中國報告大廳網(wǎng)訊，蘇州華之杰電訊股份有限公司（簡稱“華之杰”）近日注冊生效，擬在上交所主板上市。公司計劃公開發(fā)行不超過2500萬股，募集資金4.86億元，主要用于年產(chǎn)8650萬件電動工具智能零部件擴產(chǎn)項目及補充流動資金。作為一家專注于電動工具和消費電子領(lǐng)域的企業(yè)，華之杰的核心產(chǎn)品智能開關(guān)在市場中占據(jù)重要地位，但其經(jīng)營中也面臨客戶集中、應收賬款高企等挑戰(zhàn)。

  一、實控人控股92%，分紅超億元仍募資補流

  中國報告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國開關(guān)行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報告》指出，華之杰的實際控制人通過多家公司間接持有公司74.51%的股份，合計控制公司92.00%的股權(quán)，顯示出高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)。2022年，公司進行了兩次分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利6.70元，共計分紅1.005億元。然而，公司此次仍計劃募集6000萬元用于補充流動資金，這一舉措引發(fā)市場關(guān)注。此外，公司股東中包括外資股東超能公司，持股比例為27.47%，顯示出其國際化背景。

  二、智能開關(guān)為核心產(chǎn)品，外銷占比超六成

  華之杰的主營業(yè)務(wù)收入主要來自電動工具零部件和消費電子零部件，其中電動工具零部件占比穩(wěn)定在90%以上。智能開關(guān)作為公司的關(guān)鍵產(chǎn)品，收入占比接近50%。報告期內(nèi)，公司境外銷售收入占比分別為60.53%、59.67%和64.40%，主要面向保稅區(qū)、出口加工區(qū)以及港澳臺、東南亞、歐洲、北美等地。盡管全球貿(mào)易環(huán)境復雜，公司仍保持了較高的毛利率，2023年綜合毛利率達到26.46%，主要得益于高毛利產(chǎn)品銷售占比提升及匯率波動等因素。

  三、前五大客戶集中，智能開關(guān)依賴三大客戶

  華之杰的客戶集中度較高，前五大客戶銷售收入占比分別為67.32%、68.55%和70.78%。其中，智能開關(guān)收入對百得集團、TTI集團和牧田集團的依賴度超過90%。若將指定采購情況穿透至最終客戶，公司對百得集團和TTI集團的營業(yè)收入占比合計超過70%。這種高度依賴主要客戶的情況，可能對公司未來經(jīng)營穩(wěn)定性帶來風險，尤其是在國際貿(mào)易政策變化的情況下。

  四、應收賬款和存貨高企，子公司多次受罰

  報告期內(nèi)，華之杰的應收賬款和存貨雙雙走高。2024年末，應收賬款賬面價值達到3.935億元，占流動資產(chǎn)的34.16%；存貨賬面價值為3.299億元，占流動資產(chǎn)的28.64%。此外，公司全資子公司華捷電子多次因環(huán)保問題受到行政處罰，包括未運行廢氣處理設(shè)施、未密閉VOC排放等，累計罰款金額超過4萬元。這些因素可能對公司的財務(wù)健康和品牌形象造成負面影響。

  華之杰憑借智能開關(guān)等核心產(chǎn)品在電動工具零部件市場中占據(jù)重要地位，但其經(jīng)營中也面臨客戶集中、應收賬款高企、子公司環(huán)保問題等多重挑戰(zhàn)。此次IPO募資4.86億元，旨在擴大產(chǎn)能并補充流動資金，但公司未來仍需在客戶多元化、財務(wù)管理和合規(guī)經(jīng)營等方面加強努力，以確保持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

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