本周木漿價格持穩(wěn)于上周。河北地區(qū)受環(huán)保監(jiān)察力度加大影響，多數(shù)紙廠處于停機狀態(tài)，個別開機紙廠小幅提漲報盤。福建、黑龍江等地紙廠下調(diào)出廠價 100~300 元/噸，市場觀望情緒濃厚。我們認為，短期內(nèi)生活用紙下游需求難見起色，但端午節(jié)后各地農(nóng)忙的開始和紙廠開工率的降低，將有利于減輕庫存壓力和紙價的逐漸企穩(wěn)。龍頭企業(yè)能夠憑借渠道品牌優(yōu)勢在淡季市場趁機擴大自身市場份額，同時受益于消費升級，因此我們給予生活用紙行業(yè)龍頭“買入”評級，H 股推薦恒安國際，A 股推薦中順潔柔。

　　據(jù)生活用紙行業(yè)調(diào)查報告調(diào)查顯示，目前生活用紙已經(jīng)是居民生活所需的必需品，加之國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步發(fā)展，所以近幾年造紙相關(guān)及造紙以外的企業(yè)涉足生活用紙生產(chǎn)的現(xiàn)象比較普遍。例如景興紙業(yè)年產(chǎn)能1.2萬噸由寶拓和佐佐木合作的噴漿紙機、云南云景年產(chǎn)能3萬噸韓國三養(yǎng)噴漿紙機將于8月份投入生產(chǎn)，標志又有兩家造紙相關(guān)企業(yè)正式進軍生活用紙市場。

　　雖然近年來生活用紙需求增長相對明顯，但因行業(yè)產(chǎn)能釋放較為集中、供應(yīng)量快速增加，所以造成近幾年紙價持續(xù)下行。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2014年1月份，木漿原紙均價在7200元/噸，目前已經(jīng)降至7000元/噸，降幅達到2.78%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊了解，2014年之后已宣布立項的新增產(chǎn)能約333萬噸，龐大的新增產(chǎn)能將令生活用紙市場供需失衡的問題繼續(xù)惡化。

　　宇博智業(yè)市場研究員建議紙企應(yīng)集中精力與資金塑造成品紙品牌，盡量避免通過降價來換取市場份額的競爭方式。

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