中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，近年來(lái)，數(shù)字貨幣市場(chǎng)經(jīng)歷了爆發(fā)式增長(zhǎng)，其市場(chǎng)規(guī)模已從早期的邊緣化資產(chǎn)逐步演變?yōu)槿蚪鹑隗w系的重要組成部分。2025年，數(shù)字貨幣市場(chǎng)在波動(dòng)與調(diào)整中持續(xù)擴(kuò)容，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與發(fā)展邏輯正發(fā)生深刻變化。以下是2025年數(shù)字貨幣市場(chǎng)前景分析。
《2025-2030年中國(guó)數(shù)字貨幣行業(yè)市場(chǎng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》指出，截至2023年，全球數(shù)字貨幣總市值已突破1.5萬(wàn)億美元，較2017年的千億級(jí)規(guī)模增長(zhǎng)了十余倍。若以年復(fù)合增長(zhǎng)率20%估算，2030年全球數(shù)字貨幣市值或達(dá)5萬(wàn)億美元，成為不可忽視的經(jīng)濟(jì)力量。現(xiàn)從三大方面來(lái)分析2025年數(shù)字貨幣市場(chǎng)前景。
數(shù)字貨幣市場(chǎng)總市值在2025 年三季度實(shí)現(xiàn)11.3% 的環(huán)比增長(zhǎng)，從3.46萬(wàn)億美元攀升至3.85萬(wàn)億美元，顯示市場(chǎng)韌性持續(xù)增強(qiáng)。其中比特幣收盤(pán)價(jià)達(dá) 11.07 萬(wàn)美元，季度漲幅 2.13%，雖呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，但年內(nèi)曾多次突破 12 萬(wàn)美元關(guān)口，最高觸及 12.5 萬(wàn)美元?dú)v史峰值。以太幣表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，價(jià)格從 2488.19 美元上漲至 3983.15 美元，59.16% 的季度漲幅遠(yuǎn)超比特幣，其與比特幣的單價(jià)比值也從 2% 回升至 3.6%。
穩(wěn)定幣市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，總市值增長(zhǎng) 20.8% 至 2955 億美元，其中美元穩(wěn)定幣占比高達(dá) 97.5%，USDT 與 USDC 形成雙頭壟斷格局，市值分別達(dá) 1816 億美元和 758 億美元，占比 61.4% 和 25.7%。真實(shí)世界資產(chǎn)(RWA)成為另一增長(zhǎng)引擎，市值較上季度增長(zhǎng) 34.8% 至 338 億美元，私人信貸與美國(guó)國(guó)債是主要驅(qū)動(dòng)力量，分別占比 52.99% 和 25.0%，市值約為 175.6 億美元和 82.7 億美元。
在全球數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)的大背景下，加密貨幣、穩(wěn)定幣、央行數(shù)字貨幣(CBDC)等快速興起，為現(xiàn)有貨幣金融體系改革提供了新的思路與可能。我國(guó)數(shù)字人民幣的研發(fā)試點(diǎn)走在全球主要大國(guó)前列，目前數(shù)字人民幣(e-CNY)已在多個(gè)城市和地區(qū)進(jìn)行推廣測(cè)試，初步具備了安全可靠的技術(shù)基礎(chǔ)，是當(dāng)前全球最為領(lǐng)先的CBDC項(xiàng)目之一。在商業(yè)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療、公共服務(wù)等一大批場(chǎng)景得到了廣泛使用，產(chǎn)業(yè)企業(yè)也有良好應(yīng)用實(shí)踐。
美國(guó)監(jiān)管政策呈現(xiàn)顯著寬松轉(zhuǎn)向，聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)允許銀行自主參與數(shù)字貨幣托管、穩(wěn)定幣儲(chǔ)備管理等業(yè)務(wù)，無(wú)需事先審批。相關(guān)法案明確了數(shù)字貨幣的監(jiān)管歸屬，比特幣現(xiàn)貨 ETF 規(guī)模已突破 1000 億美元，養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資金加速入場(chǎng)，使機(jī)構(gòu)投資者在數(shù)字貨幣市場(chǎng)的占比從 2020 年的 15% 升至 42%。政策松綁帶動(dòng)市場(chǎng)資金流入，401 (k) 退休賬戶(hù)每 1% 的資金配置就能為比特幣帶來(lái) 4% 左右的市值增長(zhǎng)，而該賬戶(hù)總規(guī)模高達(dá) 8.9 萬(wàn)億美元。
歐盟推出《加密資產(chǎn)市場(chǎng)條例》(MiCA)2.0 草案，實(shí)施 “全周期 + 強(qiáng)穿透” 監(jiān)管，要求加密資產(chǎn)服務(wù)提供商必須持牌運(yùn)營(yíng)并進(jìn)行實(shí)時(shí)交易監(jiān)控。針對(duì)穩(wěn)定幣，新規(guī)限制非歐元穩(wěn)定幣市場(chǎng)份額，要求每月披露儲(chǔ)備明細(xì)，還對(duì) Meme 幣設(shè)置杠桿限制與準(zhǔn)入門(mén)檻。嚴(yán)苛的合規(guī)要求導(dǎo)致行業(yè)洗牌，歐盟境內(nèi) 120 多家中小型交易所中，約 60% 計(jì)劃退出市場(chǎng)或轉(zhuǎn)向監(jiān)管寬松地區(qū)。
全球監(jiān)管呈現(xiàn)深度融合態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)擬推出 “精簡(jiǎn)版主賬戶(hù)”，為穩(wěn)定幣發(fā)行商接入支付系統(tǒng)開(kāi)辟通道;歐洲央行在數(shù)字歐元路線圖中考慮采用公有鏈技術(shù);部分國(guó)家則探索升級(jí)央行數(shù)字貨幣計(jì)量框架，增強(qiáng)其市場(chǎng)活力。這種差異化監(jiān)管既反映了各國(guó)對(duì)數(shù)字貨幣價(jià)值的認(rèn)知分歧，也推動(dòng)了市場(chǎng)規(guī)則的多元化發(fā)展。
數(shù)字貨幣價(jià)格波動(dòng)幅度與頻率顯著加劇，比特幣年內(nèi)波動(dòng)幅度超過(guò) 30%，單日最大波動(dòng)幅度多次超過(guò) 10%，10 月初更是上演從突破 12.5 萬(wàn)美元到跌破 11 萬(wàn)美元的 “過(guò)山車(chē)” 行情。波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國(guó)政府停擺等事件均引發(fā)價(jià)格劇烈震蕩，而投資者情緒通過(guò)社交媒體快速傳播，進(jìn)一步放大了市場(chǎng)波動(dòng)效應(yīng)，某負(fù)面報(bào)道曾導(dǎo)致比特幣短時(shí)間內(nèi)快速下跌。
