中國報(bào)告大廳網(wǎng)訊,當(dāng)前鐵礦市場呈現(xiàn)供需雙穩(wěn)態(tài)勢,價(jià)格波動(dòng)幅度顯著收窄。2025年鐵礦石價(jià)格長期維持100美元/噸以上,但供需矛盾緩和疊加政策調(diào)控,市場投機(jī)動(dòng)能減弱。西芒杜鐵礦投產(chǎn)進(jìn)度成為影響未來價(jià)格的關(guān)鍵變量,其高品位資源投放將重塑全球供應(yīng)格局。本文通過分析鐵礦供需結(jié)構(gòu)、政策環(huán)境及期貨市場變化,為投資者提供2025年鐵礦投資策略參考。

中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年中國鐵礦行業(yè)市場調(diào)查研究及投資前景分析報(bào)告》指出,鐵礦石價(jià)格自2021年創(chuàng)出歷史峰值(波幅達(dá)120%)后,波動(dòng)率持續(xù)下降。2025年初至今,鐵礦最大波幅僅約18%,為近十年最低水平。這一現(xiàn)象主要源于供需矛盾的弱化與政策干預(yù):
2025年鐵礦投資的核心變量是西芒杜鐵礦的投產(chǎn)進(jìn)度。該高品位鐵礦(平均品位66%)中資參與度超60%,但實(shí)際產(chǎn)出進(jìn)度滯后:
2025年鐵礦期貨市場呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)變化:
盡管當(dāng)前鐵礦價(jià)格仍處高位(2025年均價(jià)約110美元/噸),但長期下行壓力顯著:
2025年鐵礦市場呈現(xiàn)供需雙穩(wěn)、波動(dòng)收斂的特征,核心矛盾聚焦于西芒杜項(xiàng)目的實(shí)際產(chǎn)能釋放效率。短期價(jià)格受鋼廠補(bǔ)庫與政策擾動(dòng)影響有限,但中長期看,低成本增量礦投產(chǎn)將推動(dòng)鐵礦價(jià)格中樞下移。投資者應(yīng)關(guān)注礦山成本曲線重構(gòu)節(jié)奏,把握政策變化對(duì)供應(yīng)端的邊際影響,優(yōu)先布局具備成本優(yōu)勢的頭部礦山資產(chǎn),并通過期貨工具對(duì)沖價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)表明,鐵礦價(jià)格跌破90美元/噸或需等到2026年三季度后,屆時(shí)高品位增量礦供應(yīng)將實(shí)質(zhì)性改變市場供需平衡。
中國報(bào)告大廳網(wǎng)訊,當(dāng)前鐵礦市場呈現(xiàn)供需雙強(qiáng)態(tài)勢,供應(yīng)端維持偏寬松狀態(tài)但增量空間有限,需求端受高利潤驅(qū)動(dòng)持續(xù)超預(yù)期增長。數(shù)據(jù)顯示3月全球鐵礦發(fā)運(yùn)量達(dá)歷史高位,45港庫存小幅回升至1.42億噸,而鐵水產(chǎn)量突破227萬噸/日并創(chuàng)年內(nèi)新高,供需動(dòng)態(tài)博弈推動(dòng)價(jià)格短期震蕩偏強(qiáng)。本文將從供應(yīng)、需求、庫存及價(jià)差等維度解析鐵礦市場核心邏輯。

中國報(bào)告大廳發(fā)布的《2025-2030年全球及中國鐵礦行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及發(fā)展前景分析報(bào)告》指出,全球發(fā)運(yùn)總量保持強(qiáng)勁,3月澳洲三大礦山發(fā)貨量同比增加8.6%至2587萬噸,巴西兩港發(fā)運(yùn)量971.7萬噸。非主流地區(qū)發(fā)運(yùn)略有回落,導(dǎo)致路透口徑下全球鐵礦發(fā)運(yùn)周環(huán)比微降4.3%,但仍處歷史較高水平。到港端延續(xù)偏高水平,45港口周均疏港量升至313萬噸,顯示供應(yīng)壓力持續(xù)釋放。
247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量突破227.9萬噸,環(huán)比增長1.02萬噸,月均值達(dá)233.7萬噸。建材消費(fèi)旺季疊加熱卷需求回暖推動(dòng)五大材總庫存連續(xù)六周下降,螺紋鋼周度表需同比增幅超15%。鋼廠盈利面穩(wěn)定在68%,唐山地區(qū)廢鐵價(jià)差擴(kuò)大至+40元/噸,進(jìn)一步強(qiáng)化高爐生產(chǎn)積極性。
