中國報告大廳網(wǎng)訊，——上半年累計漲幅超40%，結構性短缺與政策風險交織
在2025年上半年的全球大宗商品市場中，鉑金憑借其獨特的供需動態(tài)成為表現(xiàn)最亮眼的金屬之一。截至6月底，鉑金現(xiàn)貨價格較年初已上漲超過40%，其中二季度單季漲幅達36%，創(chuàng)下自1986年以來最強月度表現(xiàn)，并一度觸及每盎司1432.6美元的11年高位。這一漲勢背后既包含中國需求激增、南非供應中斷等基本面因素，也受到投機資金涌入與國際貿易政策不確定性的推波助瀾。
2025年上半年，鉑金市場呈現(xiàn)出顯著的供應緊張態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，全球最大生產國南非在4月鉑族金屬開采量同比下降24%，這被分析機構視為"異常疲軟"的產量數(shù)據(jù)頂峰。與此同時，中國進口需求持續(xù)攀升：1-5月累計進口量逐月遞增，其中5月單月達12.57噸，較去年同期增長顯著。這種供需錯配在二季度進一步加劇——因擔憂美國潛在關稅政策，大量鉑金提前流入紐約商品交易所庫存，導致租賃利率一度飆升至22.7%的歷史高位。
投機資金的涌入更強化了這一趨勢。6月對沖基金和交易商大舉加倉，推動鉑金單月漲幅達28%，創(chuàng)近四十年最強月度表現(xiàn)。市場參與者普遍認為，鉑金已突破過去十年的價格波動區(qū)間，其基本面低估狀態(tài)開始被重新定價。
盡管當前供需缺口顯著，但價格持續(xù)攀升的可持續(xù)性引發(fā)爭議。分析顯示，2025年全球鉑金市場預計出現(xiàn)52.9萬盎司供應短缺，但這僅占現(xiàn)有地上庫存（約920萬盎司）的不足6%。龐大的庫存緩沖意味著即使在需求端保持強勁，現(xiàn)貨市場的極端緊張狀態(tài)可能已得到緩解——截至7月初，鉑金租賃利率回落至11.6%，顯示市場流動性壓力有所緩和。
國際貿易政策的不確定性依然存在：4月美國啟動關鍵礦物進口關稅調查，盡管鉑族金屬暫未被列入清單，但未來潛在風險仍懸而未決。分析指出，若實施關稅將加劇北美地區(qū)供需失衡——該區(qū)域供應僅能滿足50%需求，可能進一步推高價格波動。
中國市場的表現(xiàn)成為關鍵變量。數(shù)據(jù)顯示，中國一季度鉑金珠寶加工量同比大增26%，但進口數(shù)據(jù)可能在二季度末出現(xiàn)轉折——預計將于7月公布的6月進口量或將較4-5月高峰有所回落。某交易員指出，當價格突破1050美元/盎司時，部分下游采購已開始謹慎觀望。
汽車行業(yè)的需求波動則構成更大隱憂。作為燃油車催化劑核心材料，鉑金正面臨雙重壓力：一方面電動汽車擴張持續(xù)擠壓傳統(tǒng)汽車市場，全球機構已下調未來四年汽車產量預測超1000萬輛；另一方面，當鉑金與鈀金價差超過30%時（當前為22%），催化轉換器制造商可能轉向成本更低的替代品。這加劇了價格高位運行下的需求脆弱性。
盡管短期漲勢面臨回調壓力，多數(shù)分析仍認為鉑金已進入"新常態(tài)"——在連續(xù)第三年市場供應缺口擴大的背景下，現(xiàn)有礦山產能難以快速填補。南非礦業(yè)雖計劃下半年增產，但電力中斷等季節(jié)性風險可能制約恢復速度。某礦企發(fā)言人表示："南部非洲的運營挑戰(zhàn)仍是常態(tài)化因素，并非突發(fā)危機。"
行業(yè)觀點普遍認為，鉑金價格將穩(wěn)定在1200-1450美元區(qū)間內波動，較年初水平仍有支撐。結構性短缺將推動礦業(yè)公司利潤增長，但持續(xù)的價格高位可能觸發(fā)替代效應與需求抑制，最終形成供需動態(tài)再平衡。
鉑金市場處于關鍵轉折點
2025年上半年的鉑金行情印證了其作為"風險資產"的獨特屬性——在地緣政治、產業(yè)變革與投機行為交織下，短期價格波動顯著放大。盡管上半年漲幅驚人，但持續(xù)走強仍需突破三大門檻：中國需求能否維持韌性、替代金屬競爭如何演變、以及政策不確定性對供應鏈的擾動程度。未來市場將更依賴結構性短缺帶來的長期支撐力，而非單純依靠突發(fā)性事件驅動的價格投機行為。
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