價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之外，監(jiān)管政策的不確定性持續(xù)存在，不同經(jīng)濟(jì)體的政策差異可能引發(fā) “監(jiān)管套利”。技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，市場(chǎng)操縱行為與非理性交易仍存，10 月 11 日的市場(chǎng)暴跌中，24 小時(shí)內(nèi) 191 億美元爆倉(cāng)，162 萬(wàn)賬戶(hù)歸零，比特幣單日暴跌 15%，以太坊閃崩 20%。此外，100 倍杠桿等交易模式在部分市場(chǎng)仍未得到有效約束，加劇了市場(chǎng)脆弱性。
投資者通過(guò)多元化配置與長(zhǎng)期價(jià)值投資相結(jié)合的策略應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，將數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)資產(chǎn)進(jìn)行組合配置以分散波動(dòng)影響。技術(shù)安全防范力度持續(xù)加大，行業(yè)內(nèi)逐步完善資金隔離與反洗錢(qián)系統(tǒng)，頭部平臺(tái)通過(guò)合規(guī)運(yùn)營(yíng)降低政策與安全風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握成為關(guān)鍵，關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、監(jiān)管政策動(dòng)態(tài)與投資者情緒變化，成為調(diào)整資產(chǎn)配置的重要依據(jù)。
2025年的數(shù)字貨幣市場(chǎng)呈現(xiàn)出規(guī)模擴(kuò)容與風(fēng)險(xiǎn)并存的鮮明特征，品類(lèi)分化中，以太幣與 RWA 的高增長(zhǎng)凸顯生態(tài)價(jià)值的重要性，監(jiān)管分化則塑造了區(qū)域市場(chǎng)的差異化格局，而劇烈波動(dòng)始終是市場(chǎng)參與者面臨的核心挑戰(zhàn)。未來(lái)，隨著技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)推進(jìn)與監(jiān)管框架的逐步完善，數(shù)字貨幣有望在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下實(shí)現(xiàn)更深度的金融融合，但短期仍需警惕宏觀環(huán)境與市場(chǎng)情緒引發(fā)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，理性配置與合規(guī)運(yùn)營(yíng)將成為穿越周期的關(guān)鍵。
中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，2025年第三季度，數(shù)字貨幣行業(yè)進(jìn)入規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)并存的發(fā)展階段。比特幣、以太幣等核心幣種表現(xiàn)分化，監(jiān)管框架加速成型的同時(shí)，行業(yè)脆弱性也隨風(fēng)險(xiǎn)事件暴露。數(shù)字貨幣已從 niche 市場(chǎng)走向金融體系邊緣，成為影響全球資本流動(dòng)的重要變量。以下是2025年數(shù)字貨幣行業(yè)現(xiàn)狀分析。
2023年全球數(shù)字貨幣市場(chǎng)總市值已達(dá)2.1萬(wàn)億美元，未來(lái)五年，《2025-2030年中國(guó)數(shù)字貨幣行業(yè)市場(chǎng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》預(yù)測(cè)該市場(chǎng)將保持28%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，到2028年可達(dá)7萬(wàn)億美元規(guī)模?，F(xiàn)從三大方面來(lái)分析2025年數(shù)字貨幣行業(yè)現(xiàn)狀。
比特幣在2025年三季度呈現(xiàn)寬幅震蕩格局，截至10月16日收盤(pán)價(jià)為11.07萬(wàn)美元，季度漲幅2.13%。期間受多重事件驅(qū)動(dòng)，7月因美國(guó)眾議院 “加密周” 政策預(yù)期盤(pán)中突破12萬(wàn)美元，8月隨退休賬戶(hù)投資政策利好再度走高，10月又因關(guān)稅威脅跌破11萬(wàn)美元，展現(xiàn)出強(qiáng)政策敏感性。以太幣表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，同期收盤(pán)價(jià)達(dá)3983.15美元，季度漲幅59.16%，其與比特幣的單價(jià)比值從2%反彈至3.6%，但仍低于歷史8%的峰值水平。
穩(wěn)定幣市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，截至 10 月 15 日總市值達(dá) 2955 億美元，較上季度增長(zhǎng) 20.8%。其中美元穩(wěn)定幣占比 97.5%，達(dá) 2880 億美元，USDT 與 USDC 形成雙頭壟斷，市值占比分別為 61.4% 和 25.7%。真實(shí)世界資產(chǎn)(RWA)市值增長(zhǎng)更為顯著，季度增幅 34.8% 至 338 億美元，私人信貸和美國(guó)國(guó)債成為主要驅(qū)動(dòng)因素。從市值結(jié)構(gòu)看，比特幣以 57.29% 的占比穩(wěn)居首位，以太幣、泰達(dá)幣、幣安幣和瑞波幣依次位列前五。
全球活躍加密用戶(hù)規(guī)模達(dá) 4000 萬(wàn)至 7000 萬(wàn)人，較去年增加約 1000 萬(wàn)，而加密持有總?cè)藬?shù)已達(dá) 7.16 億，同比增長(zhǎng) 16%，潛在轉(zhuǎn)化空間巨大。區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施性能顯著提升，目前每秒處理交易數(shù)量超過(guò) 3400 筆，較五年前增長(zhǎng)百余倍，穩(wěn)定幣年交易量達(dá) 46 萬(wàn)億美元，已具備與傳統(tǒng)支付巨頭抗衡的能力。同時(shí)，比特幣與以太坊現(xiàn)貨相關(guān)產(chǎn)品持倉(cāng)規(guī)模逾 1750 億美元，較去年增長(zhǎng) 169%，機(jī)構(gòu)資本流入趨勢(shì)明顯。
