當(dāng)前資產(chǎn)證券化是一個(gè)非常熱門的話題，資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。資產(chǎn)證券化為發(fā)起者帶來(lái)了傳統(tǒng)籌資方法所沒(méi)有的益處，并且隨著資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的不斷深入發(fā)展，將愈加明顯。下面一起來(lái)看一下我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展前景如何？

　　資產(chǎn)證券化分為三大類：對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，主要是信貸資產(chǎn)證券化；對(duì)證券公司來(lái)說(shuō)，主要是企業(yè)資產(chǎn)證券化；對(duì)保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，多數(shù)是票據(jù)業(yè)務(wù)。

　　從未來(lái)發(fā)展前景來(lái)看，中國(guó)資產(chǎn)證券化有非常廣闊的前景，從2014年起，資產(chǎn)證券化在中國(guó)突然進(jìn)入快速發(fā)展啟動(dòng)階段。證券行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查分析顯示，2014年，中國(guó)資產(chǎn)證券化獲得了爆發(fā)性增長(zhǎng)，全年合計(jì)發(fā)行3264億元，較2013年增長(zhǎng)了10倍，從此進(jìn)入快速啟動(dòng)發(fā)展的階段。

　　資產(chǎn)證券化發(fā)展空間巨大，監(jiān)管層推進(jìn)力度亦在加大。監(jiān)管機(jī)構(gòu)人士表示將加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，積極推動(dòng)資產(chǎn)證券化向常規(guī)化發(fā)展，并明確將加快推進(jìn)在交易所發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，同時(shí)表態(tài)支持在自貿(mào)區(qū)推動(dòng)其發(fā)行，預(yù)計(jì)未來(lái)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模年均增長(zhǎng)或達(dá)40%。

　　空間巨大 年均增長(zhǎng)或達(dá)40%

　　2013年8月國(guó)務(wù)院決定進(jìn)一步擴(kuò)大資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，至今年5月末已有59家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場(chǎng)和交易所發(fā)行了90個(gè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總發(fā)行規(guī)模3498億，為以前試點(diǎn)總量的4倍。

　　銀監(jiān)會(huì)創(chuàng)新監(jiān)管部主任王巖岫13日在“清華五道口金融家大講堂：中國(guó)資產(chǎn)證券化論壇”上透露了上述數(shù)字。他說(shuō)，到目前為止，所發(fā)行的3500億資產(chǎn)證券化產(chǎn)品均運(yùn)行良好，兌付正常，沒(méi)有出現(xiàn)任何問(wèn)題，投資者對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信任程度不斷提高。

　　不過(guò)，相對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)而言，中國(guó)的資產(chǎn)證券化仍處于起步階段。工行前行長(zhǎng)楊凱生說(shuō)，美國(guó)2014年信貸資產(chǎn)證券化率約為24.3%，也即信貸資產(chǎn)證券化余額比信貸余額之比約為24.3%，而我國(guó)資產(chǎn)證券化去年雖然是爆發(fā)性增長(zhǎng)，但和90萬(wàn)億貸款余額之比僅有0.3%，與去年新增貸款額之比也不到3%。

　　中央?yún)R金副董事長(zhǎng)李劍閣在上述論壇發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，可預(yù)見(jiàn)未來(lái)幾年資產(chǎn)證券化發(fā)展速度會(huì)非常快，預(yù)計(jì)未來(lái)五年內(nèi)資產(chǎn)證券化存量占GDP比重將要上升2%，市場(chǎng)規(guī)模大概是2萬(wàn)億，以此估算年均增長(zhǎng)是40%。更多相關(guān)證券行業(yè)前景分析請(qǐng)查閱中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《2014-2020年中國(guó)證券行業(yè)發(fā)展?jié)摿Ψ治黾吧疃日{(diào)查預(yù)測(cè)報(bào)告》。

　　值得指出的是，為推動(dòng)資產(chǎn)證券化的發(fā)展，近幾年，包括央行、銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部等多部委已連續(xù)多次發(fā)文推動(dòng)其發(fā)展。比如2014年末，銀監(jiān)會(huì)頒布了資產(chǎn)證券化備案通知，以前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品銀監(jiān)會(huì)要逐單審批，現(xiàn)則改為對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)資格的審批和產(chǎn)品備案制相結(jié)合。到2015年5月末，銀監(jiān)會(huì)共完成了36支資產(chǎn)證券化產(chǎn)品備案工作，涉及金額為1428億元，發(fā)行時(shí)間也從以前的40個(gè)工作日縮減到15個(gè)工作日。

　　推動(dòng)常規(guī)化發(fā)展 支持在自貿(mào)區(qū)發(fā)行

　　王巖岫說(shuō)，接下來(lái)要加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，積極推動(dòng)資產(chǎn)證券化向常規(guī)化發(fā)展。包括加強(qiáng)與人民銀行等部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)，各自分工，提高效率，積極配合國(guó)稅總局研究資產(chǎn)證券化的相關(guān)稅收制度安排，繼續(xù)引導(dǎo)銀行業(yè)從自身商業(yè)經(jīng)營(yíng)出發(fā)，根據(jù)戰(zhàn)略需要選擇適當(dāng)?shù)幕A(chǔ)資產(chǎn)，通過(guò)市場(chǎng)方式降低交易成本，完善價(jià)格制訂機(jī)制，提高產(chǎn)品流動(dòng)性。

　　同時(shí)銀監(jiān)會(huì)還擬推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加快在交易所開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，自主選擇發(fā)行產(chǎn)品和場(chǎng)所。2014年6月平安銀行已在上交所率先發(fā)行了平安1號(hào)小額消費(fèi)貸款支持證券化。目前信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主體仍在銀行間市場(chǎng)發(fā)行。

　　王巖岫說(shuō)，銀監(jiān)會(huì)還將繼續(xù)積極研究從資產(chǎn)證券化資本計(jì)提，發(fā)起機(jī)構(gòu)約束，內(nèi)部控制、信息披露要求等角度，進(jìn)一步完善信貸資產(chǎn)證券化法律法規(guī)和監(jiān)管框架，在風(fēng)險(xiǎn)底線可控的前提下積極促進(jìn)資產(chǎn)證券化可持續(xù)發(fā)展。

　　另外值得一提的是，人民銀行上?？偛看饲霸鵂款^研究在自貿(mào)區(qū)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，由境外投資者認(rèn)購(gòu)。盡管目前對(duì)在自貿(mào)區(qū)發(fā)行證券化產(chǎn)品還沒(méi)有形成確定結(jié)論，但央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)均在13日召開(kāi)的“清華五道口金融家大講堂：中國(guó)資產(chǎn)證券化論壇”上明確表示了支持的態(tài)度。

　　王巖岫說(shuō)，推動(dòng)在自貿(mào)區(qū)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是一大創(chuàng)新，同時(shí)也是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、推動(dòng)人民幣國(guó)際化，推動(dòng)利率市場(chǎng)化的重要舉措，銀監(jiān)會(huì)非常支持。

　　不過(guò)王巖岫特提到，以后在發(fā)行過(guò)程中要注意兩點(diǎn)；一是監(jiān)管法律制度安排問(wèn)題以及如何進(jìn)行監(jiān)管協(xié)調(diào)，銀監(jiān)會(huì)將同相關(guān)各方在監(jiān)管上協(xié)調(diào)工作；二是技術(shù)安排，包括在什么地點(diǎn)進(jìn)行交易、定價(jià)、披露都會(huì)有一些相應(yīng)安排。

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