuò)配等挑戰(zhàn)——部分投資者因承受不了凈值波動(dòng)選擇贖回，導(dǎo)致產(chǎn)品平均持有期縮短至6個(gè)月。

  三、含權(quán)理財(cái)發(fā)展面臨的機(jī)遇與突破方向

  在政策鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市的背景下，含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。重點(diǎn)企業(yè)通過(guò)三方面提升競(jìng)爭(zhēng)力：一是強(qiáng)化投研體系建設(shè)，引入量化團(tuán)隊(duì)增強(qiáng)權(quán)益投資能力；二是優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，在R3級(jí)基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)階梯式風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品線精準(zhǔn)匹配客群需求；三是建立全周期服務(wù)體系，定期推送市場(chǎng)解讀和持倉(cāng)分析以改善客戶體驗(yàn)。

  行業(yè)分析顯示，銀行理財(cái)子公司正加速布局FOF/MOM模式，借助外部管理人資源提升權(quán)益配置效率。某股份制銀行通過(guò)定制化方案為高凈值客戶提供含權(quán)占比30%的持有期產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)負(fù)債端穩(wěn)定性提升15個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)隨著投資者教育深化和市場(chǎng)機(jī)制完善，預(yù)計(jì)2025年混合類產(chǎn)品規(guī)模有望突破8萬(wàn)億元。

  當(dāng)前理財(cái)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整反映了利率下行周期中資產(chǎn)配置邏輯的變化。含權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品在收益增強(qiáng)與風(fēng)險(xiǎn)控制間尋找平衡點(diǎn)的探索，既是銀行業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)的戰(zhàn)略選擇，也體現(xiàn)了居民財(cái)富管理需求升級(jí)的方向。隨著重點(diǎn)企業(yè)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)、完善投研體系，混合類產(chǎn)品將逐步成為連接資本市場(chǎng)與大眾理財(cái)?shù)闹匾獦蛄?，在資產(chǎn)配置多元化進(jìn)程中發(fā)揮更重要作用。

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