從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)看，數(shù)字人民幣行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括芯片和基礎(chǔ)技術(shù)行業(yè)，包括數(shù)字加密和網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域。上游參與企業(yè)在各自領(lǐng)域均有優(yōu)勢(shì)，加密領(lǐng)域代表廠商主要有格爾軟件、數(shù)字認(rèn)證、衛(wèi)士通等;網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域重點(diǎn)廠商主要有啟明星辰、綠盟科技等。
美國(guó)監(jiān)管呈現(xiàn) “開(kāi)閘但設(shè)防” 的鮮明特征，納斯達(dá)克提議交易 “同股同權(quán)” 的代幣化證券，依托現(xiàn)有清算系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)鏈上化，避免定價(jià)分裂風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)擬推出 “精簡(jiǎn)版主賬戶(hù)”，為穩(wěn)定幣發(fā)行商等非銀機(jī)構(gòu)開(kāi)辟接入支付系統(tǒng)的通道。《GENIUS 法案》與《CLARITY 法案》的實(shí)施，分別推動(dòng)穩(wěn)定幣進(jìn)入主流視野、對(duì) DeFi 采取寬松監(jiān)管態(tài)度，為數(shù)字貨幣創(chuàng)新提供制度空間。此外，相關(guān)政策允許退休賬戶(hù)投資比特幣，8.9 萬(wàn)億美元規(guī)模的資金池每 1% 的配置比例，即可為比特幣市場(chǎng)帶來(lái) 4% 的市值增量。
歐盟在數(shù)字歐元路線圖中積極考慮采用公有鏈技術(shù)，以應(yīng)對(duì)美元穩(wěn)定幣的競(jìng)爭(zhēng)壓力，同時(shí)通過(guò)《加密資產(chǎn)市場(chǎng)法案》實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)分級(jí)監(jiān)管，將穩(wěn)定幣分為電子貨幣代幣和資產(chǎn)參考代幣，設(shè)置 500 萬(wàn)歐元的日交易額上限。中國(guó)則探索升級(jí)數(shù)字人民幣計(jì)量框架，增強(qiáng)其貨幣創(chuàng)造能力與市場(chǎng)活力。香港地區(qū)推出穩(wěn)定幣牌照制度，要求發(fā)行機(jī)構(gòu)實(shí)繳股本不低于 2500 萬(wàn)港元，儲(chǔ)備資產(chǎn)需接受月度報(bào)告與年度審計(jì)，為人民幣穩(wěn)定幣發(fā)行預(yù)留空間。
各國(guó)監(jiān)管普遍遵循 “相同業(yè)務(wù)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同監(jiān)管” 原則，強(qiáng)化反洗錢(qián)要求與穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)則。美國(guó)《GENIUS 法案》要求穩(wěn)定幣 1:1 錨定美元資產(chǎn)，賦予持有者破產(chǎn)優(yōu)先受償權(quán);新加坡僅允許發(fā)行與 G10 貨幣掛鉤的穩(wěn)定幣;日本則將發(fā)行主體限定為持牌金融機(jī)構(gòu)，形成了差異化但核心一致的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)。
門(mén)羅幣在三季度遭遇 51% 算力攻擊，再次驗(yàn)證 PoW 網(wǎng)絡(luò)安全模型的固有缺陷，若主要經(jīng)濟(jì)體將比特幣列為戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備，可能因算力集中化誘發(fā)更高風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)塊鏈生態(tài)的多鏈并存格局雖提升了系統(tǒng)韌性，但 Solana 等新興公鏈與以太坊的競(jìng)爭(zhēng)中，開(kāi)發(fā)者資源分散可能導(dǎo)致技術(shù)迭代放緩，目前以太坊及其二層網(wǎng)絡(luò)吸引新開(kāi)發(fā)者最多，而 Solana 建設(shè)者興趣度兩年上漲 78%。
USDe 穩(wěn)定幣在極端行情中出現(xiàn)嚴(yán)重脫錨，其 Delta 中性對(duì)沖機(jī)制對(duì)市場(chǎng)環(huán)境存在強(qiáng)依賴(lài)性，高杠桿交易下極易觸發(fā)死亡螺旋。某穩(wěn)定幣發(fā)行方的誤鑄事件，涉及金額達(dá) 300 萬(wàn)億美元，暴露中心化運(yùn)維模式下的操作風(fēng)險(xiǎn)漏洞。從穩(wěn)定幣類(lèi)型看，法幣支持型占比 95.6%，加密資產(chǎn)抵押型占 2.96%，算法型僅占 0.2%，但各類(lèi)別均存在不同程度的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)字貨幣與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，10月初美國(guó)政府停擺期間，比特幣與黃金、美股同步上漲，盤(pán)中突破 12.5 萬(wàn)美元?dú)v史新高，而關(guān)稅威脅消息傳出后，又隨歐美股市集體大跌。這種高相關(guān)性意味著數(shù)字貨幣難以規(guī)避傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)自身還面臨監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，全球監(jiān)管范式分化更增加了跨市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的合規(guī)難度。
2025年三季度的數(shù)字貨幣行業(yè)，呈現(xiàn)出市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多元、監(jiān)管框架成型與風(fēng)險(xiǎn)隱患并存的特征。主流數(shù)字貨幣價(jià)格分化反映出生態(tài)價(jià)值差異，穩(wěn)定幣與 RWA 的增長(zhǎng)彰顯行業(yè)落地能力，而全球監(jiān)管協(xié)作與風(fēng)險(xiǎn)防控的失衡則構(gòu)成主要挑戰(zhàn)。未來(lái)數(shù)字貨幣的發(fā)展路徑，將取決于技術(shù)創(chuàng)新、監(jiān)管平衡與風(fēng)險(xiǎn)處置能力的協(xié)同演進(jìn)，其對(duì)全球金融體系的影響也將持續(xù)深化。
