中國報(bào)告大廳網(wǎng)訊，（注：本文寫作時(shí)間為2025年6月27日）

  當(dāng)前焦煤市場呈現(xiàn)震蕩筑底特征，供應(yīng)端區(qū)域性減產(chǎn)疊加需求韌性支撐，期貨主力合約表現(xiàn)強(qiáng)于多數(shù)品種。截至今日上午收盤，焦煤期貨漲超3%，而碳酸鋰、原油等部分品種下跌，顯示市場分化態(tài)勢加劇。以下從供需結(jié)構(gòu)、價(jià)格波動(dòng)及庫存變化多維度展開分析。

  一、焦煤供需格局演變：2025年國內(nèi)產(chǎn)量收縮與進(jìn)口壓力并存

  供應(yīng)端數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古和山西區(qū)域因環(huán)保檢查及安全事故導(dǎo)致煤礦停產(chǎn)增多，整體開工率小幅下降但仍處歷史較高水平。截至6月，內(nèi)蒙部分礦區(qū)日均減產(chǎn)約15萬噸，山西地區(qū)主焦煤周度產(chǎn)量環(huán)比減少8%。進(jìn)口方面，蒙古口岸庫存壓力未消，海運(yùn)煤進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛，導(dǎo)致本月焦煤總進(jìn)口量同比下降23%，僅維持在450萬噸左右。

  二、焦煤價(jià)格企穩(wěn)跡象與需求韌性：下游補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)市場情緒修復(fù)

  現(xiàn)貨端，國內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)焦煤成交價(jià)出現(xiàn)反彈，但整體仍處震蕩筑底階段。6月電池級碳酸鋰均價(jià)上漲至6萬元/噸附近（工業(yè)級約5.9萬元），而焦煤終端需求端表現(xiàn)相對穩(wěn)健——高爐鐵水日均產(chǎn)量維持在240萬噸以上，鋼廠補(bǔ)庫雖以按需為主，但階段性采購意愿增強(qiáng)。值得注意的是，焦化企業(yè)開工率近期下滑1個(gè)百分點(diǎn)至78%，反映產(chǎn)業(yè)鏈中游對高價(jià)原料的謹(jǐn)慎態(tài)度。

  三、焦煤庫存結(jié)構(gòu)分化：上游去庫與下游控量并行

  截至6月中旬，煤礦端庫存較月初減少5%至230萬噸，口岸鐵路運(yùn)力提升后庫存下降17%，但終端用戶仍維持低庫存策略（社會(huì)總庫存中位水平）。需求側(cè)數(shù)據(jù)顯示，磷酸鐵鋰材料廠碳酸鋰周度庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)增加至45天，而焦煤下游鋼鐵企業(yè)原料庫存僅微增2%。這種分化表明產(chǎn)業(yè)鏈對價(jià)格回升的接受度存在分歧，尤其在07合約臨近交割時(shí)持倉變動(dòng)或加劇波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

  四、期貨策略與市場展望：短期多頭邏輯與長期不確定性交織

  基于當(dāng)前基差修復(fù)需求及現(xiàn)貨商套保壓力，焦煤2509合約具備短線逢低做多機(jī)會(huì)，但需警惕鐵水產(chǎn)量見頂回落的潛在利空。跨品種方面，焦煤-焦炭價(jià)差擴(kuò)大為套利策略提供空間；而碳酸鋰雖短期價(jià)格受610美元/噸鋰礦成本支撐，但需求端正極材料消耗量環(huán)比下滑10%，市場情緒仍偏謹(jǐn)慎。

  總結(jié)：2025年焦煤市場的關(guān)鍵矛盾與未來路徑

  當(dāng)前焦煤市場在供應(yīng)收縮、下游剛性需求及庫存結(jié)構(gòu)調(diào)整中尋找平衡點(diǎn)。短期價(jià)格反彈受環(huán)保限產(chǎn)和成本支撐，但年內(nèi)鐵水產(chǎn)量天花板效應(yīng)或限制上行空間。投資者需密切關(guān)注7月鋼廠補(bǔ)庫力度、進(jìn)口政策調(diào)整以及碳酸鋰等關(guān)聯(lián)品種的聯(lián)動(dòng)影響，在波動(dòng)率加大的環(huán)境下保持策略靈活性。數(shù)據(jù)表明，焦煤產(chǎn)業(yè)鏈仍處于弱平衡狀態(tài)，未來3-6個(gè)月價(jià)格中樞可能圍繞成本線震蕩整理。

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