45港庫存環(huán)比增加50萬噸至1.42億噸,其中貿(mào)易礦占比維持67%。鋼廠進(jìn)口礦總庫存減少14萬噸,但廠內(nèi)可用天數(shù)降至21日,顯示補(bǔ)庫節(jié)奏放緩。壓港量下降推動(dòng)疏港效率提升,周度疏港量創(chuàng)313萬噸新高,港口庫存在發(fā)運(yùn)與需求平衡下僅小幅波動(dòng)。
基差率窄幅波動(dòng)至0.46%,59合約價(jià)差持穩(wěn)反映市場對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期分歧。主流中低品溢價(jià)保持穩(wěn)定,PB粉估值企穩(wěn)于102美元/噸(普氏指數(shù)月均值)。海運(yùn)費(fèi)回落疊加人民幣匯率波動(dòng),進(jìn)口利潤小幅回升3%5%區(qū)間。
根據(jù)最新測算,3月全球鐵礦供應(yīng)過剩量較2月收窄47萬噸,主要因中國鐵水產(chǎn)量環(huán)比增長18萬噸。非鋼廠端補(bǔ)庫意愿減弱背景下,港口庫存累積速度低于季節(jié)性均值,反映出終端消費(fèi)對(duì)沖了部分供應(yīng)壓力。
總結(jié):當(dāng)前鐵礦市場處于供需兩旺的微妙平衡狀態(tài),供應(yīng)端增量受限于礦山產(chǎn)能瓶頸,而需求端在鋼材利潤支撐下持續(xù)超預(yù)期。短期價(jià)格將圍繞230元/噸附近震蕩,核心變量仍為成材去庫速度與鋼廠盈利可持續(xù)性。若4月基建投資進(jìn)一步發(fā)力帶動(dòng)建材消費(fèi),則鐵礦有望突破上行通道;反之若庫存累積壓力顯現(xiàn),期價(jià)或面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。整體來看,需求韌性仍是主導(dǎo)市場走向的核心因素。
據(jù)報(bào)告大廳小編了解的信息,隨著江陰新港區(qū)15萬噸級(jí)散貨碼頭全面建成投入使用,2016年江陰巷口年均進(jìn)口量得以大幅提升。據(jù)數(shù)據(jù)顯示,2016年江陰港年均單船進(jìn)口量均值達(dá)5.69萬噸,全年進(jìn)口鐵礦首超千萬噸。
據(jù)江陰檢驗(yàn)檢疫局數(shù)據(jù)顯示,2016年江陰港進(jìn)口鐵礦210批、重量累計(jì)1196萬噸、進(jìn)口貨值6.04億美元,年度進(jìn)口量首次突破1000萬噸,創(chuàng)歷史新高。與2015年111批、514萬噸、2.99億美元相比,進(jìn)口量增長132%,貨值增長102%。
2015-2016年進(jìn)口鐵礦石江陰巷口統(tǒng)計(jì)
進(jìn)口鐵礦主要來源國為澳大利亞、巴西和伊朗,其中由澳大利亞進(jìn)口112批、728萬噸、3.57億美元,占據(jù)總量的6成。
2016年,江陰港年均單船進(jìn)口量均值達(dá)5.69萬噸,較2015年4.63萬噸又上臺(tái)階,其中進(jìn)口澳礦單船卸貨量均值達(dá)6.5萬噸??坎创岸酁檩d貨量10萬噸以上級(jí),經(jīng)北侖、舟山等一線海港減載后進(jìn)入江蘇口岸靠泊,其中最大到港船舶滿載量超20萬噸。
更多進(jìn)口鐵礦行業(yè)數(shù)據(jù)可查閱2016-2021年中國進(jìn)口鐵礦石行業(yè)市場需求與投資咨詢報(bào)告。
“2013年有一輪長協(xié)礦到期,我們都調(diào)成了短期合同,到2014年底2015年年初,我們有第二輪到期,大的方針是減量,從長協(xié)的整體量上減讓了20%?!眲倓偨Y(jié)束的2015冶金礦產(chǎn)品國際會(huì)議的一個(gè)閉門會(huì)上,首鋼國際相關(guān)負(fù)責(zé)人如是介紹。
所謂長協(xié)礦,是國內(nèi)鋼廠與國外礦山經(jīng)過談判確定的價(jià)格協(xié)議,特點(diǎn)是價(jià)格固定、合同期長。在鐵礦石價(jià)格上升時(shí)期,長協(xié)礦除了可以穩(wěn)定礦價(jià)外,還能保障鋼廠的貨源從而利于生產(chǎn)。
不過,隨著鐵礦石價(jià)格的接連下跌,手握長協(xié)礦的這些鋼廠們,一個(gè)回避不了的局面是,在鐵礦石價(jià)格步入下行通道中,鋼廠前期購置的高價(jià)礦經(jīng)過一個(gè)生產(chǎn)周期生產(chǎn)出的鋼材,與當(dāng)期價(jià)格相比虧損明顯。