中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，當(dāng)前，全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融科技飛速發(fā)展，貨幣體系正經(jīng)歷數(shù)字化變革，數(shù)字貨幣成為重塑全球貨幣體系技術(shù)范式與制度邏輯的關(guān)鍵力量。其中，央行數(shù)字貨幣作為法定貨幣的數(shù)字化延伸，不僅是技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)物，更是各國(guó)應(yīng)對(duì)私人數(shù)字貨幣挑戰(zhàn)的重要戰(zhàn)略選擇。目前，全球主要國(guó)家央行大多已啟動(dòng)央行數(shù)字貨幣研發(fā)，部分國(guó)家和地區(qū)進(jìn)入試點(diǎn)深化階段，中國(guó)在這一領(lǐng)域起步較早且進(jìn)展顯著，從2014年啟動(dòng)研究工作，到成立數(shù)字貨幣研究所、推進(jìn)數(shù)字人民幣試點(diǎn)并不斷擴(kuò)大范圍，為全球數(shù)字貨幣發(fā)展提供了實(shí)踐樣本。同時(shí)，數(shù)字貨幣領(lǐng)域的研究也在不斷推進(jìn)，既肯定了央行數(shù)字貨幣的價(jià)值，也指出了當(dāng)前存在的理論與實(shí)踐局限，為進(jìn)一步探索數(shù)字貨幣技術(shù)創(chuàng)新及影響奠定了基礎(chǔ)。以下是2025年數(shù)字貨幣行業(yè)技術(shù)分析。
《2025-2030年中國(guó)數(shù)字貨幣行業(yè)市場(chǎng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》從整體類(lèi)別來(lái)看，數(shù)字貨幣主要分為央行數(shù)字貨幣和私人數(shù)字貨幣兩大類(lèi)，二者在技術(shù)層面存在一定共通性，但本質(zhì)屬性、信用基礎(chǔ)、風(fēng)險(xiǎn)特征等方面存在巨大差別。
在本質(zhì)屬性與信用基礎(chǔ)上，央行數(shù)字貨幣是法定貨幣的數(shù)字化形式，由中央銀行發(fā)行，得到國(guó)家信用支持，屬于中央銀行的直接負(fù)債，不存在信用風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)相關(guān)定義，它是一種以國(guó)家貨幣單位計(jì)價(jià)的數(shù)字支付工具，設(shè)計(jì)目標(biāo)聚焦于提升支付系統(tǒng)效率、增強(qiáng)金融包容性，同時(shí)在保障用戶(hù)隱私的前提下維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定與安全。而私人數(shù)字貨幣屬于投機(jī)性資產(chǎn)，其生成與驗(yàn)證不依賴(lài)中央權(quán)威，依靠算法和網(wǎng)絡(luò)共識(shí)機(jī)制實(shí)現(xiàn)，并非任何主體的負(fù)債，沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值，價(jià)格波動(dòng)劇烈，信用風(fēng)險(xiǎn)極高。
在貨幣功能與供給特征上，央行數(shù)字貨幣目前多被設(shè)定為現(xiàn)金，即 M0 層次，理論上供給總量無(wú)上限，能夠與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適配，滿足正常的貨幣流通需求。其結(jié)算流程實(shí)現(xiàn)可控匿名，既保護(hù)用戶(hù)合理隱私，又便于監(jiān)管。私人數(shù)字貨幣則不屬于貨幣范疇，僅具備投機(jī)屬性，發(fā)行數(shù)量固定有限，難以融入現(xiàn)有金融體系，易與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫節(jié)，可能引發(fā)通貨緊縮等問(wèn)題。從貨幣功能來(lái)看，私人數(shù)字貨幣無(wú)法滿足交換媒介、價(jià)值貯藏、記賬單位這三大真正貨幣需具備的功能，且其匿名性?xún)H符合少數(shù)用戶(hù)偏好，多數(shù)用戶(hù)使用數(shù)字貨幣時(shí)更傾向于通用貨幣以規(guī)避匯率波動(dòng)。此外，私人數(shù)字貨幣 “發(fā)行數(shù)量受限” 與 “完全去中心化” 的設(shè)計(jì)，易導(dǎo)致貨幣價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值脫軌，且因不具備法償性，難以成為主權(quán)貨幣，其價(jià)值很大程度上依賴(lài)用戶(hù)對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)興趣，長(zhǎng)期價(jià)值存在不確定性。
盡管私人數(shù)字貨幣不可能成為超越法定貨幣的貨幣形態(tài)，更多只是具有投機(jī)屬性的數(shù)字加密資產(chǎn)，但它的出現(xiàn)與發(fā)展對(duì)法定貨幣產(chǎn)生了一定影響，在一定程度上促使各國(guó)央行加速推進(jìn)央行數(shù)字貨幣的研發(fā)與試點(diǎn)工作，以應(yīng)對(duì)其帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
根據(jù) 2022 年的相關(guān)報(bào)告，在參與調(diào)查的 86 家央行中，正積極開(kāi)展央行數(shù)字貨幣研究工作的占比高達(dá) 93%，其中超過(guò)一半的國(guó)家或地區(qū)已進(jìn)入概念驗(yàn)證或試點(diǎn)階段，這一占比相較于 2019 年的 42% 提升至 2022 年的 50% 以上。目前，多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的央行均公布了本國(guó)或區(qū)域內(nèi)央行數(shù)字貨幣的研發(fā)思路及技術(shù)路線，部分央行已完成初步測(cè)試，且不同國(guó)家或地區(qū)依據(jù)自身情況選擇了差異化的數(shù)字貨幣類(lèi)型與技術(shù)路線。
從戰(zhàn)略層面分析，不同國(guó)家或地區(qū)發(fā)行央行數(shù)字貨幣的動(dòng)機(jī)與策略存在明顯差異。主權(quán)貨幣強(qiáng)勢(shì)但尚未成為國(guó)際主導(dǎo)貨幣的經(jīng)濟(jì)體，發(fā)行央行數(shù)字貨幣的動(dòng)機(jī)最為強(qiáng)烈，核心目標(biāo)是搶占數(shù)字貨幣發(fā)展的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，提升本國(guó)貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位;主權(quán)貨幣實(shí)力最強(qiáng)且已具備國(guó)際主導(dǎo)貨幣地位的經(jīng)濟(jì)體，發(fā)行央行數(shù)字貨幣的動(dòng)機(jī)位居第二，主要訴求是應(yīng)對(duì)私人數(shù)字貨幣的沖擊，同時(shí)應(yīng)對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)發(fā)行央行數(shù)字貨幣帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，維護(hù)自身在全球金融領(lǐng)域的主導(dǎo)地位;而主權(quán)貨幣弱勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家，發(fā)行央行數(shù)字貨幣的意愿較弱，反而更傾向于直接采用加密貨幣。
