2016年期貨CTA大放異彩，不僅規(guī)模大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)更是出類拔萃。截至2016年11月，期貨CTA基金取得正收益的概率超過(guò)70%，平均收益率也超過(guò)8%。此外債券策略也表現(xiàn)不俗，超9成的債券型私募產(chǎn)品2016年獲得正收益。展望2017年，對(duì)于資本市場(chǎng)的投資者而言，我們應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)才能“涉激流、登彼岸”？
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年私募基金受年初熔斷影響，在去年1月?lián)p失最為嚴(yán)重，平均虧損10.44%，僅9%獲得正收益。
分策略來(lái)看，關(guān)注度最高的股票策略整體表現(xiàn)墊底。2016-2021年中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)市場(chǎng)需求與投資咨詢報(bào)告顯示，2016年，股票策略私募基金平均收益-6.72%，在各策略中排名墊底，其中，不足25%的基金取得正收益。虧損主要源于年初熔斷，2016年1月，股票策略私募基金平均虧損13.74%，其中僅3.78%獲得正收益，而后各月業(yè)績(jī)雖有回升，但也沒(méi)能彌補(bǔ)年初的損失。
除股票策略私募基金及組合基金外，其他各策略私募基金均取得了平均正收益。其中，CTA和債券策略領(lǐng)跑。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，管理期貨策略以19.64%的平均收益奪得2016年各策略排行榜的冠軍，其中超8成產(chǎn)品獲得正收益。具體來(lái)看，主觀期貨平均收益21.15%，程序化期貨平均收益19.08%。
債券策略同樣表現(xiàn)不俗，超9成的債券型私募產(chǎn)品2016年獲得正收益。據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)研究院統(tǒng)計(jì)，信用債策略在2016年表現(xiàn)相對(duì)較好，尤其是高收益?zhèn)呗浴Ｔ诹鲃?dòng)性承壓下，高資質(zhì)高流動(dòng)性的債券首先受到了沖擊。而前半年通過(guò)內(nèi)部杠桿投資信用債則取得了較好的收益，以年度收益來(lái)看，映雪投資、暖流資本、泓信資本旗下產(chǎn)品排名前三位，收益分別為36.51%、33.71%和22.70%。
與股票策略整體表現(xiàn)欠佳相對(duì)應(yīng)，知名股票私募機(jī)構(gòu)去年大多經(jīng)歷了較為郁悶的一年。
證券時(shí)報(bào)記者據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，淡水泉投資趙軍、星石投資江暉、和聚投資李澤剛、展博投資陳鋒、重陽(yáng)投資裘國(guó)根等均未能取得正收益，上述知名私募管理規(guī)模均在百億以上。
盡管2016年股票市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，但仍有優(yōu)秀基金管理人成績(jī)斐然。據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)研究院統(tǒng)計(jì)，藍(lán)海1號(hào)無(wú)懸念以180.92%的收益奪冠，與第二名業(yè)績(jī)差異接近75個(gè)百分點(diǎn)。其管理人藍(lán)海韜略可謂2016年的大黑馬，在該年度大多數(shù)月度榜單里位居首位。據(jù)了解，“藍(lán)海1號(hào)”基金經(jīng)理蘇思通投資風(fēng)格犀利，擅于把握事件性機(jī)會(huì)，通過(guò)集中持股，靈活管理倉(cāng)位積累收益。從藍(lán)海1號(hào)凈值走勢(shì)上看，該產(chǎn)品避開了去年初的熔斷，前7個(gè)月積累了近200%的收益，8月后凈值基本走平。“辰陽(yáng)恒豐1號(hào)”以105.97%的收益列居第二，“恒豐”系列為單客戶委托定制產(chǎn)品，持倉(cāng)非常集中。
展望2017年，預(yù)計(jì)大類資產(chǎn)的表現(xiàn)為：大宗商品》；權(quán)益類》；債券。最值得配置的資產(chǎn)是期貨CTA基金和權(quán)益類資產(chǎn)（包括股票二級(jí)市場(chǎng)、定增和私募股權(quán)基金）。多元策略、FOF和海外資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)配置，同時(shí)降低固定收益和類固定收益產(chǎn)品的配置比例。