據(jù)中國報(bào)告大廳發(fā)布的2015-2020年中國進(jìn)口鐵礦石產(chǎn)業(yè)市場運(yùn)行暨產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢研究報(bào)告數(shù)據(jù)顯示,目前普氏指數(shù)已經(jīng)下滑到54美元/噸,但由于階段性噸鋼礦價(jià)下降額度小于鋼價(jià)下降額度,以2015年1~2月份為例,噸鋼礦價(jià)下降了100元,而鋼價(jià)下降300元以上,同時(shí)受環(huán)保等硬性成本上升影響,國內(nèi)重點(diǎn)鋼企一季度將出現(xiàn)總體虧損。
首鋼方面希望看到,通過縮減長協(xié)礦的訂單量和縮短長協(xié)合同期限,可以緩解礦價(jià)下跌帶來的成本約束。
記者從上述閉門會(huì)上了解到,對(duì)于進(jìn)口鐵礦石動(dòng)輒上千萬噸的鋼企來說,礦價(jià)浮動(dòng)1美元意味著幾千萬甚至上億元的成本波動(dòng),而擺在鋼廠面前的是,目前現(xiàn)貨市場貨量比較多,不簽長協(xié)礦也能拿到礦。因此持首鋼這種做法的鋼廠有很多,民營鋼廠的表現(xiàn)尤為明顯。
據(jù)河北縱橫鋼鐵的一位參會(huì)代表稱,旗下的中鐵裝備2014年鋼鐵產(chǎn)量1000萬噸,所用鐵礦石幾乎全部為外礦,但長協(xié)礦還不到10%;河北敬業(yè)集團(tuán)方面也表示,進(jìn)口礦中長協(xié)礦占比很少,同樣不到10%,主要是從貿(mào)易商手中采購。
其他國有鋼廠同樣有類似計(jì)劃,“包鋼也會(huì)從海外多進(jìn)口一些礦,原來的進(jìn)口礦多是長協(xié),后面也不計(jì)劃增加長協(xié)礦,多從現(xiàn)貨市場采購?!币晃话摷瘓F(tuán)的參會(huì)代表如是向記者稱。
另外,馬鋼2014年進(jìn)口鐵礦石大概1600萬噸,在鐵礦石采購上一般是長協(xié)礦占70%,現(xiàn)貨礦占30%,用料結(jié)構(gòu)在近幾年都沒有大的調(diào)整。但隨著長協(xié)礦陸續(xù)到期,這家公司也開始尋求改變?!伴L協(xié)礦去年以來也有陸陸續(xù)續(xù)的到期,目前正在和供應(yīng)商談判,長協(xié)礦這塊也減量了,有120多萬噸?!瘪R鋼一位管理層透露,減的主要是市場結(jié)合度比較差的,或者對(duì)方搭售的其他品位的礦石。
“在目前情況下,減少長協(xié)礦的量和合約期,可以給鋼企在處理礦品上更多的自由度,進(jìn)行市場交易。”鞍鋼國貿(mào)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者等媒體說,目前幾大礦山跟幾大貿(mào)易商也在談長協(xié),一些條款比給鋼廠的還靈活,“我們也想至少跟貿(mào)易商一樣取得比較靈活的條款,幾大礦山實(shí)際上也在增加現(xiàn)貨市場的投放,與過去比,它們不是特別依賴鋼廠”。
除了縮減長協(xié)礦,增加現(xiàn)貨礦,目前的鋼鐵企業(yè)已經(jīng)不敢留太多原料庫存了。
“我們的庫存由以前的一個(gè)月或者一個(gè)半月的存量降低到目前的兩周以內(nèi),這對(duì)降低成本以及資金占有量效果明顯,要解決的主要問題是組織好現(xiàn)貨采購,保證生產(chǎn)的需要。”鞍鋼方面如是說。
而河北鋼鐵集團(tuán)、馬鋼等鋼廠的庫存周期也比較低,一般維持在20天左右,河北敬業(yè)集團(tuán)的庫存周期甚至降到了7天以內(nèi),目的均是為了避免鐵礦石價(jià)格暴跌的時(shí)候給企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
不過,盡管國內(nèi)鋼廠有意在減少長協(xié)礦影響,但高度依賴進(jìn)口礦的局面并未改變。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2014年中國進(jìn)口鐵礦石量為9.33億噸,同比增長13.8%,對(duì)外依存度進(jìn)一步提高到78.5%,同比提高9.7個(gè)百分點(diǎn),而冶金規(guī)劃研究院給出的分析是,2015年我國進(jìn)口鐵礦石數(shù)量仍會(huì)增加,預(yù)計(jì)將達(dá)到約9.8億噸。