中國(guó)在數(shù)字貨幣研發(fā)與試點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)展突出，早在 2014 年就啟動(dòng)了央行數(shù)字貨幣的研究工作，主要目的是探索利用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等數(shù)字技術(shù)提升貨幣流通效率、降低交易成本，并強(qiáng)化金融監(jiān)管能力，同時(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。2016 年，成立數(shù)字貨幣研究所，標(biāo)志著數(shù)字人民幣研發(fā)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。2019 年，隨著全球?qū)ρ胄袛?shù)字貨幣關(guān)注度提升，中國(guó)加快了研發(fā)深化與試點(diǎn)啟動(dòng)進(jìn)程。2020 年，數(shù)字人民幣正式進(jìn)入試點(diǎn)階段，首批試點(diǎn)城市包括深圳、蘇州、雄安新區(qū)和成都，試點(diǎn)期間通過(guò)發(fā)放紅包、拓展線下消費(fèi)場(chǎng)景等方式推廣，驗(yàn)證了技術(shù)可行性與場(chǎng)景適配性。2021 年，試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，覆蓋更多城市并拓展了公共交通、餐飲、零售等更多使用場(chǎng)景。2022 年，借助北京冬奧會(huì)，數(shù)字人民幣的國(guó)際化應(yīng)用得到集中展示，成為全球關(guān)注焦點(diǎn)。從發(fā)展歷程來(lái)看，數(shù)字人民幣的推出有助于提升支付效率，并為推進(jìn)人民幣國(guó)際化提供新路徑。
數(shù)字貨幣作為技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)物，不同國(guó)家或地區(qū)在研發(fā)與試點(diǎn)過(guò)程中選擇不同的技術(shù)路線，主要體現(xiàn)在單層或雙層的發(fā)行架構(gòu)、零售型或批發(fā)型的使用定位、基于賬戶(hù)或基于代幣的交易模式三個(gè)方面，這些技術(shù)路線的差異會(huì)對(duì)現(xiàn)行金融系統(tǒng)產(chǎn)生不同影響。
數(shù)字貨幣的發(fā)行架構(gòu)可分為單層架構(gòu)與雙層架構(gòu)，兩種模式在中央銀行控制力、風(fēng)險(xiǎn)分散、金融穩(wěn)定性、貨幣政策傳導(dǎo)、國(guó)際合作協(xié)調(diào)等方面的影響存在顯著差異。
在控制與監(jiān)管層面，單層發(fā)行模式由中央銀行直接面向公眾發(fā)行數(shù)字貨幣，能增強(qiáng)央行對(duì)貨幣供應(yīng)的直接控制力，使貨幣政策實(shí)施更迅速、精確，但央行需獨(dú)立承擔(dān)所有相關(guān)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與運(yùn)營(yíng)責(zé)任，對(duì)央行技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施完備性與運(yùn)營(yíng)能力要求更高;雙層發(fā)行模式由中央銀行負(fù)責(zé)頂層管理，通過(guò)商業(yè)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)間接發(fā)行數(shù)字貨幣，央行通過(guò)商業(yè)銀行間接控制，可充分利用現(xiàn)有金融體系特性與商業(yè)銀行網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，有效分散央行面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與運(yùn)營(yíng)壓力。
在風(fēng)險(xiǎn)分散與金融穩(wěn)定性方面，單層發(fā)行模式風(fēng)險(xiǎn)集中，對(duì)金融穩(wěn)定性受影響較大;雙層發(fā)行模式風(fēng)險(xiǎn)分散，商業(yè)銀行在體系中扮演核心角色，負(fù)責(zé)數(shù)字貨幣的分發(fā)、客戶(hù)服務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)控制，有助于維持金融穩(wěn)定性并保護(hù)用戶(hù)隱私，同時(shí)分散化特性能增強(qiáng)金融系統(tǒng)穩(wěn)健性，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
在貨幣政策傳導(dǎo)與國(guó)際合作協(xié)調(diào)上，單層發(fā)行體系可提供更直接、快速的傳導(dǎo)機(jī)制;雙層發(fā)行體系通過(guò)商業(yè)銀行中介作用傳導(dǎo)貨幣政策，更符合現(xiàn)有貨幣政策傳導(dǎo)習(xí)慣，確保貨幣政策有效實(shí)施。國(guó)際合作與協(xié)調(diào)方面，雙層體系與現(xiàn)有國(guó)際銀行體系兼容性更強(qiáng)，有助于推動(dòng)跨境支付與多邊金融合作，且依托商業(yè)銀行現(xiàn)有廣泛分布網(wǎng)絡(luò)，能更有效擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋范圍、提升金融包容性，尤其在金融發(fā)展水平存在地區(qū)差異的國(guó)家或地區(qū)，有助于縮小城鄉(xiāng)間、不同收入群體間獲取金融服務(wù)的差距。
各國(guó)央行在設(shè)計(jì)數(shù)字貨幣發(fā)行架構(gòu)時(shí)，需權(quán)衡直接控制與分散風(fēng)險(xiǎn)的利弊，以確保金融穩(wěn)定并有效實(shí)施貨幣政策。中國(guó)數(shù)字人民幣選擇雙層運(yùn)營(yíng)架構(gòu)，既有利于充分發(fā)揮市場(chǎng)作用、堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，也能對(duì)所有可能的技術(shù)路線持開(kāi)放態(tài)度、尊重市場(chǎng)創(chuàng)造力，同時(shí)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生的影響最小，基本不改變現(xiàn)有金融市場(chǎng)格局與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。