首先，我們看好大宗商品繼續(xù)上漲力度。供給側(cè)改革力度堅(jiān)決，去產(chǎn)能政策對(duì)上游工業(yè)品廣泛鋪開，煤炭、鋼鐵、部分有色金屬產(chǎn)量同比明顯收縮，這是大宗價(jià)格反彈的先決條件。需求同比好于預(yù)期，發(fā)電量和基建地產(chǎn)投資增速均同比反彈。三季度各月份全國(guó)發(fā)電量同比增速均接近7%，遠(yuǎn)超去年同期，但2016年動(dòng)力煤產(chǎn)量明顯收縮，供需關(guān)系改善使得庫(kù)存走低。部分產(chǎn)品庫(kù)存處于低位。觀察煤炭產(chǎn)品的港口和工廠庫(kù)存，重點(diǎn)港口的庫(kù)存量處于近三年來(lái)的低點(diǎn)，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)電廠、大中型鋼廠的庫(kù)存煤炭可用天數(shù)相比年初均有幅度不等的下滑。部分地區(qū)煤炭供不應(yīng)求，“車等煤”現(xiàn)象頻現(xiàn)。二季度以來(lái)煤價(jià)雖有過(guò)調(diào)整，但整體趨勢(shì)堅(jiān)定上漲。在預(yù)期傳導(dǎo)和資金的溢出效應(yīng)推動(dòng)下，多類大宗品種呈現(xiàn)跟漲。
其次，期貨市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大，投資機(jī)會(huì)更加豐富。一方面，期貨基金數(shù)量不斷快速增長(zhǎng)。目前期貨私募基金達(dá)到800多只，而幾年前還寥寥可數(shù)。另一方面，公募基金在積極申報(bào)商品ETF。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2016年7月以來(lái)有近30只公募商品ETF等待審批。這意味著2017年會(huì)有更多的錢流動(dòng)到期貨市場(chǎng)，而期貨市場(chǎng)擴(kuò)容意味著波動(dòng)率有望增大，對(duì)于期貨市場(chǎng)這樣的雙向交易市場(chǎng)而言，波動(dòng)率增大便意味著更多投資機(jī)會(huì)。
分散投資一直是資產(chǎn)配置的重要原則之一?？茖W(xué)合理的分散投資，對(duì)優(yōu)化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征具有重要意義。在這方面，多元策略和FOF基金具備較大優(yōu)勢(shì)。多元策略是一個(gè)產(chǎn)品同時(shí)投資于多個(gè)弱相關(guān)性的投資策略，從而獲得更好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。FOF則是投資于多個(gè)弱相關(guān)性的基金產(chǎn)品，同樣可以達(dá)到多元化投資的效果。
特別是在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的背景下，沒(méi)有哪一類資產(chǎn)可以確定性獲得出類拔萃的收益之時(shí)，多元策略和FOF是投資者較好的選擇。FOF專業(yè)管理人的資產(chǎn)配置能力、風(fēng)險(xiǎn)分散能力能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)更高的收益和更平滑的凈值曲線。因此，我們建議投資者適度配置多元策略和FOF產(chǎn)品，尤其是那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低，且對(duì)閑置資金有限的投資者而言，F(xiàn)OF基金是一類不錯(cuò)的配置。
最后需要提醒的是，2017年的市場(chǎng)其實(shí)匯集較多風(fēng)險(xiǎn)因素，比如美聯(lián)儲(chǔ)是否調(diào)整加息節(jié)奏、國(guó)內(nèi)是否加碼地產(chǎn)調(diào)控等，都有可能成為造成大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)的黑天鵝事件。因此在最好選擇多品種、多周期、多策略的產(chǎn)品來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
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