中國(guó)報(bào)告大廳網(wǎng)訊，據(jù)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第三季度，中國(guó)AI算力基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模已突破4800億元，國(guó)家發(fā)改委等五部門聯(lián)合發(fā)布的《新型數(shù)據(jù)中心發(fā)展三年行動(dòng)計(jì)劃》要求到2025年底總算力規(guī)模達(dá)到197EFlops。在政策與資本的雙重推動(dòng)下，算力產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整特征。

  一、2025年算力板塊調(diào)倉(cāng)現(xiàn)象與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化

  中國(guó)報(bào)告大廳發(fā)布的《十五五算力行業(yè)發(fā)展研究與產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃分析預(yù)測(cè)報(bào)告》指出，近期算力硬件領(lǐng)域出現(xiàn)顯著波動(dòng)，以光模塊為代表的細(xì)分賽道在本月早些時(shí)候遭遇劇烈震蕩：9月4日新易盛（300502.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）等龍頭股單日跌幅均超13%，帶動(dòng)相關(guān)基金凈值回撤。數(shù)據(jù)顯示，某科技主題基金前十大重倉(cāng)股平均下跌11%時(shí)，其實(shí)際凈值僅回撤6%，顯示持倉(cāng)結(jié)構(gòu)已發(fā)生調(diào)整。類似現(xiàn)象在多只高集中度產(chǎn)品中顯現(xiàn)，部分基金對(duì)算力賽道的配置權(quán)重出現(xiàn)明顯松動(dòng)。

  二、算力市場(chǎng)估值整固與政策環(huán)境變化分析

  當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整源于三重因素疊加：其一，頭部公司滾動(dòng)市盈率從年初的40倍升至65倍，估值泡沫引發(fā)機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)；其二，國(guó)家網(wǎng)信辦《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》實(shí)施后，行業(yè)合規(guī)成本增加；其三，海外算力巨頭英偉達(dá)H100芯片出口限制政策導(dǎo)致供應(yīng)鏈波動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，8月國(guó)內(nèi)AI服務(wù)器招標(biāo)量環(huán)比下降27%，反映出市場(chǎng)需求端的階段性調(diào)整。

  三、算力應(yīng)用端投資機(jī)會(huì)凸顯與產(chǎn)業(yè)遷移

  在硬件賽道震蕩之際，資金開(kāi)始向應(yīng)用場(chǎng)景加速轉(zhuǎn)移。智能駕駛領(lǐng)域，L4級(jí)自動(dòng)駕駛滲透率預(yù)計(jì)將在2025年突破18%；人形機(jī)器人市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)拐點(diǎn)，頭部企業(yè)已啟動(dòng)量產(chǎn)測(cè)試；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)AIGC技術(shù)改造傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，推動(dòng)用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)至1.7小時(shí)。某百億規(guī)?；鸲径葘?duì)AI應(yīng)用端持倉(cāng)比例提升至34%，較一季度增加12個(gè)百分點(diǎn)。

  四、算力政策環(huán)境與產(chǎn)業(yè)生態(tài)協(xié)同效應(yīng)

  "東數(shù)西算"工程全面落地后，西部樞紐節(jié)點(diǎn)算力利用率提升至68%，長(zhǎng)三角-粵港澳超算協(xié)作網(wǎng)絡(luò)覆蓋企業(yè)達(dá)5.2萬(wàn)家。財(cái)政部將AI基礎(chǔ)設(shè)施納入專項(xiàng)債支持范圍，預(yù)計(jì)四季度新增發(fā)行規(guī)模超過(guò)1200億元。生態(tài)環(huán)境部最新標(biāo)準(zhǔn)要求新建數(shù)據(jù)中心PUE值低于1.25，推動(dòng)液冷技術(shù)應(yīng)用占比從當(dāng)前的9%提升至35%。

  2025年的算力市場(chǎng)正經(jīng)歷價(jià)值重構(gòu)與動(dòng)能轉(zhuǎn)換，在政策支撐下行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，投資邏輯已從硬件基建向應(yīng)用場(chǎng)景深度遷移。隨著《數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》進(jìn)入立法程序，預(yù)計(jì)到2026年AI應(yīng)用層市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)硬件層的1.8倍，形成技術(shù)-資本-場(chǎng)景良性循環(huán)的新生態(tài)格局。

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