數(shù)字貨幣可劃分為零售型與批發(fā)型兩類(lèi)，兩者在用戶(hù)群體、應(yīng)用場(chǎng)景及對(duì)現(xiàn)有金融系統(tǒng)的影響等維度存在顯著差異。
零售型數(shù)字貨幣的使用群體為公眾與企業(yè)，主要應(yīng)用于零售支付場(chǎng)景，對(duì)現(xiàn)有金融系統(tǒng)的影響較大，作為貨幣政策工具，對(duì)貨幣供需的直接影響大，同時(shí)面臨的隱私問(wèn)題也較大。其在技術(shù)層面具備離線支付能力，能在一定程度上保護(hù)用戶(hù)隱私。為防止短期內(nèi)被大量使用對(duì)傳統(tǒng)金融體系造成沖擊，可通過(guò)設(shè)定用戶(hù)持有上限，增強(qiáng)金融體系的運(yùn)營(yíng)持續(xù)性。中國(guó)研發(fā)的數(shù)字人民幣選擇零售型路線，最終目標(biāo)是將其打造為通用型支付工具，目的包括提高貨幣發(fā)行效率與央行支付系統(tǒng)運(yùn)行效率、提升金融包容性以解決特殊群體與特定場(chǎng)合交易問(wèn)題、服務(wù)人民群眾并支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
批發(fā)型數(shù)字貨幣的使用群體為金融機(jī)構(gòu)，應(yīng)用場(chǎng)景為批發(fā)交易、銀行間清算，對(duì)現(xiàn)有金融系統(tǒng)的影響較小，對(duì)貨幣供需的直接影響也小，隱私問(wèn)題相對(duì)較小。它主要面向金融機(jī)構(gòu)間的大額支付場(chǎng)景，依托分布式賬本技術(shù)實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)全額結(jié)算，能提升大額支付系統(tǒng)的效率與安全性、增強(qiáng)交易可追蹤性，高效滿足反洗錢(qián)與打擊恐怖融資的監(jiān)管要求。
需要注意的是，目前多數(shù)國(guó)家的數(shù)字貨幣被設(shè)計(jì)為暫不計(jì)息，但若未來(lái)對(duì)數(shù)字貨幣計(jì)息，可能影響商業(yè)銀行的存款基礎(chǔ)與信貸創(chuàng)造能力，進(jìn)而對(duì)其業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生較大影響，引發(fā)存款加速流出商業(yè)銀行，導(dǎo)致去中介化問(wèn)題?，F(xiàn)有實(shí)踐中，數(shù)字人民幣因暫不計(jì)息，承擔(dān)運(yùn)營(yíng)與使用場(chǎng)景拓展職責(zé)的商業(yè)銀行無(wú)法獲得利息收益，難以有效激勵(lì)其投入更多資源推廣數(shù)字人民幣，這是當(dāng)前面臨的實(shí)踐局限之一。
數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)的關(guān)鍵還在于選擇基于賬戶(hù)或基于代幣的模式，兩種模式對(duì)應(yīng)不同技術(shù)路徑，交易流程、隱私保護(hù)與風(fēng)險(xiǎn)控制方面存在差異。
基于賬戶(hù)的數(shù)字貨幣模式要求用戶(hù)在中央銀行開(kāi)設(shè)賬戶(hù)，依托中心化的賬戶(hù)體系實(shí)現(xiàn)支付與結(jié)算。該模式能實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)全額結(jié)算，減少對(duì)中介系統(tǒng)的依賴(lài)，提升支付的可靠性與便利性。同時(shí)，每一筆數(shù)字貨幣交易均可被追蹤和監(jiān)控，有助于中央銀行實(shí)施更有效的監(jiān)管并強(qiáng)化反洗錢(qián)功能。但該模式可能因要求用戶(hù)提供身份信息引發(fā)隱私保護(hù)擔(dān)憂，還會(huì)增加用戶(hù)認(rèn)證、開(kāi)戶(hù)及賬戶(hù)維護(hù)成本。
基于代幣的數(shù)字貨幣模式更貼近現(xiàn)金特性，依托智能終端與區(qū)塊鏈技術(shù)，允許用戶(hù)在無(wú)需中介參與的情況下實(shí)現(xiàn)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付與結(jié)算。該模式通過(guò)密碼學(xué)證明機(jī)制，保障交易安全性與用戶(hù)匿名性，為用戶(hù)提供去中心化的支付手段。其離線支付功能與有限匿名特性，使其在小額支付場(chǎng)景中具備顯著便利優(yōu)勢(shì)，同時(shí)降低了用戶(hù)認(rèn)證、開(kāi)戶(hù)及賬戶(hù)維護(hù)成本。但該模式要求用戶(hù)自行管理密鑰，可能增加代幣丟失或被盜的風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)字貨幣的發(fā)行是貨幣史上的重大創(chuàng)新，依托的技術(shù)革新帶來(lái)多方面優(yōu)勢(shì)，在貨幣流通、清算結(jié)算、監(jiān)管、金融服務(wù)覆蓋及隱私保護(hù)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，為金融系統(tǒng)發(fā)展注入新動(dòng)力。
在日常支付領(lǐng)域，以中國(guó)為例，當(dāng)前主流支付方式為第三方支付，第三方支付機(jī)構(gòu)接收用戶(hù)預(yù)付資金后辦理資金劃轉(zhuǎn)等業(yè)務(wù)，其資金運(yùn)作本質(zhì)是 “預(yù)收代付”，對(duì)應(yīng)的貨幣資金屬于 M1 范疇，而數(shù)字貨幣主要定位為 M0。在支付流程上，數(shù)字貨幣在在線支付、離線支付及余額支付限額等方面，均具有顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不受時(shí)空限制，具備無(wú)限可分性，無(wú)物理摩擦，實(shí)現(xiàn)支付即結(jié)算、資金流與信息流合一，基于網(wǎng)絡(luò)的零時(shí)差、零距離認(rèn)證工具，大幅提升了日常支付的便捷性與效率。
在跨境支付領(lǐng)域，數(shù)字貨幣具備巨大潛力與應(yīng)用價(jià)值。借助數(shù)字貨幣開(kāi)展跨境支付，能有效提升支付效率與安全性，降低對(duì)中介機(jī)構(gòu)的依賴(lài)，減少跨境交易風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提升用戶(hù)信任度，同時(shí)保護(hù)跨境支付中的貨幣多樣性，維護(hù)各國(guó)貨幣主權(quán)。例如，“基于國(guó)際互認(rèn)的數(shù)字貨幣跨境支付方案” 允許各國(guó)在跨境場(chǎng)景中使用本國(guó)或他國(guó)的數(shù)字貨幣完成支付，增加國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的貨幣使用多樣性，助力各國(guó)維護(hù)自身法定貨幣主權(quán)。
相關(guān)試點(diǎn)測(cè)試也證實(shí)了數(shù)字貨幣在跨境支付中的潛力，有試點(diǎn)項(xiàng)目追蹤多家商業(yè)銀行及各自央行或貨幣當(dāng)局，在特定平臺(tái)上完成國(guó)際首例使用各國(guó)數(shù)字貨幣進(jìn)行真實(shí)交易的試點(diǎn)測(cè)試。該試點(diǎn)被認(rèn)為是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代國(guó)際金融基礎(chǔ)設(shè)施的重大創(chuàng)新，展現(xiàn)出更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、安全穩(wěn)定效應(yīng)與普惠效應(yīng)，能提供更快捷、成本更低、更透明與更包容的跨境支付服務(wù)，代表了國(guó)際支付體系改革和發(fā)展的方向。
數(shù)字貨幣通過(guò)降低金融服務(wù)門(mén)檻，有效擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋范圍，尤其能為傳統(tǒng)商業(yè)銀行難以覆蓋的地區(qū)和人群提供金融服務(wù)，在改善社會(huì)福利方面發(fā)揮重要作用。
一方面，數(shù)字貨幣能提高支付效率、降低交易成本、促進(jìn)金融普惠，同時(shí)提升金融交易的透明度和安全性。這些特性有助于減少存款或貸款市場(chǎng)的金融摩擦與交易成本，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與個(gè)人間交易更加順暢，進(jìn)而提升整個(gè)金融市場(chǎng)與支付系統(tǒng)的效率，降低交易風(fēng)險(xiǎn)，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供更良好的金融環(huán)境。
另一方面，數(shù)字貨幣的推出確保了存在一種被人們廣泛接受的支付方式。這種支付方式可能由央行直接管理，無(wú)需依賴(lài)私人中介機(jī)構(gòu)，從而為無(wú)銀行賬戶(hù)群體等提供金融服務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大金融服務(wù)覆蓋范圍，讓更多群體能夠享受到基礎(chǔ)金融服務(wù)，助力實(shí)現(xiàn)金融普惠，促進(jìn)社會(huì)公平與經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展。
隨著第三方電子支付的蓬勃發(fā)展，基于其交易產(chǎn)生的數(shù)據(jù)日益增多，但此類(lèi)交易匿名性較弱，第三方支付平臺(tái)可能通過(guò)分析海量消費(fèi)者數(shù)據(jù)，憑借數(shù)據(jù)資產(chǎn)的壟斷優(yōu)勢(shì)侵犯用戶(hù)隱私以謀取利潤(rùn)，例如通過(guò)分析客戶(hù)歷史交易數(shù)據(jù)與場(chǎng)景實(shí)施 “大數(shù)據(jù)殺熟”，對(duì)相同商品或服務(wù)向老客戶(hù)展示遠(yuǎn)高于新客戶(hù)的價(jià)格。
數(shù)字貨幣能夠有效防范互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、第三方支付等的數(shù)據(jù)壟斷風(fēng)險(xiǎn)。以數(shù)字人民幣為例，其通過(guò)可控匿名形式，在隱私保護(hù)與支付效用上均優(yōu)于第三方支付。這是因?yàn)閿?shù)字人民幣代表國(guó)家信用，用戶(hù)數(shù)據(jù)僅由可靠主體獲取，而第三方支付僅依賴(lài)平臺(tái)商業(yè)信用，無(wú)法像數(shù)字貨幣那樣保障用戶(hù)數(shù)據(jù)安全與隱私。數(shù)字貨幣的可控匿名設(shè)計(jì)，既實(shí)現(xiàn)了對(duì)貨幣發(fā)行生命周期的全時(shí)域監(jiān)管，又能在合理范圍內(nèi)保護(hù)用戶(hù)隱私，平衡了監(jiān)管需求與用戶(hù)權(quán)益，為用戶(hù)營(yíng)造更安全的支付環(huán)境。
第一，為應(yīng)對(duì)私人數(shù)字貨幣這類(lèi)投機(jī)性加密數(shù)字資產(chǎn)的挑戰(zhàn)，同時(shí)在數(shù)字貨幣研發(fā)與推廣競(jìng)爭(zhēng)中搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)，全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策當(dāng)局紛紛加大本國(guó)或本地區(qū)數(shù)字貨幣的研發(fā)力度，標(biāo)志著全球貨幣體系已邁入數(shù)字化重構(gòu)階段。中國(guó)在數(shù)字貨幣研發(fā)與試點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先，從啟動(dòng)研究到推進(jìn)試點(diǎn)，不斷擴(kuò)大應(yīng)用場(chǎng)景與范圍，為全球數(shù)字貨幣研發(fā)提供了寶貴的實(shí)踐樣本與經(jīng)驗(yàn)。
第二，世界各國(guó)在研發(fā)或試點(diǎn)數(shù)字貨幣時(shí)，選擇不同的技術(shù)路線，具體差異體現(xiàn)在三方面。按應(yīng)用場(chǎng)景，分為零售型與批發(fā)型，零售型用于公眾或企業(yè)間的日常小額交易，批發(fā)型供商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行大額支付清算;按發(fā)行架構(gòu)，分為央行直接發(fā)行的單層方式，或央行通過(guò)商業(yè)銀行等現(xiàn)有金融中介發(fā)行的雙層運(yùn)營(yíng)方式;按交易載體，分為基于賬戶(hù)或基于代幣的模式，基于賬戶(hù)的交易體現(xiàn)為用戶(hù)賬戶(hù)間的債權(quán)轉(zhuǎn)移，基于代幣的交易體現(xiàn)為用戶(hù)錢(qián)包間的代幣轉(zhuǎn)移。不同技術(shù)路線對(duì)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性、貨幣政策傳導(dǎo)、用戶(hù)隱私保護(hù)及金融中介機(jī)構(gòu)商業(yè)模式等產(chǎn)生不同影響。
第三，數(shù)字貨幣的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)顯著，體現(xiàn)在提升支付效率、增強(qiáng)金融包容性、保護(hù)用戶(hù)隱私安全等方面。以中國(guó)數(shù)字人民幣為例，其采用零售型定位、具備現(xiàn)金屬性、實(shí)行雙層運(yùn)營(yíng)模式，且暫不加載利息的設(shè)計(jì)方案，在實(shí)踐中驗(yàn)證了技術(shù)可行性與場(chǎng)景適配性，為提升支付效率、推進(jìn)人民幣國(guó)際化及服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)揮積極作用。同時(shí)，現(xiàn)有研究也指出數(shù)字貨幣領(lǐng)域存在的局限，理論層面，對(duì)數(shù)字貨幣不同技術(shù)路線及其影響的梳理仍不夠清晰;實(shí)踐層面，暫不計(jì)息的設(shè)計(jì)導(dǎo)致商業(yè)銀行缺乏推廣動(dòng)力。
未來(lái)，中國(guó)應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)數(shù)字人民幣試點(diǎn)，加強(qiáng)其應(yīng)用場(chǎng)景創(chuàng)新，同時(shí)擴(kuò)大在跨境領(lǐng)域的應(yīng)用。目前，“代理銀行 + SWIFT” 模式壟斷了跨境支付市場(chǎng)，該模式下資金流與信息流分離，跨境資金流的轉(zhuǎn)移依賴(lài)跨國(guó)商業(yè)銀行，信息流的傳遞需通過(guò) SWIFT 報(bào)文系統(tǒng)完成。但 SWIFT 系統(tǒng)有逐漸演變?yōu)椴糠謬?guó)家對(duì)他國(guó)實(shí)施金融制裁工具的趨勢(shì)，導(dǎo)致被制裁國(guó)家的金融安全受到威脅。而數(shù)字貨幣實(shí)現(xiàn)了資金流與信息流的統(tǒng)一，無(wú)需依賴(lài) SWIFT 系統(tǒng)，既能大幅提升跨境支付的效率與安全性，又能在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中增加交易貨幣的多樣性、維護(hù)國(guó)家貨幣主權(quán)，是現(xiàn)行跨境支付方式的重要替代選項(xiàng)之一。
中國(guó)在數(shù)字貨幣研發(fā)與試點(diǎn)領(lǐng)域已形成一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)，作為全球最大的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，應(yīng)在推動(dòng)數(shù)字貨幣跨境支付國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定中積極作為，以提升發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際地位與話語(yǔ)權(quán)。目前，多邊數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目已完成試點(diǎn)測(cè)試，驗(yàn)證了數(shù)字貨幣具備高效、低成本、實(shí)時(shí)、可擴(kuò)展開(kāi)展跨境支付的潛力。未來(lái)，可進(jìn)一步深化與境外央行合作，推動(dòng)數(shù)字人民幣與其他國(guó)家數(shù)字貨幣的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)協(xié)同，并擴(kuò)大跨境支付試點(diǎn)規(guī)模。
盡管各國(guó)研發(fā)的數(shù)字貨幣在類(lèi)型、用途、底層技術(shù)邏輯上存在差異，監(jiān)管態(tài)度亦存在分歧，但積極參與數(shù)字貨幣國(guó)際制度協(xié)調(diào)，仍是中國(guó)深度參與全球金融治理的必由之路。未來(lái)的技術(shù)迭代方向與制度設(shè)計(jì)，需在穩(wěn)妥推進(jìn)試點(diǎn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步考量其對(duì)金融體系的影響，同時(shí)就數(shù)字貨幣的利息設(shè)定機(jī)制、貨幣政策傳導(dǎo)渠道、跨境支付協(xié)調(diào)機(jī)制等問(wèn)題開(kāi)展深入研究。此外，還應(yīng)注重區(qū)域協(xié)同發(fā)展，例如東部地區(qū)可聚焦技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移并推進(jìn)應(yīng)用創(chuàng)新;打破部門(mén)數(shù)據(jù)壁壘，促進(jìn)數(shù)據(jù)共享，加強(qiáng)政策協(xié)同，陸續(xù)出臺(tái)支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施，深化數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合;構(gòu)建數(shù)字化人才培養(yǎng)體系，制定系統(tǒng)性數(shù)字人才培養(yǎng)計(jì)劃，明確各層次人才的培養(yǎng)目標(biāo)與路徑，深化教育體制改革，加強(qiáng)高校數(shù)字經(jīng)濟(jì)學(xué)科建設(shè)，推動(dòng)產(chǎn)教融合與實(shí)踐教學(xué)，同時(shí)通過(guò)稅收優(yōu)惠、科研支持和創(chuàng)業(yè)扶持等激勵(lì)政策，培養(yǎng)本土復(fù)合型人才，引進(jìn)海外高端人才，促進(jìn)人才在企業(yè)、高校與科研機(jī)構(gòu)之間的良性流動(dòng)，為數(shù)字貨幣行業(yè)發(fā)展提供人才支撐。
本文圍繞2025年數(shù)字貨幣行業(yè)技術(shù)展開(kāi)，首先闡述了數(shù)字貨幣的類(lèi)別及央行與私人數(shù)字貨幣的本質(zhì)差異，明確了二者在信用、功能等方面的核心區(qū)別;接著梳理了全球數(shù)字貨幣研發(fā)動(dòng)態(tài)與各國(guó)戰(zhàn)略差異，重點(diǎn)呈現(xiàn)了中國(guó)數(shù)字人民幣的發(fā)展歷程;然后深入分析了數(shù)字貨幣在發(fā)行架構(gòu)、使用定位、交易模式上的技術(shù)路線差異及對(duì)金融系統(tǒng)的影響，對(duì)比了不同路線的優(yōu)劣;隨后探討了數(shù)字貨幣在支付效率、金融包容性、隱私保護(hù)方面的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì);最后總結(jié)了數(shù)字貨幣發(fā)展現(xiàn)狀，展望了未來(lái)發(fā)展方向，提出了推進(jìn)試點(diǎn)、加強(qiáng)國(guó)際合作、完善制度設(shè)計(jì)及人才培養(yǎng)等建議。整體來(lái)看，數(shù)字貨幣作為貨幣體系數(shù)字化變革的核心，正深刻影響全球金融格局，中國(guó)在該領(lǐng)域需持續(xù)發(fā)力，以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)、把握機(jī)遇，推動(dòng)數(shù)字貨幣更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。
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